Lisa's Investment Talk

隔晚美國感恩節假期休息，今晚亦只有半日市，今早港股未有明顯方向，交投更趨淡靜，半日成交額只有754億元。恒生指數高開65點，但迅速回落倒跌138點，二萬六關遲遲未能企穩，早段一度跌138點至25807半日低位，逼近已上移至25731嘅50日線似乎有支持。恒指半日跌幅收窄至61點或0.23%，報25884，暫結速連續四日反彈。國企指數跌20點或0.21%，報9144；恒科指升5點或0.1%，報5603。

科技股升跌不一，騰訊(00700)跌0.1%；阿里巴巴(09988)升0.7%；美團(03690)今日收市後公布業績，半日跌0.1%；百度(09888)半日升0.8%；網易(09999)持平，攜程(09961)跟嗶哩嗶哩(09626)偏軟，小米集團(01810)跌0.6%；京東集團(09618)升0.9%；快手(01024)回吐0.3%。

金融股普遍向下，大笨象(00005)冇升跌；友邦保險(01299)跌1.7%；中國平安(02318)跌0.5%；港交所(00388)跌0.2%。醫藥股表現較差，藥明康德(02359)跌3.9%；翰森製藥(03692)跌3.2%，係半日表現最差兩藍籌。相反濠賭股有追捧，金沙中國(01928)升2.1%；銀河娛樂(00027)升1.8%，屬於表現較好藍籌股；美高梅中國(02282)升3.3%；澳博(00880)升0.7%；新濠國際(00200)升2.2%。泡泡瑪特(09992)反彈持續，半日升3.8%，為升幅最大藍籌。不過留意泡泡瑪特於230至240元阻力唔細，博反彈要識落車。

港股短線未必有太大方向，繼續區間上落，暫時初步阻力仍然係26200/26500左右，下方支持位25300/25000。較大型嘅移動區間為25000-27