銀價----- +149%
金價-----+ 65%
人民幣--+ 4%
恒指-----+28%
收入的租金跌了 , 但收入減去支出, 還是正數.....
2025年12月31日 星期三
鳥克蘭高薪「騙命」誘外國人參軍 兩港人上陣一月變「砲灰」 背景曝光
兩名港青近日在烏克蘭前綫喪命，他們怎樣戰死？個人背景為何？消息很少，到今日才在網上流出多些詳情。原來他們在港都有正職，被烏克蘭招兵宣傳吸引入伍，這廣告除販賣「英雄感」及「為自由而戰」，還出利誘招，薪酬達日薪200美元，但兩人僅服役一個多月，就在扎波羅熱戰區被俄羅斯的無人機撃斃，慘成「砲灰」。除了這兩名港人，大批外國青年也「被騙賣命」參軍援烏抗俄，因多是烏合之眾，死亡率近5成，若俄烏停戰成空，將有更多人成為戰地孤魂。
兩港青慘死異鄉前綫，沒有人知道發生過什麼事，黄媒今日訪問了一名在烏克蘭當兵的港人，他說曾與兩人通過電話，對方表示出發執行任務前很緊張，問他如何紓緩，他只好安慰說，什麼也不去想，平安回來就夠了。但一天之後，就聽到兩人惨死的噩耗。
據事發後傳來的消息，兩人當時在烏南的扎波羅熱的烏軍控制區作戰，該區正受到俄軍猛烈攻擊，他們在偵察行動中被無人機射殺。一名現於突擊旅服役、在前綫參加過戰鬥的港人對傳媒說，在戰場上，俄羅斯無人機是最難防的武器，隨時會被它撃殺，他們很多時要藏身地堡或掩體，只能憑聲音辨別無人機是否飛近，情況十分可怖。
網上消息指，在戰場喪命的兩名港人，一個是23歲的攀岩館教練，一個做過明星近身衛護員，他們受到烏克蘭招兵廣告吸引，為了加入外國志願軍「抗俄」，在法國外籍兵團接受短期訓練，拿着證明獲烏方批准入伍，受訓一個月後，就被派到戰況最激烈的烏東戰區，首次執行任務便命喪沙場。
朋友上網搜尋「烏克蘭外國志願軍團」的官網，其包裝頗有一手，除了展示軍人持槍的威武相片和短片，及配上激昂樂曲、大賣「為自由而戰」，做足官能刺激之外，還聲稱當兵可賺取可觀薪酬。
據這官網列出的薪水表，如駐守危險區域，月薪為1100美元；若有戰鬥任務，月薪更高達4800美元，即大約日薪200美元。對香港一個普通打工仔來說，已算不錯，如果參軍者來自東歐、南美等較落後國家，便更加吸引。
官網還說，入伍的志願兵一旦陣亡，家屬可得到36.5萬美元賠償，如果在戰地失蹤，薪水照發給家人，直至找到屍體為止。
烏克蘭政府因急需補充兵源，硬阻俄軍攻勢，惟有出到利誘招數，有些人確為此心動。但網上有留言指，志願兵薪酬被重重剝削，可能只有一半到手。即使拿足薪水，也會像那兩名港人一樣，上陣幾個月就喪命，有錢都冇命享。
事實上，烏克蘭外國僱傭兵的死亡率比正規軍更高，據俄羅斯國防部統計，由2022年2月至2024年3月，抵烏的外國僱傭兵有13387人，戰死的達5962人，死亡率達45%，還未計失蹤和受傷者。難怪一名前美國海豹突擊隊人員苦口婆心呼籲，叫想去烏克蘭打仗的美國人臨崖勒馬，「切記你不是Rambo」。
不過，死不認輸的烏克蘭政府仍掩着良心，繼續哄騙外國狂熱分子參軍，包括一些港人，盲樁椿上戰場做砲灰。俄烏戰爭一日不完，白白送死的悲劇將沒完沒了。
時人物語
唔夠人當兵？英國推「有薪軍訓年」 畀錢後生仔體驗軍旅生活
為補充兵源、鼓勵青年人參軍，英國政府近期面向25歲以下年輕人推出了一項「帶薪軍訓」計劃。英國先前的民調顯示，因從軍待遇不佳等原因，年輕人從軍意願低下，英國三軍面臨「後繼無人」的窘況。
據外媒報道，這一加護的試點專案為期2年，計劃在明年3月招募150人。年輕人會根據不同的兵種完成訓練，其中陸軍的訓練課程為13周、海軍為一年，皇家空軍方面仍在擬定相應課目。如進展順利，英政府計劃將招募人數增至每年1000人。
「間隔年的新選擇」
為吸引年輕人注意，英國政府在宣傳中特意將該項計劃渲染成「間隔年的新選擇」。在西方國家，「間隔年」（Gap year）通常指在完成中學或大學學業後，年輕人騰出一年時間進行個人探索。
不涉及任何軍事行動
據報導，該專案並不涉及任何軍事行動，也不捆綁任何長期義務。期滿後，參訓人員可自主決定是否「轉正」成為職業軍人，如不願參軍還可以接受通用技能培訓。此外，他們還能領取一筆薪資，但具體數額尚不確定。有媒體認為，參訓人員的待遇至少應達到新兵的基本工資水準，即每年2.6萬英鎊（約27.2萬港幣）。
輿論反響平平
對於英政府的最新計劃，英國輿論反響平平。有網友調侃「這是通往軍事法庭和無家可歸的道路」。英國保守黨議員埃爾伍德表示，他雖然支持這一計劃，但認為「沒抓住重點」，稱英國當前的防務漏洞在於網絡空間安全。
EJFQ信析丨銅牛追落後 五礦紫金可吼
恒指昨天再次攀近兩萬六關便回順，收報在25854點，12月份能否力保不失要視乎今天半日市好淡。港股暫處悶局，遠不及商品市場波濤洶湧。
各主要貴金屬周一(29日)出現過山車行情，銀價破頂後倒插9%，錄得新冠爆疫2020年3月中以來最大單日跌幅。倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅價格同樣從歷史新高每噸12960美元顯著回落，進賬由6.56%縮窄到0.49%，埋單報12222美元，儘管如此，銅價仍能連續5個交易日改寫收市高位，是1986年4月有紀錄至今首次，代表「銅牛」亦處強勢。
從技術角度看，銅價2021年創出每噸10747.5美元新高後掉頭下挫，並於7000美元至11000美元橫行5年左右，到今年12月1日才突破大型區間，加入金價銀市「尋頂之旅」，迄今共刷新19次紀錄高位，後市應有力挑戰2020年3月谷底伸延上升通道頂線(迴歸線加兩個標準差)近15000美元整數關口，意味約具23%潛在上揚空間。
基本因素也支持銅市。銅是主要原材料之一，除了廣泛應用於傳統工業產品外，新能源、電動車、基礎建設等領域亦需求龐大，不少分析認為，隨着2026年全球對綠色能源轉型及AI數據中心發展，銅市前景將相當樂觀，甚至有望從後趕上，晉身表現強勁的金屬。彭博新能源財經(BloombergNEF)報告指出，銅市2026年會步入結構性短缺，且在消耗加碼和增產受限的雙重作用下，未來10年供應缺口預料繼續擴大。
若按長期歷史「估值」推算，銅市就更具吸引力。「銅博士」今年以來累漲約四成，顯然不及勁飆近1.5倍的「銀牛」，附【圖】所見，銅價相對銀價比率自2007年峰值737.25倍，逐步下瀉至最新報164.09倍，罕有地較中位數低逾兩個標準差，假設銅價能夠追落後，即使比率只重返均值減1個標準差水平，以現時銀價計，銅價便可輕鬆上試每噸18800美元；當然，如果銀價再上，銅「目標價」也將調高。
美國著名財經雜誌《巴隆氏》（Barron's）加盟唱好行列，揚言「銅牛」長期漲勢剛進入起步階段，更點名6間極具潛力的礦業股，亮點莫過於本地投資者較熟悉的五礦資源(01208)和紫金礦業(02899)皆上榜，五礦專注在南美與非洲高品質銅礦開發，紫金則為全球銅儲量最豐富上市公司之一，參考EJFQ.com FA+資料，兩礦企2026年估計盈利分別升31.6%及23.7%，且兩年預測市盈增長率(PEG)僅0.1倍和0.32倍，反映被嚴重低估，宜密切留意其中長線價值。
信報投資研究部
港股走勢丨除夕半日市恒指跌224點 全年累升28%
港股今日大除夕僅上午半日市，恒指昨日升逾200點後，今日低開低走，全年恒指錄得近28%升幅，連續兩年上升。港股明日元旦假期休市，周五復市。
恒指低開53點，報25801點後反覆低走，一度最多跌300點，低見25554點，跌穿20天線(現處25708)，半日報25630點，跌224點或0.87%收爐。恒指全年累升5570點，升幅27.77%。恒指年初曾見低位18671點，到10月見27381點高位，高低波幅8710點。
國指收跌77點或0.86%，報8913點。全年計升1623點或22.27%。科指跌62點或1.12%，報5515點。全年計升1047點或23.45%。
大市半日市成交1189.66億元，北水淨流入34.5億元。
今日89隻藍籌中，79隻下跌。信達生物(01801)跌3.7%，報76.25元，為半日表現最差藍籌；攜程(09961)跌3%，報554元；友邦(01299)跌2.1%，報79.9元。
中國宏橋膺藍籌王
藍籌全年表現方面，全年有6隻倍升股，表現最佳為中國宏橋(01378)，全年累升1.8倍；其次為紫金礦業(02899)，累升1.5倍；中芯(00981)、泡泡瑪特(09992)、翰森製藥(03692)，累計升幅1.1倍至1.2倍。
捲入「外賣大戰」的美團(03690)全年挫31.9%，為表現最差藍籌；其次是理想汽車(02015)累挫30.1%；比亞迪電子(00285)全年大跌兩成，為第三差。
「股王」騰訊(00700)今年累計升近44%。阿里巴巴(09988)今日跌1.2%，報142.8元，全年累升73%。滙控(00005)全年累升61.5%。
2025年12月26日 星期五
現貨黃金和白銀價格升至歷史新高 受地緣政治和美元走軟影響
【彭博】— 黃金和白銀價格上漲至歷史新高，地緣政治緊張局勢升級和美元疲弱，助推了貴金屬的歷史性漲勢。
現貨黃金價格一度上漲1.2%，觸及每盎司4,530美元以上的歷史新高。委內瑞拉局勢摩擦不斷，美國對尼古拉斯·馬杜羅政府施加更大壓力，進一步提升了這種貴金屬的避險吸引力。在非洲，美國對奈及利亞的「伊斯蘭國」組織發動了「強有力的致命打擊」。
現貨白銀價格連續第五個交易日上漲，漲幅一度高達4.5%，首次突破每盎司75美元大關。近期白銀價格的上漲主要得益於投機性資金流入，以及10月歷史性的逼空後主要交易中心持續存在的供應錯位。
彭博美元指數本周下跌0.8%，創下6月以來最大跌幅。美元走軟通常對黃金和白銀價格構成支撐。
今年以來黃金價格已上漲約70%，白銀價格上漲超過150%，兩種貴金屬均有望創下自1979年以來的最佳年度表現。強勁上漲行情得益於各國央行加大購入力度，資金流入交易所交易基金（ETF），以及聯儲會連續三次降息。由於貴金屬不支付利息，較低的借貸成本對其構成利好，交易員們預計2026年將進一步降息。
截至新加坡時間09:25，黃金價格上漲0.8%，至每盎司4,516.70美元。白銀價格上漲4.3%，至每盎司74.94美元。鉑金價格上漲4.8%，逼近周三創下的每盎司2,381.53美元高點，該高點為彭博自1987年開始收集鉑金數據以來的最高水平。鈀金價格上漲4%。
原文標題Gold, Silver Jump to Record Highs on Geopolitics, Weak Dollar
2025年12月24日 星期三
羅傑斯預言明年史詩式冧市 全球面臨重擊
臨近年尾，投資者將焦點轉向明年的市況，美國投資大亨、人稱「商品大王」的羅傑斯(Jim Rogers)預言，2026年將爆發「史上最慘烈」的全球金融危機，衝擊範圍不只美國，日本也難以幸免，甚至可能牽動全球經濟體系。
外電報道，羅傑斯最近與「和民集團」創辦人兼CEO渡邊美樹對談，被問到「大冧市」是否隨時可能發生時，羅傑斯回應指，問題不在於會否發生，而是何時發生，「明年，不論是美國還是全球，都將爆發問題。美國情況將達到史上最糟，日本也會深陷債務衝擊，整個世界都將遭受巨大衝擊」。
羅傑斯認為，新冠疫情之後，各國為刺激經濟大舉擴張財政，導致政府債務快速堆積。在高利率環境下，這些債務正逐步轉化為沉重負擔。一旦市場信心動搖，資金撤離速度將遠超政府應對能力，危機規模自然難以控制。他警告，若發生「大冧市」，規模恐將非同小可，預測下一場金融危機將是他人生中最慘烈的一次。
被問及如何守護資產，羅傑斯指出，美元相對安全，此外也可考慮將部分資產轉移到瑞士等海外國家。
日本以赤字國債支撐減稅與通脹對策 風險極高
談到日本，羅傑斯直言，日本長期面臨人口減少、債務攀升的雙重壓力，卻仍選擇以赤字國債支撐減稅與通脹對策，風險極高。
他指出，日本首相高市早苗提出的「負責任的積極財政」政策，「短期看似舒服，長期卻會帶來巨大痛苦」，因為依賴赤字國債進行大規模減稅及通脹對策，只會讓長期利率持續攀升，國債利息負擔年年增加，恐將拖垮財政，「歷史上所有人口減少、債務不斷增加的國家，無一例外都走向破產」。
金銀價格 6
2024-03-06 美元價2125 飾金價23660/19560 金粒/金條價21410/19570 銀美元價23.613
2024-03-21 美元價2204 飾金價24510/20260 金粒/金條價22170/20260 銀美元價25.73
2024-03-28 美元價2193 飾金價24340/20120 金粒/金條價22020/20130 銀美元價24.40
2024-03-29 美元價2233 飾金價24840/20540 金粒/金條價22470/20540 銀美元價24.97
2024-04-02 美元價2256 飾金價25010/20670 金粒/金條價22630/20680 銀美元價25.33
2024-04-03 美元價2282 飾金價25350/20950 金粒/金條價22940/20970 銀美元價26.25
2024-04-04 美元價2300 飾金價25590/21150 金粒/金條價23150/21160 銀美元價27.20
2024-04-08 美元價2348 飾金價25970/21460 金粒/金條價23320/21320 銀美元價27.95
2024-04-09 美元價2361 飾金價26050/21540 金粒/金條價23710/21670 銀美元價28.10
六福金價
2024-04-09 美元價2399 飾金價26470/21950 金粒/金條價0/0 銀美元價29.15
金價大升, 在網上查唔到飾金價....
恒生9999金價港元22560/22440 恒生99金價港元22330/22210
2024-04-16 美元價2386 飾金價26400/21890 金粒/金條價23970/21910 銀美元價28.78
2024-05-20 美元價2433 飾金價26950/22350 金粒/金條價24460/22360 銀美元價32.23
2024-07-17 美元價2472 飾金價27310/22640 金粒/金條價24800/22670 銀美元價31.18
2024-08-20 美元價2503 飾金價27610/22900 金粒/金條價25070/22910 銀美元價29.38
2024-09-13 美元價2564 飾金價28340/23500 金粒/金條價25730/23520 銀美元價30.02
2024-09-20 美元價2608 飾金價28540/23670 金粒/金條價25920/23690 銀美元價31.23
2024-10-17 美元價2680 飾金價29480/24450 金粒/金條價26760/24460 銀美元價31.62
2024-10-21 美元價2730 飾金價29980/24860 金粒/金條價27220/24880 銀美元價33.95
2025-01-24 美元價2773 飾金價30620/24830 金粒/金條價27790/25400 銀美元價30.80
2025-02-06 美元價2868 飾金價31770/25770 金粒/金條價28680/26210 銀美元價32.31
2025-02-11 美元價2918 飾金價32420/26290 金粒/金條價29180/26670 銀美元價31.90
2025-02-20 美元價2954 飾金價32560/26410 金粒/金條價29400/26870 銀美元價33.02
2025-03-14 美元價2982 飾金價33060/26810 金粒/金條價29840/27270 銀美元價33.86
2025-03-18 美元價3015 飾金價33190/26920 金粒/金條價29960/27380 銀美元價33.92
2025-03-28 美元價3072 飾金價33930/27520 金粒/金條價30630/28000 銀美元價34.37
2025-03-31 美元價3107 飾金價34120/27670 金粒/金條價30980/28320 銀美元價34.26
2025-04-11 美元價3217 飾金價35470/28770 金粒/金條價32020/29270 銀美元價31.31
2025-04-17 美元價3315 飾金價36970/29980 金粒/金條價33160/30310 銀美元價32.33
2025-06-05 美元價3391 飾金價37780/30410 金粒/金條價34130/31190 銀美元價35.58
2025-06-13 美元價3428 飾金價38180/30730 金粒/金條價34640/31660 銀美元價36.25
2025-07-11 美元價3340 飾金價37180/29930 金粒/金條價33730/30830 銀美元價37.55
2025-07-14 美元價3356 飾金價37600/30270 金粒/金條價33950/31030 銀美元價39.06
2025-08-30 美元價3446 飾金價38290/30820 金粒/金條價34560/31590 銀美元價39.66
2025-09-05 美元價3588 飾金價39900/32120 金粒/金條價35870/32790 銀美元價41
2025-09-09 美元價3652 飾金價40380/32510 金粒/金條價36460/33320 銀美元價41.39
2025-09-22 美元價3687 飾金價40880/32910 金粒/金條價36900/33730 銀美元價43.13
2025-09-23 美元價3741 飾金價41540/33440 金粒/金條價37500/34280 銀美元價43.68
2025-09-25 美元價3758 飾金價41430/33350 金粒/金條價37590/34360 銀美元價45
2025-09-29 美元價3808 飾金價42300/34050 金粒/金條價38170/34890 銀美元價46.88
2025-09-30 美元價3866 飾金價42570/34270 金粒/金條價38640/35320 銀美元價47.07
2025-10-06 美元價3917 飾金價43280/34840 金粒/金條價39070/35710 銀美元價48.33
2025-10-09 美元價4039 飾金價44530/35850 金粒/金條價40200/36740 銀美元價49.33
2025-10-10 美元價3993 飾金價44150/35540 金粒/金條價39850/36420 銀美元價50.82
2025-10-13 美元價4048 飾金價44800/36060 金粒/金條價40440/36960 銀美元價50.94
2025-10-14 美元價4152 飾金價45840/36900 金粒/金條價41390/37830 銀美元價52.8
2025-10-15 美元價4212 飾金價46260/37240 金粒/金條價41980/38370 銀美元價52.83
2025-10-16 美元價4230 飾金價46710/37600 金粒/金條價42170/38540 銀美元價53.05
2025-11-13 美元價4233 飾金價46370/37330 金粒/金條價42290/38650 銀美元價54.17
2025-11-29 美元價4210 飾金價46890/37750 金粒/金條價42330/38690 銀美元價56.4
2025-12-12 美元價4279 飾金價47360/38120 金粒/金條價42750/39070 銀美元價63.85
2025-12-15 美元價4325 飾金價47800/38480 金粒/金條價43150/39440 銀美元價62.62
2025-12-19 美元價4326 飾金價47920/38580 金粒/金條價43260/39540 銀美元價65.9
2025-12-22 美元價4405 飾金價48350/38920 金粒/金條價43880/40110 銀美元價69.28
2025-12-23 美元價4489 飾金價49670/39980 金粒/金條價44840/40980 銀美元價69.63
2025-12-24 美元價4511 飾金價50250/40200 金粒/金條價45230/41200 銀美元價72.23
2025年12月23日 星期二
為什麼大家都在買黃金？避險與去美元化趨勢浮現
《彭博》周一 (22 日) 報導，在政治與經濟不確定性升高之際，黃金再度展現其避險資產的角色。隨著投資人湧入金市，加上各國央行持續增持黃金儲備，金價在 2025 年屢創新高，並突破通膨調整後的歷史高點。市場普遍認為，貿易衝突、地緣政治風險、貨幣政策不確定性與政府債務擴張，共同推動了這波黃金漲勢。
避險需求升溫 黃金重返市場核心
長久以來，黃金一直被視為政治與經濟動盪時期的重要避險工具。其價值穩定、流動性高、易於運輸與變現，使投資人在市場劇烈波動時尋求安全感。進入 2025 年後，投資人明顯加大對黃金的配置，尤其是黃金 ETF，反映避險情緒快速升溫。
市場指出，美國總統特朗普掀起的貿易戰、對聯儲局 (Fed) 獨立性的施壓言論、地緣政治緊張局勢，以及政府債務持續膨脹，都是推升資金流向黃金的重要因素。與此同時，各國央行亦持續擴大黃金儲備，進一步支撐金價表現。
在此背景下，金價不僅接連改寫新高，還超越 1980 年的通脹調整後高點。雖然 10 月一度因市場擔憂漲勢過熱而出現回檔，但隨後在市場預期美國將進一步降息的帶動下，金價迅速回穩，並在年底前突破每盎司 4,400 美元，創下歷史新高。
利率、美元與「貶值交易」推動金價
對現代投資人而言，黃金之所以被視為避險資產，關鍵在於其穩定性與高度流動性，而非實際用途。當通膨侵蝕貨幣購買力時，黃金常被視為對抗通膨的工具。
由於黃金本身不具孳息，在低利率環境下，其相對吸引力往往提高。市場押注 Fed 在 2026 年仍有降息空間，並預期由特朗普提名的新任 Fed 主席，貨幣政策立場可能比現任主席鮑爾更偏向寬鬆，這些預期皆有利於金價。
此外，投資人也將黃金、白銀等貴金屬視為所謂的「貶值交易」(Debasement Trade)。全球多國預算赤字失控，使市場對主權債券與貨幣等傳統避險工具的信任度下降，促使資金轉向實體資產。歷史上，黃金價格與美元多呈現反向關係，當美元走弱時，以美元計價的黃金對其他貨幣持有者而言更具吸引力。
文化需求與央行買盤 支撐長線走勢
除了金融市場資金流動外，實體需求同樣是支撐金價的重要力量。黃金在印度與中國文化中具有深厚地位，常以飾品、金條等形式世代相傳，象徵財富與安全。數據顯示，印度家庭持有的黃金約 2.5 萬公噸，規模遠高於美國諾克斯堡金庫的儲量。
實體買盤對價格變動極為敏感。當金融市場投資需求轉弱時，珠寶與金條買家往往會趁低吸納，為金價形成支撐。
另一方面，央行買盤成為近年金價上漲的關鍵推手。自 2024 年初以來，金價強勁走升，部分原因來自新興市場央行大舉買進，以降低對美元這一全球主要儲備貨幣的依賴。自俄羅斯入侵烏克蘭後，美國及其盟友凍結俄羅斯央行外匯資產，更凸顯外幣資產面臨制裁風險。
其中，中國人民銀行 (中國央行) 已連續 13 個月增加黃金儲備，並計畫強化其在全球金市中的地位。多數國家將海外黃金存放於英格蘭銀行，而中國則希望在國際黃金市場中扮演更關鍵角色。
什麼情況可能讓金價止漲？
市場認為，若美元顯著走強、特朗普關稅政策大幅降溫，或俄烏達成和平協議，都可能引發金價回落。此外，投資人獲利了結亦可能對金價形成短期壓力，但目前黃金 ETF 持倉量仍未回到 2020 年高點，顯示資金尚未全面退場。
央行買盤被視為支撐金價最重要的一環，若大型持有國減少儲備，將對市場造成衝擊。不過，目前尚無任何主要央行考慮大幅出售黃金。相較 1990 年代主要央行頻繁拋售、導致金價長期下跌，近年已鮮少出現類似情況。1999 年各國央行簽署的《央行黃金協議》，亦限制了集體出售行為。
至於投資實體黃金，仍需考量儲存、保險與運輸成本。實體金條與金幣通常較現貨價存在溢價，不同地區也可能出現價差，形成套利空間。2025 年初，市場擔憂美國可能對黃金進口加徵關稅，導致紐約期金價格大幅高於倫敦現貨價，並引發全球將黃金運往美國的浪潮。
然而，黃金運輸並非毫無限制。倫敦市場以 400 盎司金條為標準，而紐約 Comex 交割則需 100 盎司或 1 公斤金條，使得運往美國的黃金必須先在瑞士重新熔鑄，形成物流瓶頸，突顯實體資產在金融操作上的特殊限制。
2025年12月22日 星期一
許正宇:香港黃金市場全產業鏈初步形成
財經事務及庫務局局長許正宇在黃金市場發展簡介會上向業界表示，香港黃金市場的全產業鏈已初步形成，政府正積極以打造香港成為國際黃金交易、儲存、清算及風險管理中心為目標。
他指出，政府至今推出的各項措施已取得實質進展。在倉儲設施方面，機場管理局已完成機場貴金屬儲存庫首階段擴建，容量達200公噸，並正積極落實進一步擴容至1000公噸的計劃。同時，上海黃金交易所已在香港建立首個離岸倉庫。此外，財庫局已與深圳市地方金融管理局簽署合作備忘錄，共同構建深度融合的區域黃金生態圈，為港深兩地開展加工貿易合作奠定基礎。在黃金交易清算方面，由政府全資擁有的公司所管理的香港黃金中央清算系統計劃於2026年內開展試營運。
為支持業界成立黃金行業組織，政府將成立籌備小組，廣泛吸納本地及國際業界持份者參與，推動業界協作，促成一個由業界自主營運的行業組織。籌備小組將就行業組織的組成方式、成員資格及財務安排等細節深入討論。
許正宇說，期望透過即將成立的籌備小組進一步加強與業界的合作。日後，行業組織將有助深化與政府及監管機構的溝通，並在業務發展、海內外推廣、國際合作及人才培育等方面發揮關鍵作用，助力香港黃金市場實現長遠發展。
2025年12月21日 星期日
2025年12月20日 星期六
2025年12月19日 星期五
日本央行宣布加息四分一厘 符預期
日本央行一如預期宣布加息四分一厘至0.75%，創約三十年高，預計工資及物價溫和上升的機制極有可能得以維持，相信基本通脹達到2%目標的可能性正在上升。
央行稱，基本通脹持續溫和上升，企業繼續將薪酬上升轉嫁到商品價格，預計明年企業極有可能繼續穩定地提高薪酬。至於美國經濟及貿易政策方面，相關的影響仍存在不確定性，但程度已經降低。
央行表示，預計日本實際利率將維持在負值的水平，相信寬鬆的金融環境將繼續支持經濟活動。如果10月《展望報告》中的預測符合預期，央行將根據經濟活動及物價改善的情況來進一步加息。 在議息結果公布後，日圓偏軟，在亞洲時段現跌0.3%，報156.06兌一美元。
2025年12月15日 星期一
時間唔夠用？ 地球自轉加速 中國科學家已證時間愈過愈快
中國科學院國家授時中心等研究人員發現，自2020年年中以來，地球自轉速率呈現加快趨勢，目前達到過去50年來最快，這意味著一天已不足24小時，時間流逝加快並非錯覺。
地球自轉速率為50年來最快
《羊城晚報》12月12日報導，科普專家、中國科學院國家授時中心黨委書記竇忠表示，專業數據顯示，現在時間的流逝比過去半個世紀的任何時候都要快，這是因為地球自轉速率為50年來最快。
相關科研發現，2020年1月至12月的地球自轉速度變化數據顯示，自2020年年中開始，地球的自轉開始加速。
可能與地球表面形態變化有關
這一現象可能與地球表面形態變化有關。竇忠解釋，就像花樣滑冰運動員或芭蕾舞者做轉體動作時身體越聚攏轉速越快，當物質向更中心聚集時，地球自轉也會變快。
以全球氣候暖化為例，當冰川、冰蓋融化流入海洋，地球質量進行重新分配，物質較以往更靠近中心，地球自轉就會變快。
全世界的時間工作者恐啟動「閏秒」
然而過去幾百年的觀測結果發現，地球自轉速度變化是在長期變慢的基礎上。
竇忠表示，地球表面形態的變化終究只是暫時的，從長遠來看，地球轉速越來越慢的大趨勢不會改變，因為日月潮汐引力的作用，相當於一直為地球自轉輕點著「剎車」，而如果變慢達到臨界點，全世界的時間工作者就要啟動「閏秒」。
閏秒是在世界標準時間的基礎上增加或減少一秒，是天文時和原子時相協調的產物。閏秒一般被安插在23時59分59秒，加入閏秒後，時鐘則顯示為23時59分60秒，然後再進入0時0分0秒。
閏秒的安插日期一般為6月30日或12月31日，或者是3月31日或9月30日，具體日期由國際地球自轉服務局統一規定和發布。
閏秒調整對計算機、金融領域影響重大
閏秒調整對日常生活影響較小，但對依賴精確時間同步的技術系統和應用領域，如計算機、金融、航空航天等領域有重要影響。
2012年，多個大型網站因時間同步錯誤導致伺服器崩潰，社群新聞站點Reddit系統崩潰時長超過半小時。2022年7月，Google、微軟、亞馬遜曾聯合倡議廢除閏秒。
2022年第27屆國際計量大會決定，最遲不晚於2035年廢除閏秒，改為閏分，即允許國際原子時與世界時的時刻相差在1分鐘以內，並要求各方協商提出一個可以將「協調世界時」持續至少百年的新方案。
2025年12月14日 星期日
2025年12月13日 星期六
銀價走勢丨紐約期銀價格創新高後倒插 挫逾4%
國際貴金屬價格周五高位跳水。紐約商品交易所(COMEX)白銀期貨價格日內一度創歷史新高，升至每盎斯64.6595美元，漲幅達到1.73%；其後急轉直下，曾挫至60.8145美元，跌幅達到4.32%。
交易所買賣基金(ETF)資金流入、投機買盤交易以及實物市場供應緊張，推動銀價邁向自1979年以來最強勁的年度表現，今年以來已上漲1.2倍，超過黃金65%的漲幅。美國聯儲局較早時議息後宣布減息0.25厘，交易員押注局方明年仍將會減息，也利好貴金屬市場價格表現。
現貨金一度升至每盎斯4353.7美元，反彈1.72%，逼近歷史高位4381.6美元，現時倒跌0.04%，報4277.99美元。
2025年12月12日 星期五
報告:香港超級富豪升23% 增幅冠全球
致同香港會計師事務所發表《香港財富管理熱潮:引領全球市場新格局》報告顯示，香港在強勁資本湧入、家族辦公室增長、金融科技創新及與大灣區深度融合，有望超越瑞士成全球最大跨境財富管理中心。今年上半年，香港超級富豪人數飆22.9%至17215人，成全球頂級財富市場中增幅最大地區。
去年管理總資產規模逾35萬億
截至去年底，香港管理總資產規模達到35.142萬億元，按年升13%，反映財富管理服務需求持續旺盛。去年淨資本流入升至3210億元，漲逾6倍，超過54%管理資產總值來自中國和香港以外地區，突顯香港多元化全球投資者基礎在促進國際資本配置方面的強大優勢。
家族辦公室已成為財富策略重要支柱，不單提升香港全球地位，還吸引更多資本和人才湧入，推動私人銀行及財富管理業務資產管理規模升15%，於去年達到10.404萬億元。截至2023年底，香港已有逾2700間單一家族辦公室，其中885間管理資產規模逾1億美元。政府稅務優惠及入境便利化等推動，提前超越2023至2025年間吸引200間家族辦公室目標，新目標為於2028年前再吸引額外220間家族辦公室進駐。
至於大灣區有逾51萬個資產超過1000萬元人民幣高淨值家庭，以及逾3萬個資產逾1億元人民幣家庭，展現出龐大財富管理機遇。
致同(香港)會計師事務所諮詢合夥人夏其才表示，隨港股重奪全球IPO中心榜首，家族辦公室愈加視香港為亞洲增長起點。促港府進一步加強競爭優勢，把外部風險轉化為機遇，動員更多資源吸引全球資本，加速推動香港邁向全球財富中心桂冠。隨着「跨境理財通3.0」將推出，加上完善政策支持，堅信香港將持續吸引全球資本，將為投資者創造長期價值。
2025年12月8日 星期一
2025年12月6日 星期六
2025年12月5日 星期五
2025年12月1日 星期一
2025年11月29日 星期六
Asteroid 2032 – 2024 YR4
Everything will crash and burn in 2032. A client approached me at the latest World Economic Conference to ask if the asteroid heading for Earth in 2032 could potentially become the catalyst for the global event our computer has been forecasting.
Back in 2013, asteroid 2013 TV135 was briefly flagged with a tiny probability of impact in August 2032, but further observations slashed that risk and NASA eventually removed it from the official watch list. More recently, the press has latched onto asteroid 2024 YR4. Early estimates put the impact probability around 3% for a possible 2032 encounter, which, of course, produced the usual sensational headlines. As additional data came in, that risk collapsed to roughly one-thousandth of a percent (0.001–0.0017%), with NASA and the European agencies now treating it as a negligible threat to Earth.
This is not “we all die in 2032,” as the math they publish is a tiny risk. Historically, as more observations come in, those probabilities tend to fall even further, as we saw with 2013 TV135.
My models are not built on asteroids, earthquakes, or any one event in isolation. They are built on the observable cyclical behavior of capital, confidence, and human nature. The 8.6-year wave is just the smallest visible unit of a much larger fractal structure: 8.6 years, 51.6 years, 309.6 years, and so on.
We are currently in what I have called the grand Public Wave, a 309.6-year cycle that peaks in 2032.85. That is the equivalent in time to the wave that marked the peak of the Roman Empire around the reign of Marcus Aurelius, which marked the moment when the political system crested and began its long, irreversible decline
2032 will be the culmination of the current 51.6-year wave of the ECM, and the peak of the larger 309.6-year wave. The fact that these asteroid windows keep clustering around the very same year the model has been projecting for decades as the peak of the grand Public Wave is, at minimum, an intriguing coincidence. The arrival of such a threat in 2032 “may simply be destiny and part of the universe’s timing.
Socrates is not screaming “asteroid!” and telling everyone to hide in bunkers. When people asked if 2032 meant “Armageddon” or the end of all life, I said no. The last comparable Sixth Wave picked the peak of Rome; it did not vaporize the planet. Instead, the financial capital of the world migrated over centuries from Rome to Constantinople, then to Europe, Britain, America, and after 2032, it will shift toward Asia and eventually back again.
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2025年11月28日 星期五
盤房來料丨港股暫無條件向上或向下突破
隔晚美國感恩節假期休息，今晚亦只有半日市，今早港股未有明顯方向，交投更趨淡靜，半日成交額只有754億元。恒生指數高開65點，但迅速回落倒跌138點，二萬六關遲遲未能企穩，早段一度跌138點至25807半日低位，逼近已上移至25731嘅50日線似乎有支持。恒指半日跌幅收窄至61點或0.23%，報25884，暫結速連續四日反彈。國企指數跌20點或0.21%，報9144；恒科指升5點或0.1%，報5603。
科技股升跌不一，騰訊(00700)跌0.1%；阿里巴巴(09988)升0.7%；美團(03690)今日收市後公布業績，半日跌0.1%；百度(09888)半日升0.8%；網易(09999)持平，攜程(09961)跟嗶哩嗶哩(09626)偏軟，小米集團(01810)跌0.6%；京東集團(09618)升0.9%；快手(01024)回吐0.3%。
金融股普遍向下，大笨象(00005)冇升跌；友邦保險(01299)跌1.7%；中國平安(02318)跌0.5%；港交所(00388)跌0.2%。醫藥股表現較差，藥明康德(02359)跌3.9%；翰森製藥(03692)跌3.2%，係半日表現最差兩藍籌。相反濠賭股有追捧，金沙中國(01928)升2.1%；銀河娛樂(00027)升1.8%，屬於表現較好藍籌股；美高梅中國(02282)升3.3%；澳博(00880)升0.7%；新濠國際(00200)升2.2%。泡泡瑪特(09992)反彈持續，半日升3.8%，為升幅最大藍籌。不過留意泡泡瑪特於230至240元阻力唔細，博反彈要識落車。
港股短線未必有太大方向，繼續區間上落，暫時初步阻力仍然係26200/26500左右，下方支持位25300/25000。較大型嘅移動區間為25000-27000，自10月初見過高位後，大市一直處於此二千點之中上落，暫時未見有乜嘢重大因素能刺激大市突破。雖然12月美國減息機會幾大，因為零售、就業數據轉弱，但減息嘅利好因素早已反映，幸而整體大市氣氛不差，人民幣明顯轉強，有助中資股表現。但要一舉向上突破27000水平企穩，仍需要成交配合，但臨近年尾，年結在即，投資者取態傾向保守，連日反彈成交縮減，上升動力不足，但沽壓同樣有限，港股正係處於此狀況下，暫難向上或向下突破。
麥狄文
(徐狄怡‧證監會持牌人)
2025年11月24日 星期一
2025年11月23日 星期日
2025年11月21日 星期五
比特幣跌幅擴至7% 失8.4萬美元關創逾七個月低 美BTC現貨ETF錄破紀錄走資
加密貨幣延續跌勢，比特幣跌幅擴大至7.02%，最新報83,560美元創逾七個月低。
以太幣最新報2,716美元，跌8.09%。
據The Block援引摩通報告指，加密市場近期回調主要由非加密原生散戶投資者推動，11月至今約40億美元從比特幣與以太幣現貨ETF流出，已超2月紀錄。與此同時，散戶本月仍大舉買入約960億美元股票ETF，顯示其並未整體回避風險資產，僅短期拋售加密ETF。摩通認為加密與小盤科技股關連性仍在，整體上行趨勢未改。
外電指，11隻美國上市比特幣現貨ETF合計錄37.9億美元淨流出，屬有紀錄以來最大規模，並超過2月的35.6億美元淨流出紀錄。SoSoValue引述數據指，貝萊德旗下全球最大比特幣ETF(IBIT)本月錄逾20億美元贖回。
單計周四(20日)，該等比特幣ETF錄逾9億美元淨流出，單日走資規模屬2024年1月該類基金上市以來第二大。
名人涉及虛擬資產巨騙案惹人關注
作者:李法言
警方終於就兩年前爆煲的虛擬資產交易平台JPEX涉嫌詐騙案，正式向16名被捕人士落案起訴，是香港首次起訴如此大型的虛擬資產騙案。
此案其中一個特點，是涉及被騙款項多達16億港元，目前警方凍結相關款項約2億多元。另一特點是涉案人數眾多，按警方所公布的數字，已拘捕80人（當中有16人已被正式起訴），凸顯案件的嚴重以及複雜性，因為追查虚擬資產及相關犯罪資金的流向相當困難，令搜證及檢控時間變得非常漫長。
案中其中一個被告是名人林作，他是16位被警方商罪科落案起訴的被告人之一，但16人的控罪其實不盡相同，其中林作被控在2023年4月1日才生效的「欺詐地或罔顧實情地誘使他人投資虛擬資產」罪，此罪行是2022年才在立法會通過的新法例訂立的罪名，一經定罪最高刑罰為監禁7年及罰款100萬元。不過林作同時被控欺詐罪、洗黑錢等多宗罪行，那些罪名如入罪最高刑罰高達14年，遠高於「欺詐地或罔顧實情地誘使他人投資虛擬資產」一罪，因此、案件須由由區域法院移送至高等法院審理。雖然欺詐罪或串謀詐騙罪的最高刑罰為14年，但法官一般會按不同情況考慮量刑，例如涉及的金額、受害人損失程度、受害人數量以及對整體社會的影響等因素。過往干犯欺詐或串謀詐騙罪的案例，被判超過7年的情況極為罕見。
這宗以投資虛擬貨幣詐騙案，可追溯至JPEX在2020年初成立，利用大量廣告，網紅KOL等宣傳，標榜低風險高回報，誘使市民投資虛擬貨幣。證監會在 2022年接獲投訴發警告聲明後，JPEX將提取加密貨幣的手續費提高，有用戶無法提款，JPEX涉嫌將客戶的資產轉走，並透過大量加密貨幣錢包進行清洗。由於JPEX一直沒有公司或個人承認是它的真正主事人，警方向大量受害投資者錄取口供，分析大量文件，對大量電子設備進行檢測分析，查找幕後主腦，並確定各涉案人士角色。警方也首次引用首次引用《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》中，第53ZRG條「欺詐地或罔顧實情地誘使他人投資虛擬資產的罪行」作出檢控。
立法會於2022年12月通過 《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案》，以加強香港的打擊洗錢及恐怖分子資金籌集制度，並就虛擬資產活動制訂整全而平衡的監管框架以保障投資者，從而鞏固香港的國際金融中心地位。該條例在2023年第二季分階段生效。
根據《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》第5B部份「關於規管涉及虛擬資產的活動」，當中第53ZRG條欺詐地或罔顧實情地誘使他人投資虛擬資產的罪行規定，任何人為誘使另一人訂立旨在取得、處置、認購或包銷任何虛擬資產的協議，而作出任何欺詐的失實陳述或罔顧實情的失實陳述，即屬犯罪，一經循公訴程序定罪，可處罰款100萬元及監禁7年；或一經循簡易程序定罪，可處第6級罰款（10萬元）及監禁6個月。
本案的關是涉案人有無作出「欺詐的失實陳述或罔顧實情的失實陳述」，誘使他人投資虛擬資產。
有關條例涉及的欺詐（Fraud)罪行，在香港是一種嚴重的刑事罪行，欺詐的定義是指故意欺騙他人以非法獲取利益或使他人蒙受損失。
而欺詐包括下列原素：
1.欺詐性的犯罪行為：例如虛假陳述、隱瞞事實或偽造文件。
2.犯罪意圖：行為人故意使他人受損或自己獲利。
3.實際後果：導致受害人蒙受損失或行為人獲得利益。
JPEX涉嫌欺詐案涉及的金額龐大，受害人眾多，更涉及全新的虛擬資產詐騙活動，令案件審訊倍受關注。
法律ABC
《績後》一文綜合大行於領展(00823.HK)業績後最新評級、目標價及觀點
領展(00823.HK)昨(20日)中午公布2026財年中期(截至今年9月底止中期)每基金單位分派按年減少5.9%，昨日股價跌6.4%，今早(21日)沽壓持續，盤中低見35.9元一度下挫近7.5%，半日收報35.96元下滑7.3%，成交額13.18億元。
摩根大通指，領展管理層在業績簡報會的論調比預期更為審慎，稱2026財年下半財年經營環境將略為惡化後才見底。該行原來對領展現財年續租租金調整率預測為中單位數負增長，現改為預測下半財年惡化至高單位數百分，主要因領展本港商場租戶銷售額於今年7月至9月意外轉弱，估計按年跌3%，遠遜本港必需類零售銷售按年增長3%。該行預測領展現財年每基金單位分派按年跌8%，即下半財年按年跌10%，部分因為對上財年較多稅項節省造成的高基數。由於負續租租金調整率將持續拖累下財年租金收入，該行亦下調對領展下財年(2027財年)每基金單位分派預測至按年跌3%，部分被員工成本節省抵銷。該行認為領展單位價格下行空間，或受下財年預測6.3%派息率支撐。該行對領展目標價由48元下調至38元，評級由「增持」降至「中性」。
領展(00823.HK)昨午(20日)公布中期業績後，截至9月底半年度可分派總額按年跌5.6%至32.83億元，每基金單位分派按年減少5.9%至126.88仙。截至9月底止淨負債比率22.5%，較3月底高1個百分點。期內收益按年減少1.8%至70.23億元，物業收入淨額減少3.4%至51.78億元，主要由於本港及內地續租租金調整率為負數。本港物業組合收益按年跌2.4%，物業收入淨額按年跌3.7%，主要由於續租租金調整率為負數及較高的經營成本影響。整體商戶銷售額跌幅收窄，超市及食品類別自2023年以來首次錄得正增長。本港零售物業組合期內簽訂逾345份新租約，續租率約80%。截至9月底平均每平方呎月租62.1元，較3月底下跌1.2元，續租租金調整率為負6.4%。
【摩通；下半財年削分派幅度更大】
滙豐環球研究亦下調領展評級至「持有」，目標價由45港元下調至40港元，公司2026財年上半年業績遜於預期，每單位分派按年下跌約6%，料復甦可能需要一段時間，認為要重估需有資產循環計劃或重新點燃增長預期等催化因素。該行指每基金分派下行壓力加大，零售租金重訂率惡化至-6.4%，較2025財年下半年的-5.1%更差。展望未來，該行認為2026財年下半財年每基金分派或將進一步下跌，直到2028財年左右才逐步穩定。雖然領展6.5%的收益率具吸引力，但短期缺乏催化劑。
高盛指，雖然領展旗下組合已見租戶銷售額及人流改善跡象，但考慮到租金與銷售趨勢通常存在滯後、加上一般租約周期為三年，預計現財年下半年負續租租金調整率仍會進一步惡化。成本控制方面，該行指領展已成功推行多項壓縮經常性營運開支措施，例如合併零售及停車場設施管理合約及裁員，但效益被一次性重組及遣散費影響。管理層預計有關成本節省要到全財年才會在財務報表中反映，屆時每年可節省約2億元，相當於收入1%至2%。高盛下調領展現財年起計三個財年核心每股盈利預測0%至3%，目標價由51.1元下調至48.4元，此按現金流折現率作估值，維持「買入」評級。
美銀證券表示，下調對領展現財年起三個財年每基金單位分派預測2%至3%，目標價由45元降至43元。該行關注到，領展於內地零售租金收入大幅下跌，為最大負面意外；本港零售租金續租租金調整率為負6%符預期，但第二財季本港租戶銷售額按年跌幅較第一財季顯著擴大，表現令人失望。該行預計2億元員工成本節省效果大部分將於下財年逐步顯現，有助穩定每基金單位分派。該行料領展下財年年中應有足夠時間調整商戶組合，以更好應對電商競爭，並消化內地平台推出免運費服務效應。該行認為目前預測派息率6.5%，且較本港政府債券收益率高3.5厘的估值已具吸引力，重申「買入」評級，但認同電商滲透帶來的影響仍需時間穩定下來。
本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
里昂│跑贏大市│50.5元->51元
高盛│買入│51.1元->48.4元
摩根士丹利│增持│48元
花旗│買入│50元->45元
美銀證券│買入│45元->43元
瑞銀│買入│44.2元->42元
滙豐環球研究│買入->持有│45元->40元
摩根大通│增持->中性│48元->38元
券商│觀點
里昂│負面因素已反映，風險回報吸引
高盛│中期業績遜預期，受本港零售租務下滑影響及6%分派削減，下財年或扭轉局面
摩根士丹利│中期每基金分派遜預期
花旗│改善前將跌得更深，尋求非內生增長
美銀證券│仍處轉型期但估值吸引
瑞銀│中期經營數據較預期弱
滙豐環球研究│業績遜於預期
摩根大通│業績較預期疲軟，降級至「中性」
2025年11月20日 星期四
萬科料內地房產業逐步走出調整期
萬科企業(02202)舉行臨時股東大會，董事長黃力平表明，在房地產新舊發展模式的轉換過程中，要消化過去「三高」階段形成的負擔，必然有一個陣痛期，公司發展面臨嚴峻挑戰，經營業績也會持續受壓，強調大股東深鐵集團將幫助化解風險，未來工作包括壓縮管理鏈條，整合事業部資源，建立更規範、高效管治制度等。
萬科執行副總裁郁亮相信，隨着政策持續落實，合理住房需求逐步兌現，行業有望逐步走出調整周期，邁向穩健發展新階段。該公司管理層補充，未來將進一步通過資本運作，剝離部分與戰略關聯度不高的業務、資產，改善現金流及債務結構。
2025年11月13日 星期四
2025年11月9日 星期日
頂尖學者離美回流丨張冰掌港大天文及天文物理研究所
頂尖的中國天文物理學家張冰，在美國工作近30年後，正式加入香港大學，擔任理學院物理學系任講座教授，並成為港大新成立的香港天文與天體物理研究所(HKIAA)始創所長。
香港天文與天體物理研究所在周一(3日)舉行成立儀式，研究領域涵蓋太空科學、宇宙學及基礎物理檢驗等主要範疇。張冰表示，HKIAA的目標是在中國快速發展的天文研究領域發揮核心作用，並將香港打造成為世界一流的天文研究中心。香港不僅應該因表彰頂尖天文物理學家而聞名，更應該因其開創性的前沿研究而為人所知。
對於研究所的發展計劃和前景，張冰透露，未來5年將招聘多名頂尖天文與天體物理學者，以壯大研究團隊。
張冰過去近30年一直在美國內華達大學拉斯維加斯分校(UNLV)工作，並自2020年起成為該校物理天文系傑出教授。他表示，雖然在香港全職工作，仍將繼續指導在美國的博士生，直到他們完成學業。
伽瑪射線暴(GRB)機制研究領域權威專家
57歲的張冰出生於山西省，1997年獲得北京大學天文物理學博士學位，之後前往美國從事博士後研究，並於2004年加入內華達大學拉斯維加斯分校，期間擔任理學院副院長和內華達天文物理中心創始主任。
張冰被公認為伽瑪射線暴(GRB)機制研究領域的權威專家，是該領域被引用次數最多的學者之一，其研究成果曾於2005年和2020年兩次入選《科學》雜誌「年度十大突破」。他曾榮獲美國天文學會頒發的布魯諾·羅西獎，並當選為美國物理學會會士和歐洲科學院院士。
特朗普削經費針對學術界 科學家爆離美潮
美國總統特朗普今年初上台後，介入哈佛大學等頂尖大學的校政、大削撥款，事件震動美國學術界。華府與學術界的劍拔弩張，使當地教師、學生和科研人才紛紛醞釀「逃亡潮」。學術刊物《自然》此前訪問1600名美科研人員，有75%考慮移居他國，而加歐是首選。
去年至今年中旬，有至少十多名留美的殿堂級華裔科學家回國効力。回國者包括美中歐七院院士、曾獲多項國際殊榮的固體力學專家高華健；「納米發電機之父」王中林；曾獲幾何學最高榮譽「維布倫獎」的孫菘等。至於被指曾參與中國政府「千人計劃」在美被定罪及監外看管的化學界領軍人物李柏(Charles Lieber)，亦加盟清華大學，在中美學術界投下震撼彈。
港大校長張翔當時指，特朗普政策惹來學者不快及打擊士氣，認為對香港來說是吸納海外人才的好機會，更透露有學者本來要去美國，因近期變化改變主意；也有內地學生收到美國普林斯頓大學或英國劍橋大學取錄，最終改到港大。張翔又指，李柏本身有意來港，但他打探過，清華開的薪金應比港大稍高。
教育局局長蔡若蓮今年中表示，已呼籲全港院校按多元招生及人才政策，吸引頂尖人才，並已聯絡哈佛大學香港校友會，為獲取錄學生提供支援。香港各間大學其後響應局長呼籲，科大宣布，無條件錄取現正就讀哈佛大學的國際本科生、研究生及持哈佛學位課程錄取通知的學生轉學。城大、理大、浸大和嶺大皆有類似宣示。
港大QS排名 時隔15年重返亞洲第一
國際高等教育研究機構Quacquarelli Symonds(QS)本月初公布「2026年亞洲大學排名」，香港大學今年成功在多項指標包括學術聲譽、國際學生佔比等取得滿分，力壓北京大學，時隔15年重返「亞洲第一」。
計及香港大學，本港共有11間院校上榜，其中9間排名均有進步，5間大學打入亞洲10大，包括第六位的香港科技大學、並列第七位的香港城市大學與香港中文大學，以及排第10的香港理工大學。
2025年11月7日 星期五
金融網紅｜周柏賢無牌提供投資意見 被判囚6周
自稱「鬼王」的網紅周柏賢食髓知味，早年開班教溝女被控誤導性遺漏的營業行為而判社會服務令後，換另一套路掠水，轉身變個金融網紅，今日被法院宣判，裁定未領有牌照而在Telegram群組提供投資意見罪名成立，被判處監禁6周，亦被飭令支付證監會的調查費用。
案情指，在2021年4月16日至2021年5月14日期間，以其Telegram用戶名稱「Futu大股東」建立並管理一個名為「Futu真。財自Private Group」的Telegram聊天群組。該聊天群組歡迎公眾以付費形式訂閱。
在關鍵時間內，周柏賢於該聊天群組內發布有關多隻證券的評論、推薦建議和目標價，並回應該聊天群組的付費訂戶就納斯特上市證券的表現所提出的問題。他向該聊天群組的成員收取1,560元的訂閱月費，從而賺取了合共43,680元的訂閱費用。他在保釋申請被拒後還押，等候進行其擬就定罪及刑期而提出的上訴。
證監會法規執行部執行董事戴霖表示，證監會致力打擊金融網紅的違法行為。當金融網紅在社交媒體及網上平台提供投資相關內容及意見的行為構成本應持牌才能進行的監管活動時，將會毫不猶疑地向他們追究責任。
翻查資料，2年前周柏賢自稱「鬼王」於YouTube開設頻道教授「全方位媾女」秘訣，涉嫌脅迫男學員支付逾54萬元費用，包括用作改變形象的「換裝費」。之後被告，涉嫌違返「作出屬誤導性遺漏的營業行為」罪，他否認控罪，曾言「我過千名入室弟子，都只是得兩粒老鼠屎走出嚟」。最終被裁定誤導性遺漏的營業行為罪，違反《商品說明條例》，而被判160小時社會服務令。
特朗普不再嘴硬！坦言美國消費者因關稅「付出一些代價」
特朗普周四 (6 日) 鬆口，坦言由於他所施加的關稅，美國消費者正「付出一些代價」，為商品支付更高的價格。這是他在言辭上的罕見轉變，首度承認關稅帶來國內成本，儘管他仍堅稱這項政策整體上有利於美國人。
自上任以來，特朗普一直將關稅作為外交和經濟的手段，並長期聲稱由於這些關稅，是外國將資金投入美國國庫來支付這些稅款。然而，經濟學家指出，關稅最終是由購買商品的消費者所承擔。
美國最高法院的大法官 5 日對特朗普關稅的合法性表示懷疑，這起案件對特朗普的執政方式有廣泛影響。特朗普曾警告，如果法院的裁決剝奪他設定關稅的權力，將是一場災難；他 6 日表示，如果法院的裁決朝那個方向發展，他的政府將需要某種「B 計畫」來應對。
當被問及是否同意美國人正在支付關稅時，特朗普表示：「不，我不同意。我認為他們也許付了一點。但從整體影響來看，美國人獲益匪淺。」
數月以來，特朗普一再強調他的觀點，即其他國家才是支付關稅的一方。他對來自中國、加拿大、歐盟以及世界各地其他國家的進口商品徵收關稅。
特朗普表示，如果將關稅從他慣用的「工具箱」中移除，就會少了一項他用來結束其他國家之間衝突、並為美國帶來經濟公平的工具。美國同時也面臨貿易夥伴所實施的關稅。
特朗普在談到最高法院可能對他作出不利裁決時表示：「我認為那將對我們的國家造成毀滅性的影響，但我也認為我們必須制定一個『B 計畫』計畫。讓我們拭目以待吧。」
他總結到：「我希望我們能勝利，我無法想像會有人對我們的國家造成那樣的破壞。」
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詐騙团夥頭目遭遇黑吃黑？陳志被其家族理財室負責人擺了一道
【彭博】— 2021年，陳志那個如今深陷多宗刑事指控的商業帝國還在建設之中的時候，他設在新加坡的家族理財室的員工遇到了一些看似很小的技術故障。
起初，一些員工連不上辦公室的復印機。幾天後，門禁卡也失效了。訪問權限恢復後，員工們很快發現他們遇到了一個大麻煩：陳志銀行賬戶裡的數百萬美元被盜了。
作為柬埔寨太子集團的創始人兼董事長，出生於中國的陳志目前被控經營一個建立在奴役、性勒索和「殺豬盤」騙局上的全球商業帝國。但多年來，陳志在新加坡卻以一副受害者的面貌示人。
他的家族理財室在2021年至2022年間對前高管David Wong提起多起訴訟，稱後者「侵吞」了陳志華僑銀行賬戶中的584萬新加坡元（450萬美元）。法庭文件顯示，Wong在2021年7月被免職前，一直是陳志家族理財室的唯一董事。
圍繞這場法律戰提交的80多份文件，無比詳盡地展現了陳志在新加坡建立的龐大銀行網絡，以及他如何從該國監管機構那裡獲得稅收減免。這些文件也揭示了運營其家族理財室的那套有時繁瑣的官僚程序。綜合在一起，它們呈現出，被美國當局指控為犯罪「主謀」的陳志是如何公開行走新加坡多年的。
在一串郵件往來中，他的員工先討論了為繼續享受政府稅收優惠而發給新加坡金融管理局的報告，隨後話題轉向將388公斤威士忌從日內瓦自由港空運至新加坡一個保稅倉庫計畫的最新進展。
在轉運完成後，Wong描述陳志的反應稱：「他已經嘗到瑞士的威士忌了，一切都很棒。」
永久居留權
現年37歲的陳志在2017年年中初遇Wong時就已經很有錢了。根據Wong的宣誓書，陳志想在新加坡進行更多投資，希望獲得永久居留權。
兩人迅速行動 —— 公開記錄顯示，僅這一年陳志就花費了近4000萬新元購買豪宅。到了2018年，身為新加坡公民的Wong就與銀行、新加坡經濟發展局及金管局會了面並提交了充足的文件，以成立一家名為DW Capital Holdings Pte.的家族理財室。陳志最終獲得了稅收優惠。
據公開記錄和了解陳志生活狀態的不具名人士透露，陳志在之後幾年裡過得非常好。他的企業集團在全球範圍內擴張，他在新加坡和其他國家擁有多輛豐田埃爾法和梅賽德斯-邁巴赫豪華轎車。一位經常參加他新加坡聚會的客人稱，陳志嗜好昂貴的中國茶 —— 一塊茶磚的價格可能超過10萬美元，經常佩戴理查德·米勒或百達翡麗手表。
與此同時，Wong為他的老板組建了一支團隊並設立了多家實體。文件提及了與多家銀行和金融服務機構的關係：從前文說到的華僑銀行及其旗下私人銀行部門新加坡銀行，到Bank J. Safra Sarasin AG、德意志銀行、馬來亞銀行有限公司和大華繼顯。
新加坡金管局、大華繼顯、馬來亞銀行和Safra Sarasin均未回覆問詢電郵。和新加坡經濟發展局一樣，德意志銀行拒絕置評，稱警方正在調查。華僑銀行表示，該行嚴肅對待反洗錢法律法規。
一位發言人表示：「一旦在銀行賬戶中發現可疑交易，我們將立即採取適當措施，包括向有關部門報告。」
Wong的旗艦項目是CMFO Pte，該機構聲稱自己服務於亞太超高淨值家族，涉足科技和房地產公司等領域。文件顯示，他還交易外匯、購買債券，擁有多個賬戶的授權委托書和簽字權。
會所
陳志最終決定調整其家族理財室的運作方式。一份文件顯示，2021年5月31日，Wong被叫去高檔樓盤嘉峰豪庭裡的「會所」，參加陳志的新加坡高層員工的一個會議。這套從記錄來看是2017年斥資1620萬新元購入的四居室，被改造成了一個豪華的商務場所，據知情人士透露，內有一個按摩浴缸、卡拉OK和雪茄專區，還可飽覽城市全景。
根據提交的文件，當時整合即將到來。由Karen Chen Xiuling領導的一個審計團隊需要Wong手下那攤業務的關鍵文件和管理賬戶的訪問權限。他們索要Wong提供給有關部門和新加坡銀行、用以證明陳志財富來源合法的文件，其中包括Wong本人撰寫的兩頁「財富來源」說明。
作為計畫的一部分，陳志的主要工具之一Skyline Investment Management計畫與該家族理財室在市中心的辦公大樓Duo Tower共享辦公空間。快到6月底的時候，還有幾份文件沒拿到，審計團隊提出的問題變得更加尖銳。
Karen Chen在宣誓書中稱，由Wong經營、歸陳志所有的部分實體似乎在互相付款，其中包括535,209美元的管理費。在合併辦公室之前她去實地查看，發現辦公室裡堆滿了箱子和雜物。
6月23日拍攝的照片顯示，現場堆滿了Lubuski杜松子酒 —— 一款波蘭平價酒 —— 紙箱，旁邊的架子上全是葡萄酒瓶。她的宣誓書顯示，同時Wong因多種疾病休病假，聯繫他變得更難了。
Wong和Karen Chen均未回覆通過簡訊和其他方式發送的問題。
Skyline搬進Duo Tower大體順利，但其團隊成員始終無法讓復印機正常工作，不得不求助於Wong的技術團隊。審計人員還發現，還有幾家公司將該家族理財室的場地用作它們的地址。
轉折點出現在一天晚上，當時Wong解釋說，Karen Chen發現的實體裡有幾個是他的個人項目。酒是他的、不許碰。突然之間，原本友好的有問有答、互道祝福，變成了生硬、字母全大寫的要求和加粗文字。
「在我們收到你提供的銀行對賬單、財務報表或資產清單以供評估和清點之前，請勿搬走任何(DO NOT MOVE ANY)物品，包括個人物項和數字物項，」她發信給一個包括陳志私人助理在內的群組稱。「團隊會議將於下周一（2021年7月5日）上午11點在Duo辦公室舉行，請各位參加。謝謝。此致敬禮。」
原文標題Accused Scam Kingpin Was Duped by His Own Family Office Chief
—聯合報導 Rthvika Suvarna.
2025年11月6日 星期四
Meta華人太多了 外籍員工崩潰：不懂中文就像局外人
近日，一位名叫 priiir 的 Meta(META) 員工在職場社交平台 TeamBlind 發帖，引發矽谷科技圈熱議，他坦言自己所在的 Meta 團隊除自己外全是華人，同事日常交流、會議甚至私密群組均使用中文，因不懂中文而深感被孤立，擔心被排除在工作決策之外。
《新智元》報導，在 Meta，華人員工的「存在感」正以肉眼可見的速度攀升，尤其自今年 6 月 Meta 成立超級智慧實驗室 (MSL) 後，團隊中湧現出多位華人 AI 精英。這場「語言圍城」的背後，折射出矽谷科技巨頭中華人力量崛起帶來的文化碰撞與融合挑戰。
Meta 首任首席 AI 官 Alexandr Wang，19 歲從 MIT 輟學創立 Scale AI 的行業新星，首席科學家趙昇佳是此前參與過 ChatGPT、GPT-400 起創立 Scale AI 的行業新星，同一職位的趙昇佳是此前參與過 ChatGPT、GPT-405 年研發的前研究員。
此外，Meta 財務長 Susan Li、Business AI 業務主管 Clara Shih 等高階主管亦為華人。網友調侃，若算上祖克柏妻子的華裔背景，Meta 對華人人才的接納度可見一斑。
這種現象並非 Meta 獨有，OpenAI、Google 等矽谷大廠的團隊華人員工佔比同樣持續走高。獵戶星空董事長傅盛近期觀察到，部分 Meta AI 核心團隊開會說英語，會後集體嘮中文”，非華人員工反成「局外人」，更有人戲言，未來外國人恐需苦學數學與中文才能融入。
華人力量的崛起，伴隨而來的是文化隔閡的顯性化，Priiir 的困擾並非孤例，有 Meta 前員工透露，部分華人經理更傾向僱用同族裔，非華人員工若未被解僱，也可能因「難以融入」而邊緣化。
這種「圈子化」現象，在印度人主導的團隊中同樣存在，印度經理人偏好僱用印度工程師，文化差異導致的排外情緒成為共通性問題。
值得注意的是，華人在矽谷影響力已從「參與者」升級為「引領者」。除科技從業人員，李飛飛（史丹佛教授、前 Google Cloud AI 負責人）、黃仁勳（輝達創辦人）等業界領袖，正重塑全球 AI 與科技格局，而大模型領域的「反向輸出」更值得關注，Cursor、Windsurf 等海外公司產品被曝使用中國開源模型，與兩年前國內大模型依賴國外技術的情形形成鮮明對比。
這場「語言與文化」的碰撞，本質是矽谷多元人才生態的縮影。對 Priiir 們而言，跨文化融合是必修課，而放下偏見、主動溝通或許是破局關鍵。
對企業來說，如何在保持創新活力的同時，構建包容的文化環境，避免「圈子化」侵蝕團隊協作，同樣迫在眉睫。
從「華人擠不進核心圈」到「外國人學中文求融入」，矽谷的故事正寫上全球科技人才流動的新篇章。
EJFQ信析丨美滙反撲料短暫 人幣穩升攻七算
信報財經新聞
美國聯邦政府「停擺」從10月1日開始，直到周三進入第36天，2018年至2019年特朗普首個總統任期內所創的35天紀錄由自己改寫，何時結束亂局、其債務愈見沉重問題又怎樣化解，拭目以待。美元似乎不受政府債台高築的影響，美滙指數於周二(4日)成功攀越100關口，觸及100.255，自今年低位96.218計算，勁彈4.2%。
美滙指數2025年頭三季急速下滑，一度瀉12.7%，近日僅收復累積跌幅的黃金比率23.6%，難言屬強勢反彈，如果要確認轉漲，首先需企穩正蓄力上攻的200天線，但縱使美元技術上有望改善，也不代表可重展升浪，事關仍面對中長期「兩座大山」：利率下行和信心崩塌。
聯儲局主席鮑威爾表明12月並非一定再減息，寬鬆周期未完卻無懸念，意味美元息差優勢不易維持。與此同時，美國龐大債務難永續亦是市場共識，最終將以哪種方式解決，目前眾說紛紜，惟逐步貶值肯定為拖延「違約」的方法之一，因此，長線而言「強美元」缺乏理據。
換句話說，美滙指數重上100暫續視作短線反撲，難望真正轉強，從另一角度看，「非美」貨幣跌勢隨時完結，而本港投資者最關心的自然是人民幣走向。
附【圖】所見，2025年迄今人民幣在岸價(CNY)兌美元升值了超過2%，相對其他主要貨幣則貶值居多，兌歐羅及瑞郎曾下挫逾一成，這也許可讓中國出口產品變得便宜，有助開拓美國以外市場，分散中美貿易關係變化難測的風險，對內地經濟屬利多於弊。順帶一提，加元和日圓亦算偏軟，前者估計是減息力度較美國更「鷹」所致，日圓卻因新任首相高市早苗領導下傾向藉弱圓滙刺激經濟。
必須補充，CNY對比主流貨幣波幅明顯略細，部分是由於人民幣尚未完全開放兌換，國際流動性不足，然而，滙價穩定正屬內地政策目標，並幫助建立「人仔」緩步升值的市場預期。
CNY今年4月初低見7.3512兌1美元，到10月底攀抵7.0924，最多累漲約3.7%，期間大概跟隨美滙波動，若果想進一步升值，除非是美元再次轉弱，否則便要依靠本身因素。事實上，內地經濟正逐漸擺脫房地產泡沫爆破的後遺症，以至外部科技打壓的困境，儘管在尋找新增長引擎方面還需努力，但復甦步伐平穩，預料可成為「人仔」繼續上揚的條件，假如未來兩個月經濟數據維持向好勢頭，於「十四五」結束之前，人民幣仍有機會挑戰大行去年設定的目標「七算」位置。
信報投資研究部
2025年11月5日 星期三
傳工行(01398.HK)擬在香港國際機場開設貴金屬倉庫
《彭博》引述消息人士報道，工行(01398.HK)計劃在香港國際機場開設貴金屬倉庫，以推動該行的交易業務。工行目前已租用機場倉庫的部分空間，並且計劃在未來數個月內完成該倉庫的準備工作。
香港一直致力推動在黃金市場的影響，希望在三年內黃金倉儲能夠超越2,000噸，並建立黃金中央清算系統。
目前上海黃金交易所已在香港設立首個離岸倉庫，而工行是該交易所的結算會員。據悉，香港政府已邀請上海黃金交易所參與其清算系統，而工行在香港的分支機構亦希望成為會員。
2025年11月1日 星期六
MiniMax開源模型M2登場 速度更快、成本僅國際大廠1/10
上海人工智能企業MiniMax近期發布並開源新一代文本大模型MiniMax-M2，性能被評為超越DeepSeek-V3.2，其開發成本更僅相當於Claude 4.5的8%，被譽為當前全球最強大的開源模型。
中國開源大模型首次在該榜單中躋身全球前五強
根據《澎湃新聞》報導，MiniMax-M2在國際權威評測榜單Artificial Analysis（AA）中綜合表現位列全球前五、開源模型第一，成功進入與OpenAI、Google等矽谷巨頭同場競技的行列。這也是中國開源大模型首次在該榜單中躋身全球前五強，具備里程碑意義。
在實際性能表現上，評測數據顯示MiniMax-M2的運行速度較Claude Sonnet 4.5提升近一倍，而成本僅為其8%，展現出卓越的性價比。
創始人：中國AI企業具備「高性能、低成本」新模式
不久前舉辦的世界人工只能大會（WAIC）上，MiniMax創始人閆俊傑曾
這次發布的M2大模型進一步降低了大模型的應用門檻：其API定價設定為每百萬Token輸入0.3美元（約2.3港元），輸出1.2美元（約9.3港元），同時提供每秒約100個Token的推理服務速度。
成本控制方面表現突出
值得關注的是，M2模型的綜合使用成本不到OpenAI旗艦模型GPT-5 (high)的六分之一，更僅約Claude 4.5 Sonnet的十分之一，在成本控制方面表現突出。
在技術特性上，MiniMax針對程式編寫、智能代理、深度搜索等多個維度進行了專門優化，透過高效的參數設計，實現了智能水平、運行速度與成本控制之間的最佳平衡。在多項國際核心權威評測中，其得分已超越Google的Gemini 2.5 Pro、Anthropic的Claude 4.1等頂尖模型。
業內分析認為，過去中國本土模型多集中於文本生成領域的競爭，如今MiniMax能在「複雜資訊檢索與邏輯推理」等高階任務中與GPT-5、Claude等國際頂級模型並駕齊驅，顯示其在強化學習與推理優化方面的技術策略已取得實質成效。
拆牆鬆綁又再出招 便利營商動作不停
環球政經形勢變動不經，特區政府不斷出招，為香港營造更好的營商環境 。
特區政府在2022年推出「為來港參與指定界別短期活動的訪客提供入境便利計劃」，容許12個指定界別獲邀來港參與指定短期活動的非本地人才，以訪客身分來港，而無須申請工作簽證，亦不會被指為「黑工」。例如體育比賽的裁判，會收取少量酬金，並非一般旅客，就對他們很有幫助，亦方便了香港舉辦各種類型的活動。
短期訪客計劃以後來恆常化，自2022年6月至今年9月，已惠及超過38000名非本地人才，便利他們來港參與各項短期活動，包括新春國際匯演之夜、亞洲金融論壇、香港國際七人欖球賽、香港演藝博覽等盛事。計劃有助促進相關界別發展，並提升香港的國際形象。
短期訪客計劃推出後，有其他界別向政府反映，他們搞活動亦都需要有類似的便利計劃。特區政府周五宣布，進一步擴展短期訪客計劃，除現行計劃下的12個指定界別外，增設「環境」、「職業安全與健康」、「海事」、「智庫」及「其他」5個新界別。由於政府不時舉辦不同活動，而未必已經涵蓋於計劃的指定界別，新增的「其他」界別，容許政府在有需要時可透過計劃，邀請非本地人才來港參加活動，增加靈活性。以便利更多獲邀來港參與指定短期活動的非本地人才，以訪客身分來港而無須申請工作簽證／進入許可。
香港在「一國兩制」下，一直積極發揮「超級聯繫人」的角色。我們致力吸引人才、匯聚人才，包括來港出席短期活動的人才。擴展後，短期訪客計劃有共17個界別，涵蓋約490個認可機構，較目前機構數目上升13%。政府擴充計劃充分彰顯特首「拆牆鬆綁」的主張。
新計劃有其特點：
1. 與輸入勞工政策完全不相關。
政府在放寬計劃時，已考慮根據計劃來港進行指定短期活動的人才，不會取代本地勞動力，不會構成非法就業濫用風險。計劃設有機制防範「打黑工」，一般商業機構難以借計劃申請人來港打工。
2. 計劃不會影響失業率。
計劃下獲邀的非本地人才來港參與指定活動，須有助經濟發展或達致相關政策目標，而且不能取代本地勞動力。計劃下亦設有機制，各參與的部門均會協助把關，確保計劃的執行持續符合政策目標。在助力推動本經濟多元化下，政府亦進一步加大力度打擊黑工，以保障本地工人就業。這是兩個不同範疇政策，不要混淆。
香港要搞盛事經濟，要舉辦各類型活動，就必須拆牆鬆綁，不能限制多多。以智庫搞研討會為例，請知名學者來港，會支付他們演講費，如無這個短期計劃，他們也會憂慮來港演講收取酬會被指為黑工。但這和本地就業完全是兩碼事，沒有這個短期計劃，外地學者不敢來港，智庫的研討會辦不成，當然也不會增加本地就業。香港星期五公佈擴大短期計劃後，海外媒體馬上報道相關消息，已有外地智庫覺得可以多來香港辦活動。
香港不能一成不變，要創新求變，拆牆鬆綁，才可促進更多人才訪港交流，助力香港發揮「連繫全球、超越界限」的優勢。
盧永雄
美銀:黃金與中國股票成AI泡沫最佳對沖工具
美國銀行(Bank of America)策略員哈特內特(Michael Hartnett)指出，美股人工智能(AI)巨頭估值偏離歷史平均值，令到投資泡沫風險上升，中國股票和黃金成為最佳的對沖工具。
由哈特內特領導的美銀團隊在周五發表的報告中表示，美股AI板塊的領漲態勢短期內預料不會改變，但估值水平較高，標普500指數的預測市盈率已升至23倍，遠高於過去20年16倍的平均數值；「科技七雄」佔標指權重的三分之一以上，其估值更高，預測市盈率高達31倍。標指市值自4月初以來飆升17萬億美元，近日，晶片巨頭輝達市值突破5萬億美元，市場樂觀情緒之中潛藏着風險。
報告指出，黃金是對沖未來通脹風險的有效工具，投資者正在為美國聯儲局減息和總統特朗普可能推出利好市場的政策、推動明年的經濟增長變得強勁而進行部署。
然而，寬鬆的貨幣政策和經濟擴張相結合，可能會成為通脹再度升溫的溫床。在這種情境下，黃金可望發揮其傳統的避險價值。雖然金價近期從超過每盎斯4300美元的歷史高位回落，但其作為對沖工具的邏輯仍然成立。
中國股票在生成式AI崛起推動下表現強勁，亦成為資金多元配置的重要方向，提供一個具增長潛力的另類投資選項。今年以來，中國股市的表現大幅超越標指，MSCI中國指數飆漲33%。
MaBelle 老細吋得起 摸頂賣豪宅 再押注黃金
本地老牌家族，往往能準繩捕捉到香港地產市道週期。好似97年，傅老榕家族一鋪賣咗中環富麗華（Furama）酒店予林建岳的麗展（0488.HK），呢單刁真係講足近30年。
今鋪能在疫後地產低潮殺到前，摸頂甩手豪宅的，亦屬於老牌潮洲幫、珠寶品牌MaBelle 創辦人馬墉傑家族。識佢嘅人都話佢吋，但又真係吋得起。
未通關前 36億沽出深水灣豪宅
2022年底，仍未正式通關之際，樓市仍呈現一片只升不跌的假象。由馬氏三兄弟持有的深水灣道66號六座排屋，以36億元放售予霸菱私募基金創辦人莊佳誠（Jean Salata），呎價$21.88萬，現正申請重建，當時隨著香港地產下滑兼息口高企，市場人士還估計交易會告吹。這宗交易，成為富豪飯局茶餘飯後的佳話，又妒忌又羨慕也，還說馬墉傑（Max Ma） 「係有啲斤兩」。
原本六幢排屋由馬氏三兄弟馬燦銳、馬墉傑及馬墉宜三兄弟各持兩幢，他們都篤信風水玄學，細佬馬墉宜（Lawrence Ma）更跟隨過紫微楊學紫微斗數，相信南區地產的佈局與九運的「南山北水」剛好相反，所以肯把自住的大屋割愛。據知他們現租住淺水灣的服務式住宅。此風水大宅三十多年為他們賺咗住之外，更一次過套現$36億，每人分得$12億，認真和味。但這還不特止，聽聞對珠寶市道在行的二佬馬墉傑，將賣屋套現資金押注買黃金，佢老哥如果揸到今日，又大升1.5倍了，所以佢身邊嘅友人對他不得不「服燒賣」。
兄弟動向係豪宅觸底信號？
馬氏家族係本港嘅老牌潮洲幫，屹立香港70多年，見過香港地產多個週期。父親馬興秋1949年已創立利興鑽石集團，與同屬潮洲的陳智思家族、大生地產嘅馬清偉家族都係世交，佢哋嘅母親早年都係麻雀腳。馬家早年在泰國做鑽石珠寶生意，最出名由緬甸入口紅寶石到泰國，聽聞泰國的軍頭都幫趁利興買寶石，馬家在泰國人脈非常之廣。所以當年馬墉宜的岳父李福兆出獄後，亦選擇移居泰國曼谷長住，有所照應。
除了MaBelle，馬氏亦有另一高檔珠寶牌子 Marbros，意謂馬氏兄弟，佢哋三兄弟都可以講係兄弟同心，其利斷金，「利興」個招牌屹立香港七十多年仍得以傳承。而近排馬氏兄弟又開始留意香港嘅地產，如他們出手掃貨，可能就是香港豪宅見底回升的信號了。
2025年10月31日 星期五
瑞士央行理事:必要時將引入負利率
瑞士國家銀行(SNB)理事Petra Tschudin表示，如有必要，這家瑞士央行將引入負利率，認為負利率是有效的工具。
Tschudin周四在社交媒體貼文稱，瑞士通脹率短期內低於零是可以接受的水平，通脹將處於央行價格穩定區間之內。她亦說，瑞士央行當前的政策適當，亦符合預期。
Tschudin又說，瑞士央行與財政部建立非常良好的合作關係，若有重大突發事件，將準備介入並進行干預，這是除利率之外的額外工具，強調瑞郎滙率水平並不重要，重要的是其對通脹的影響。
瑞士央行今年6月將利率降至零，並暗示將採取更多措施，以阻止投資者推高瑞郎滙價。
日圓走勢丨對沖基金押注日圓看跌試160 黑田東彥唱反調原因係？
【日圓/日本央行/聯儲局/加息】美國聯儲局和日本央行利率政策走勢分歧，聯儲局昨日再度減息0.25厘，而日本央行則維持利率0.5厘不變。據外電報道，對沖基金押注日圓兌一美元滙價年底前最低下試160，即每百日圓兌港元有機會穿5算，或見4.91。
日圓滙價丨日本央行12月加息機會率45%
日本央行昨日議息後，維持利率不變，且未有暗示何時會再次加息。交易員目前認為，12月加息0.25厘的機會率約45%，但預計最快要待明年3月或4月才加息。至於聯儲局議息後再度減息，主席鮑威爾提醒稱，12月再次減息並非板上釘釘。
據外電報道，美元兌日圓走強時將獲利的買權交易周四激增。據美國存管信託與結算公司(Depository Trust & Clearing Corporation)數據顯示，名義價值1.5億美元(約11.7億港元)或以上的看漲期權交易量是看跌期權的6倍。
野村國際駐倫敦高級外滙選擇權交易員Sagar Sambrani表示，美國及日本兩家央行立場不同，導致宏觀對沖基金認定美元兌日圓滙率或在一個月內撲向157，並在年底前有機會達到158至160。
日圓滙價丨黑田東彥:美日息差最終會收窄
不過，日本央行前行長黑田東彥昨日指，由於美日息差遲早會縮窄，日圓兌一美元滙價可能回升至120至130區間。意味每百日圓兌港元料見約6.04至6.54區間。
日圓滙價丨日圓10月以來累跌逾4%
美元兌日圓升至今年2月以來最高，今日一度高見154.44，日圓10月以來暫累跌逾4%。
WSJ：特朗習會談未解根本矛盾 夾縫中企業未來幾年的路仍坎坷
《華爾街日報》周四 (30 日) 報導，美國總統特朗普與中國國家主席習近平會面後雖將芬太尼相關關稅從 20% 降至 10%，但美中兩國並未解決貿易順差、產業補貼和技術主導權等根本衝突。分析師指出，夾在兩大超級強權間的企業未來幾年仍將面臨動盪局面。
即使特朗普下調關稅，美國對中國商品的關稅仍處於歷史高點。北京雖放鬆了對稀土礦物的最新嚴苛出口管制，但不透明的許可制度仍困擾著美國製造商。
根本矛盾未觸及、去中化趨勢難逆轉
「就目前而言，這種休戰是積極的，但我們都應該預料到未來緊張局勢會升級，」前美國貿易談判代表、現任華盛頓亞洲協會政策研究所研究員卡特勒 (Wendy Cutler) 表示。
企業界表示，美國公司將生產轉移到中國境外的趨勢還會持續下去。目前美國對大多數商品徵收的關稅仍高於對越南和泰國等替代國家的關稅，中美兩大超級強權之間的衝突可能再次爆發。
位於密爾瓦基的 ABC 集團副總裁 Benjamin Jurken 致力於幫助美國企業管理其在亞洲的供應鏈，並一直協助客戶將生產重心從中國轉移到越南、馬來西亞和印度等地。他表示，最新的關稅豁免政策不會改變客戶的計畫。
「無論關稅是否降低，許多人已經做出了戰略決策，以某種形式在中國以外實現多元化發展，」Jurken 說。
稀土爭議暫緩但未解決
儘管中國同意暫停 10 月 9 日宣布的嚴苛稀土出口限制措施，但並未改變 4 月推出的許可證制度。這意味著希望進口中國稀土磁鐵的美國汽車、電子和國防企業仍然必須經歷繁瑣的政府許可審批流程，可能耗時數周，有時甚至會被拒絕。
一位磁鐵進口商表示，即使一些許可證已經發放，供應鏈仍然嚴重延遲。
特朗普在會後表示，進口稀土的障礙已被消除，希望稀土這個詞能「暫時從我們的詞彙中消失」。但美國公司可能會繼續尋找中國以外的稀土來源。西方公司和政府正投入數十億美元，發展獨立於中國的關鍵礦產供應鏈。
科技競爭仍是焦點
科技仍然是衝突的焦點。美國和中國在 AI 和量子運算等尖端領域展開激烈競爭，雙方都將各自掌握的技術武器化，並將其作為談判籌碼。
特習休戰協議雖然撤回了雙方近期的一些措施，但仍保留了許多令北京不滿的美國高科技出口管制措施。例如，美國維持著一份中國企業貿易黑名單，稱這些企業構成國家安全風險，但暫停了 9 月底宣布的一項新規一年，該新規原本將黑名單擴大到名單上企業持股至少 50% 的子公司。
北京顧問公司胡同研究創始合夥人馮楚城表示：「實際上，雙方就像坐上了時光機，回到了 9 月 29 日之前的狀態，」除了與芬太尼執法相關的 10% 關稅下調之外。「對北京而言，這一事件將增強其對產業韌性戰略的信心。」
「美中關係的基本面沒有改變，」亞洲集團合夥人、資深外交官 Daniel Kritenbrink 表示，「它仍將是世界上最複雜、競爭最激烈的關係。」
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2025年10月29日 星期三
市場參與者預期金價大幅上調 明年上看近5000美元
在 2025 年倫敦金銀市場協會 (LBMA) 全球貴金屬會議上，市場參與者普遍承認，在過去兩年顯著低估黃金潛力後，目前正處於「追趕」狀態。根據會議情緒，代表們預計，到明年此時，金價有望挑戰接近每盎司 5000 美元。
會議調查顯示，代表們預測金價將升至 4980.30 美元，這反映出較當前價格有 25% 上漲空間。
儘管金價在達到 4360 美元以上的歷史新高後，因拋售潮襲擊市場而急劇跌破 4000 美元，但市場對於黃金的牛市展望依然強勁。
黃金今年以來表現，為自 1979 年以來最佳年度漲幅，價格已上漲超過 50%。由於投資需求激增，許多人對黃金大幅超出預期的表現並不感到意外。瑞銀 (UBS) 常務董事兼首席投資長 Wayne Gordon 在小組討論中表示，今年客戶投資組合中的黃金持有量翻倍，投資黃金的客戶數量增加了兩倍。他坦承，今年他們已經上調金價預測多達 6 次。
然而，黃金並非今年貴金屬領域中表現最亮眼的資產。白銀今年迄今上漲了 61%，交易價格為 47.14；而鉑金表現更為強勁，今年迄今已上漲超過 93%，至 1591 美元。
展望未來，代表們對於貴金屬的領先者意見分歧。有 40% 的與會者預計黃金將成為直到 2026 年表現最好的資產。同時，有 30% 的代表預計，鉑金將持續其上漲勢頭，預測明年價格將升至 1815.50 美元，較目前價格上漲 14%。
至於白銀，21% 的受訪者預計它將成為明年表現最佳的資產。預計到明年這個時候，白銀價格將攀升至每盎司 59.10 美元，較目前價格上漲 25%。
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2025年10月28日 星期二
金管局：數碼港元推廣至個人使用相關準備工作料明年上半年完成
金管局表示，將繼續推進政策、法律及技術等方面前期準備工作，為香港未來可能將「數碼港元」推廣至可供個人及企業使用做好準備。
相關準備工作預計明年上半年完成，而擴展「數碼港元」的時機將按國際及最新科技發展，以及市場需求調整。
金管局發布「數碼港元」先導計劃第2階段報告，介紹試驗成果與經驗。第2階段的11組試驗，涵蓋3大主題創新用例，包括代幣化資產結算、可編程性及離線支付。試驗結果顯示「數碼港元」及代幣化存款能夠促進具成本效益、可編程及穩健的交易，為用戶帶來好處。
試驗亦發現，鑑於香港健全的銀行監管制度及全面的消費者保障，市民高度信任香港銀行體系，市民對「數碼港元」與代幣化存款的接受程度相若。
由於「數碼港元」由金管局發行，不具有信貸風險，特別適合用於大額交易結算。金管局認為「數碼港元」現階段需求集中於零售場景以外，未來將優先發展「數碼港元」應用於批發層面，推進金融機構間使用「數碼港元」進行支付。
金管局將公布一套共用代幣化標準，以促進數碼貨幣可編程性廣泛應用。這些標準旨在為「數碼港元」未來發展和應用奠定基礎，以滿足香港個人及企業的支付需求。
金管局總裁余偉文表示，「數碼港元」先導計劃兩個階段取得豐富成果。亦樂見「數碼港元」已逐步被金融機構應用於更多批發層面場景。金管局將繼續致力為未來可能擴展「數碼港元」至零售場景使用做好準備。
半小時內連墜兩機 美航母「尼米茲號」南海秀肌肉變災難片 中方一語道破緣由
當地時間10月26日，美國海軍太平洋艦隊在X官方帳號發佈，有2架美軍機在南海相繼墜毀。事發地點接近美軍「尼米茲號」航空母艦所在區域。據指，當日下午約2時45分，美國海軍一架MH-60R「海鷹」直升機在南海墜毀，機上全部3名機組人員被安全救起。該直升機隸屬於「戰鬥貓」直升機海上打擊中隊（HSM-73），當時正從「尼米茲號」航空母艦起飛執行常規任務。
同日下午約3時15分，一架F/A-18F「超級大黃蜂」戰鬥機也在南海墜毀。該戰機隸屬於「戰鬥紅公雞」打擊戰鬥機中隊（VFA 22），同樣從「尼米茲號」航母起飛執行常規任務。戰機上兩名機組人員成功彈射逃生，被安全救回。
美海軍表示，目前，所有涉事人員均安全，五名機組人員全數獲救，情況穩定，兩宗墜機事件的原因正在調查中，未透露墜機是否與敵對接觸、機械故障或人為操作失誤有關，事發海域與兩機殘骸情況仍未對外詳細公開。
據美國海軍協會網站（USNI）10月21日報道，「尼米茲號」戰鬥群在中東停留3個月後，於10月17日通過馬六甲海峽，現正在南海執行任務。
「尼米茲號」於今年3月26日從加州聖迭戈部署到西太平洋，目前已部署了7個月，預計這將是該航母退役前最後一次部署執勤，亦將成為美海軍在印度太平洋地區唯一執勤的航母戰鬥群。
專家分析，發生在同一艦載平台、同一時段、同一區域內的「雙機接連墜海」事故極為罕見，尤其是作為美國現役主力航母「尼米茲號」的艦載航空力量，MH-60R與F/A-18F構成了從偵察預警到海空打擊的核心作戰鏈。一次過出現雙機墜毀，無論從戰備角度或技術層面，都難以以「偶發事件」輕描淡寫。
從2023年至今，美軍在南海的空中活動密度持續刷新高，據多家平台監測，過去一年美軍航母編隊至少8次進入南海水域，同時配合有B-1B、B-52等戰略轟炸機的輪換部署，以及大量MQ-4C「海神」無人偵察平台的常態化巡航。
美軍近年推行所謂的「動態前緣部署」概念，增加艦載平台的機動部署強度，使艦隊長時間駐留前線海域。以「尼米茲號」為例，過去24個月內至少兩度執行7個月以上的海外部署任務，艦載飛行活動高密度持續進行，既為軍演展示，也配合外交壓力策略。
雖滿足了刷「存在感」要求，卻也逐步侵蝕了平台的戰備可靠性。
F/A-18F機齡普遍已過15年，部分機體服役期甚至超過20年，而「海鷹」系列直升機則源自「黑鷹」架構，在艦載環境中長期高強度運轉，美軍內部評估報告早在2022年就指，其艦載固定翼與旋翼機種普遍存在「疲勞強度接近極限」「零件更換週期拉長」「備件庫存不足」等問題，兩機接連墜毀，背後必有系統性隱患正累積。
美軍戰機常被神化為「世界最強」，但其維護保障系統事實上早已暴露裂痕，尤其海外部署環境下，艦載機所需的零配件更換、地面檢測和操作冗餘較在基地環境複雜得多。
美國國會預算辦公室（CBO）近年的報告顯示，艦載平台的戰機維護週期被持續拉長，艦上技術員人手嚴重不足，特別是在長期部署中，「零件替換延後」成為常態。
另外，軍費分配結構失衡。特朗普2.0政府，在2025財年的軍費雖維持高水平，但優先選項集中於戰略核武力量重整與印太整體部署擴張，對「日常保養、維修更新等「非作戰性支出」投入相對收緊，導致艦載機種在飛行強度提升時，缺乏足夠後勤支撐。
長久以來，美軍以「自由航行」名義頻繁進出南海，將此國際爭議海域塑造成展示武力與維持霸權的象徵平台。從戰鬥群編隊穿越、航空母艦聯合演習、反潛機巡邏，到無人機偵察、核潛艦潛伏，每一環都被包裝成所謂「區域穩定」。
惟自2023年以來，美方南海部署動作不斷出現「反向宣傳效應」，包括核潛艦「康乃狄克號」擱淺事故，B-1B轟炸機因緊急故障迫降關島事件也屢有發生。如今「尼米茲號」雙墜機，再次引起全球關注。
事南海熱帶氣候、高濕海風、艦載平台長時間高頻率起降等，多重條件疊加下，對戰機壽命、飛行員負荷、艦艇可靠性都構成嚴峻考驗，將這樣一塊區域長期作為戰術演練場，不僅推高設備故障機率，更令突發事件機率迅速上升，令美軍的「武力展示秀」演變成一場對自身系統極限的賭博遊戲。
值得留意的是，今次不僅是飛機墜毀，更是南海緊張態勢背後的升級風險，事實上，這種「貼著別國海岸線秀肌肉」的做法，已多次引發中美、菲美、俄美等國家間的空中對峙與攔截風險上升，可能誘發不可控制的「擦槍走火」。
2023年，美軍與中國海空力量至少發生8次接近危險等級的「機動交匯」，其中包括P-8A反潛巡邏機與中國殲-16戰機在南海對峙數秒；而菲律賓近期更公開表示，其美製P-3C和F-16也曾在呂宋島東南海域遭遇「不明電磁干擾」。
這次雙機墜毀，表面上是意外，實際上是長期高壓部署、裝備維護鬆動、戰略誤判升級共同作用引發。
美軍目前有11艘航空母艦，其中一艘是新款的「福特號」，另10艘是「尼米茲級」航母。作為美軍核動力航母的首艦，「尼米茲號」開工日期是1968年。 1972年，「尼米茲號」下水，被編入大西洋艦隊，母港為美國東岸的諾福克港，後再調入太平洋艦隊。同樣，大黃蜂也是一款老舊戰機。在90年代的海灣戰爭中曾經有重要角色，但如今也30多年過去了；「海鷹」直升機也是美國上世紀七、八十年代的產物。
外交部發言人郭嘉昆表示，中方注意到有關報道，如果美方提出，中方願意從人道主義的角度出發，向美方提供必要的協助，強調美方有關軍機是在南海開展軍事演練時墜毀的，美方頻繁派遣軍艦、軍機到南海炫耀武力是引發海上安全問題、破壞地區和平穩定的根源。
止戈堂
2025年10月24日 星期五
特朗普赦免趙長鵬 或改變美加密市場格局
美國總統特朗普週四赦免了幣安（Binance）創辦人趙長鵬。趙長鵬於 2023 年因未能阻止洗錢而被定罪。產業人士指出，此次赦免可能為全球最大的加密貨幣交易所重返美國市場打開大門。
根據《MarketWatch》報導，兩年前，由於幣安承認違反美國反洗錢法並支付高達 43 億美元罰款，美國禁止幣安營運。
同年，趙長鵬辭去執行長職務，並因相關指控支付 5000 萬美元罰款，於 2024 年服刑近四個月。
早在 2023 年退出美國市場之前，幣安已面臨越來越大的監管壓力。為應對挑戰，幣安於 2019 年成立美國子公司 Binance.US，並聲稱為獨立實體。
雖然 Binance.US 持續運營，但客戶規模與產品種類遠低於總公司，且僅在部分州提供服務。
幣安重返美國市場的潛力
加密演算法平台 CoinRoutes 首席執行長 Ian Weisberger 表示，如果幣安能重新進入美國市場，將可能「改變美國加密貨幣市場格局」，為美國投資者提供全球最大交易平台的接入。
然而，聖塔克拉拉大學金融學教授 Seoyoung Kim 指出，幣安重返美國市場仍需克服監管障礙。
Kim 表示，幣安需向美國證券交易委員會（SEC）及美國商品期貨交易委員會（CFTC）申請營運許可，視其計劃提供的加密貨幣產品而定。
部分批評人士認為，此次赦免反映了「白宮的腐敗現象」。美國華盛頓非營利組織 Americans for Financial Reform 加密與金融科技政策副主任 Mark Hays 指出，若幣安重返美國市場，可能意味政治偏袒增加。
據《華爾街日報》報導，幣安一直是特朗普家族加密業務 World Liberty Finance 的重要支持者，該公司推出穩定幣 USD.1。
白宮新聞秘書 Karoline Leavitt 在電郵中表示，特朗普「依憲法行使赦免權，赦免了趙長鵬，他在拜登政府對加密貨幣的打擊中被起訴」。
特朗普也在白宮活動中強調，「很多人建議赦免趙長鵬。他並未犯罪，只是受到拜登政府迫害。」
幣安發言人向 MarketWatch 表示：「我們感謝特朗普的領導，並感謝他致力將美國打造為全球加密貨幣中心的承諾。」
幣安重返美國的潛在途徑與市場影響
CoinRoutes 的 Weisberger 指出，幣安重返美國營運的一個可能途徑是向 CFTC 申請註冊為外國交易所。
市場也將關注監管機構是否允許幣安提供永續期貨。永續期貨是一種衍生性商品合約，允許交易者在不設定到期日的情況下對加密貨幣的未來價格進行投機。這種加密衍生品雖受歡迎，但伴隨高槓桿交易風險。
加密貨幣交易公司 Two Blume 執行長 Alexander Blume 表示，幣安若能在美國營運，將為機構投資者提供更多流動性，並能投資於新上市的加密貨幣，這些通常會先在幣安上市。
此外，這還可能創造更多跨交易所交易機會。
Blume 指出：「雖然美國投資者對幣安信任度不高，但幣安仍有可能表現不俗，並增加其他交易所的競爭壓力。」
受赦免消息刺激，幣安幣（BNB）週四大漲 4.9%，達到 1118 美元。
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金價走勢丨掃貨時機到？大行最新咁睇
【金價/金價創新高/黃金/黃金價格】國際金價今年勢如破竹，累漲逾五成，有望締造自1979年以來最大年度漲幅。但隨着投資者因擔心近期歷史性的上漲令其估值過高而鎖定利潤，現貨金價本周二(21日)急挫逾6%，創12年以來最大單日跌幅。今次金價回調是趁低吸納的良機，抑或牛市見頂訊號？本文盤點各大行對未來黃金價格走勢的最新預測及建議。
金價先後在今年3月和10月衝破每盎斯3000美元和4000美元的心理關口，推動因素包括地緣政治緊張局勢、中美貿易政策不確定性，以及市場「錯失恐懼」(FOMO)情緒引發的搶購潮。現貨金價周一(20日)一度升至每盎斯4381美元的歷史新高，但投機資金的湧入帶來更大波動性，隨着中美貿易談判有進展，美元轉強，加上出現技術性超買，預期美國政府停擺快將解決，以及印度季節性購金需求結束，部分投資者趁高位先行獲利，周二急跌穿4100美元，在亞洲市更跌至4004美元水平，其後快速反彈至4100美元以上。
金價走勢丨高盛續睇好 料結構性買盤支撐長期牛市
高盛維持黃金2026年底達到每盎斯4900美元的目標價，並強調由於市場對黃金作為戰略投資組合多元化工具的興趣日益增長，該預測目標的風險仍然正在上升。
高盛認為，近日的拋售主要是由投機性頭寸平倉和白銀市場的溢出效應導致，並非基本面惡化。真正的「聰明錢」，包括各國央行、超高淨值人士和長期資產配置機構在內的結構性買盤仍在持續流入。
與投機性資金的快進快出形成鮮明對比，高盛強調，支撐金價長期走牛的黏性結構性需求，在9月至10月期間依然強勁，並相信充滿黏性且結構性的購買將持續下去。
高盛又指出，近期ETF流入的速度和客戶反饋顯示，許多長期資本配置者，包括主權財富基金、各國央行、養老基金、私人財富和資產管理公司，正計劃增加黃金作為其戰略投資組合的多元化配置，強調這為該行4900美元的目標價帶來了顯著的上行風險。
高盛稱:「在全球宏觀不確定性加劇的背景下，如果這些大型機構投資者從全球龐大的債券和股票投資組合中，哪怕僅僅拿出『適度』的比例重新配置到規模相對較小的黃金市場中，都可能對金價產生巨大的推升作用。」
金價走勢丨滙豐料明年上半年見近5000美元
滙豐預計黃金價格將在明年上半年達到每盎斯5000美元，主要是受高風險環境支持。
滙豐說，地緣政治風險、經濟政策的不確定性和公共債務增加，可能會使黃金漲勢持續到2026年上半年。該行相信，央行將持續多年為重大淨買家。美元走弱亦在更高黃金中扮演重要角色，並預期這將持續。聯儲局減息周期亦可能支持黃金，但隨着減息周期減弱，對黃金的正面影響減弱。
滙豐貴金屬分析員James Steel表示:「部分黃金買盤是出於對股市下跌的對沖考慮，但如果股市出現調整，投資者可能為籌集現金或應付追加保證金的要求而被迫拋售黃金，就像過去發生過的那樣。」
該行預料，今年底前金價達到每盎斯4600美元，並於明年上半年觸及近5000美元，但亦預期金價高度波動及明年下半年金價將會適度調整，預計2027年金價平均為3950美元，2028年為3630美元。
金價走勢丨瑞銀料明年首季攀上4700美元 礦業股表現更優
瑞銀全球財富管理策略師Sagar Khandelwal表示，政治與貿易不確定性正推動金價上漲，實質利率下降、美元走軟、政府債務攀升及地緣政治動盪，可能在明年第一季前將金價推升至每盎斯4700美元，礦業股的表現將會更好。
Khandelwal指出，美國政府停擺和貿易緊張局勢為金價注入新動能。儘管金價反彈伴隨波動風險，但仍是彈性投資組合的重要組成部分。他警告，美國聯準局在通脹高企下減息，將導致美國實質利率負，削弱美元吸引力，並推升黃金投資需求。
瑞銀預估今年全球黃金需求將達4850噸，創2011年來新高。若私人投資者效法央行減持美債增持黃金，現貨金價有望進一步攀升。他建議，投資者將黃金在投資組合的配置比例拉至中等個位數，因黃金與股債市相關性低；還推薦黃金礦業股，預料未來6個月相關企業現金流增速將超過金價漲幅。
金價走勢丨花旗看淡短線走勢 料3個月內跌至4000美元
花旗看淡金價短線走勢，調低對黃金的「增持」建議，預期黃金未來3個月將跌至4000美元水平，相信美國政府結束停擺、中美或達成協議，將令未來兩至三周金價受壓。
花旗提到對市場持倉過多感到憂慮，該行認為:「最終，黃金牛市故事中較早的部分可能會回歸，即央行持續尋求擺脫對美元的依賴，但在目前的水平上，沒有必要急於為此做好準備。」
金價走勢丨里昂:3900美元成首個重要支持位
里昂認為，金價出現「衝頂回落」行情，如果從黃金於4月至9月三角形整理型態的突破點(始於7月底的低點)開始測量，並應用費波納奇回撤(Fibonacci Retracement)預期，那麼每盎斯3900至3904美元的價格將代表第一個重要支持位(38%回調位置)。如果出現50%的回調，則將跌至3760美元，並且該價位有趣地與50日移動平均線重合。這兩個水平應該能為價格企穩提供合理的支撐。不過，如果這些回撤水平被跌破，儘管可能性比較低，但價格行為或會進一步跌至61%費波納奇回撤幅度，即3645美元，其後則是位於3500美元區域的4月至9月三角形型態的上邊界。
里昂相信，一旦黃金在上述3900至3904美元及3500美元(相對於10月高點回調11%至20%)之間的某個支撐位獲得支持，隨後應該會出現一段整固期。一旦整固格局得以確立，對於黃金的長期牛市而言，將出現一個建立或增持頭寸的機會。
金價走勢丨星展:受惠央行買盤及去美元化
星展銀行表示，受惠各國央行買盤與「去美元化」趨勢，金價中期仍有上行空間，預估明年上半年將升至每盎斯4450美元。該行稱，全球貨幣與財政同步寬鬆，將推升通脹預期並帶動實體資產需求，黃金有望成為私募基建與另類資產的核心配置。
金價走勢丨祈連活:長遠會續升 買給子孫
將近79歲、被譽為「聯滙之父」的經濟學家祈連活(John Greenwood)表示，沒有人能夠創造黃金，其價值並不會下降，相信長遠將繼續升值。他稱:「在40、50、60年後，金價不會只是4000美元，可能是6000美元、8000美元、1萬美元、1.2萬美元。如果把眼光放得足夠長遠，這一切都是完全可能的。」
被問及黃金長遠看升是否高位仍可買入，祈連活明言，無法預測短期金價走勢，惟長期則毫無疑問會繼續上升，「不一定是買給自己，而是買給你的子孫後代(don't necessarily buy it for yourself, buy it for your children and your grandchildren.)。」他說：「今天我們很難想像金價會達每盎斯8000美元或1.2萬美元，但若有一天我們能從2060年或2100年回來，屆時金價很可能就是達到相若水平。」
對於持續推升金價的因素，祈連活認為，當中關鍵與特朗普政府把美元武器化有關，外國政府及央行為求分散風險大量購買黃金，加上中國和印度對黃金零售需求強勁，均在推動金價上升，連帶白銀漲幅亦強勁。
金價走勢丨鱷王達里奧:金價雖高仍要押注
對沖基金橋水(Bridgewater)創辦人、「鱷王」達里奧(Ray Dalio)不斷呼籲投資者持有黃金避險，認為黃金是最穩健的核心投資品，而非普通金屬，會堅定持有黃金作為投資組合的一部分。達里奧強調:「完全不持有黃金或僅持有少量黃金的投資者，可能正在做出錯誤決策。」
被問到黃金與股票(尤其是AI等高增長板塊)相比，哪樣投資價值較高，達里奧指出，AI等高增長板塊股票固然有潛力帶來豐厚回報，但經通脹調整後，其表現往往不佳。一方面，它們對沖通脹的能力有限；另一方面，在經濟極度低迷時，整體經濟與企業盈利都會遭受重創。故黃金是這些資產中獨一無二的優質分散工具，而分散投資至關重要──因此，它應在多數投資組合中佔據一席之地。對多數投資者而言，組合中持有10%至15%或許是合理區間。
被問到現時是否屬於入貨好時機，達里奧認為，所有人都不應基於短期走勢進行押注。由於黃金與其他資產(主要是股票和債券)在歷史上存在負相關性──尤其是在股票和債券實際回報率不佳時，這一相關性更為顯著。因此，配置約15%的黃金能讓投資組合的「收益─風險比」達到最優。
達里奧說:「既希望保持更優的『收益─風險比』，又不願降低預期回報率，因此會通過兩種方式調整：要麼把黃金作為『疊加資產』單獨配置，要麼適度提高整個投資組合的槓桿率。」這樣既能維持更優的「收益─風險比」，又能保證預期回報率不變。這是多數人應該採用的黃金配置邏輯。
金價走勢丨橋水:金價4000美元以上需求不足
另外，橋水中國類貨幣資產負責人Hudson Attar指出，目前金市關鍵在於西方高淨值投資者持續增持的可持續性。若這類投資者延續9月以來的大量配置，仍有上行空間，但美國通脹失控等尾部風險可能改變情緒。反觀，若市場不確定性下降，例如美國政府停擺結束或英國公布預算案，投資者配置需求暫緩，恐難以支撐目前高位。
Attar預估，全球央行購金需求也許能支撐金價介乎於每盎斯3000至3500美元之間，但4000美元以上水平若缺乏散戶參與，需求恐不足。他分析指出，此輪金價漲幅大、速度快，且發生在亞洲實物需求淡季如中國國慶假期，未來實體需求恐補位調節。此外，黃金上漲呈「獨立行情」，與貨幣貶值驅動的資產配置轉移關聯較弱，與比特幣脫節，相對的超額表現也超出正常貝塔系數(beta)，顯示需求增長或不可持續。
金價走勢丨前債王格羅斯:黃金成迷因資產 入貨前最好先等一等
前「債券大王」格羅斯(Bill Gross)警告稱，黃金飆升已偏離基本因素，由以往的避險資產，已經轉變成一種「動能型/迷因資產」(momentum/meme asset)，即是由市場情緒與投機資金推動，而非基本需求。格羅斯建議投資者保持冷靜，潛在買家在購買貴金屬之前觀望一段時間，最好先等一等。
金價走勢丨洪灝:開始回調仍非入市時機
蓮華資管首席投資官洪灝直言，即使金價開始回調，仍不是入市時機。洪灝指出:「未來數年金價是在每盎斯3500至4500美元之間，即使是短期有些大的波動，我認為去到這個位置，都不是一個最佳的入場位置。」現時仍然是風險大於收益，但未來數年，金價可能是寬鬆的震動，主要由於地緣政治仍然在惡化、美元貶值等因素。
金價走勢丨新加坡銀行:金價飆反映法定貨幣作儲蓄工具存隱憂
新加坡銀行高級外滙策略師沈茂雄指出，近期金價急升，或反映法定貨幣作為儲蓄工具存在安全隱憂。金價此輪升勢或過急過猛，但十國集團(G10)財政可持續性與央行獨立性疑慮，預計將持續至明年。金價短期內會否見頂回落，目前仍難判斷。該行將12個月金價預測上調至每盎斯4600美元。
金價走勢丨東方匯理:散戶參與度提高使波動性大增
東方匯理投資研究所所長Monica Defend表示，金價上漲的理由很多，未來3年可能升至每盎斯5000美元。
Defend指出，本輪金價上漲的一個關鍵特點是散戶投資者參與度提高，這加劇了價格波動。目前關稅措施對美國經濟的直接影響有限，這一意外結果部分歸因於美元走弱以及年初流動性釋放。她說，從中期來看，亞洲是投資者分散投資組合的理想地區，得益於該地區的人口結構優勢和經濟增長潛力。今年剩餘時間的核心主題是分散投資組合風險。
金價走勢丨BMO:價格不可能直線上行 回調某程度屬健康
BMO資本市場大宗商品分析師Helen Amos表示，自9月以來創紀錄的黃金漲勢主要由市場趨勢追隨者推動，而此類交易「一旦連續幾天價格回落，就很自然可能反向運行」。Amos表示:「當有那麼多資金迅速湧入後，人們在快速獲利後也會有一些資金流出，這是很自然的。」
Amos指出，BMO仍看好黃金，認為從基本面來看這是一個「好的故事」。該行預測明年價格在每盎斯4500美元左右，但強調價格不可能直線上行，回調在某種程度上是健康的，因此沿途出現一些波動不可避免。
世界黃金協會(WGC)高級市場策略師John Reade表示，今輪黃金漲勢的性質已發生變化，如今的推手是西方投資者，而非過去兩年主導市場的新興市場買家。他說:「這意味即使支撐金價的基本面依然存在，市場也將面臨更多不確定性和波動性。」
Buffalo Bayou Commodities宏觀交易主管Frank Monkam表示，黃金的歷史性回撤，源於多項強力技術指標的共同作用，而每盎斯4000至4050美元區間存在強勁支撐，並預計價格從超買位置回落後，將再次攀升。他說:「倉位清理應當會為下一波上漲奠定基礎」，而ETF以及新興市場央行的資金將起到帶動作用。
Europe Fears a US Civil War – Whiskey Rebellion to Now
The Centre for Strategic and International Studies determined that the definition of a civil war is a conflict in which at least 1,000 people are killed. The institution likened the definition to the 1791 Whiskey Rebellion that broke out due to excessive taxation, and believes the US is on the brink of another civil war.
The first wave of the ECM following the 1776 revolution bottomed in 1784, the postwar adjustment phase, when the economy stabilized after independence. From there, the cycle advanced toward the 1792 peak, marking the first wave of rising confidence in the new system. That peak corresponded with Alexander Hamilton’s fiscal consolidation, the creation of the Bank of the United States, and of course, the excise tax on whiskey.
By 1794, as the ECM turned down into the 1798.6 low, we witnessed the collapse in localized confidence manifest as rebellion. Washington ordered federal troops to restore order, which many are juxtaposing to the current administration’s use of the National Guard in cities across America.
The current private wave began in 1985.65, and confidence in the system has continually decreased since then. The last public wave in 1934.4 began in the throes of World War II recovery, with the nation believing in a better tomorrow after securing victory over the Axis powers. By the end of that wave, we saw the rise of the welfare state, Bretton Woods, and the failure of Keynesian policy.
The current private wave will last until 2037.25, but will peak in 2032.95. Capital has fled into private assets such as real estate, equities, and crypto. No one is buying government debt. There are macro and micro problems looming. Within the states, there is an extreme division between two polar opposites points of view. We are currently amid the second-longest government shutdown in US history because neither side can agree on how to spend federal funds. One side envisions a Marxist utopia, while the other extreme sees technocratic control over consumerism.
The division cannot be repaired. The cycle can never be controlled or altered, although countless men have tried and failed over the course of history. The United States is due for another massive civil war, but this time, it will be far larger than a mere revolution over taxes. Governments across the world will experience an uprising that causes their demise post-2032, and a new system will emerge. This is not my opinion – it’s just time.
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2025年10月22日 星期三
不買金不買銀！美國男囤500萬枚硬幣抗通脹
在黃金和白銀雙雙創下歷史新高價之際，一位 35 歲的金融從業者凱爾 · 米切爾（Kyle Mitchell）卻將目光投向了不起眼的美國 5 美分硬幣（俗稱「鎳幣」），進行了一場現代版的「囤幣」豪賭。
米切爾透露，他已斥資 25 萬美元囤積了高達 500 萬枚鎳幣，總重近 30 噸，並將其視為對沖法定貨幣持續貶值的「不對稱賭注」。
效法巴菲特 從白銀到鎳幣
米切爾的行為被視為對「股神」巴菲特在 1960 年代囤積白銀舉措的現代致敬。當時，巴菲特預見到含銀量高達 90% 的美國硬幣，其金屬價值將超越面額，最終促使美國政府於 1965 年停止發行該類銀幣。
如今，米切爾對鎳幣的押注基於相同的邏輯：
金屬價值超面額： 現代鎳幣由 75% 銅和 25% 鎳組成。據美國鑄幣局的數據，一枚五美分硬幣的金屬價值約為 6 美分，已超過其 5 美分的法定面額。
生產成本高昂： 2024 財年，美國鑄幣局製造一枚鎳幣的總成本高達 14 美分（含金屬及人工等成本）。
巨大投資體量： 米切爾囤積的 500 萬枚硬幣，面值 25 萬美元，但其潛在金屬熔化價值已達約 29 萬美元。
零下行風險的「不對稱賭注」
米切爾強調，這是一場「零下行風險，收益巨大」的投資。他解釋道：「即便我的判斷失誤，這些硬幣的價值也永遠是 0.05 美元，完全沒有下行風險。」
他對此投資的最終目標是，賭注美國鑄幣局將因持續的通膨和金屬稀缺，最終會再次貶值貨幣，甚至廢除鎳幣。一旦美國政府停止流通該硬幣，其金屬稀缺性及收藏價值可能使其價格增值三到五倍。
值得注意的是，根據美國現行法律，出於營利目的熔毀、出口或處理 5 美分硬幣屬於非法行為，違規者可能面臨最高 1 萬美元罰款和 / 或五年監禁。米切爾對此風險似乎並不在意，認為未來若政府改變硬幣成分或廢除該幣種，其價值會自然體現。
為了完成這項耗時四個多月的「囤幣」工程，米切爾僱用了一個助手團隊，支付每小時 7.5 美元的報酬，前往多家銀行將美元紙幣兌換成硬幣，最終將這 30 噸的硬幣存放在他農場的一個獨立車庫中。
他表示：「最優質的投資永遠是零風險且收益巨大。我期待美國最終停用鎳幣，屆時這些收藏品可按三到五倍價格轉售，讓我輕鬆賺個百萬美元。」
除了鎳幣，米切爾也曾收藏了 2 萬磅 1982 年前鑄造的高含銅量一美分硬幣。這場以工業金屬為籌碼的投資行動，已在本週透過社群媒體引起廣泛關注和討論，瀏覽量迅速突破千萬，再次將「金屬價值與法定貨幣面值之爭」推上風口浪尖。
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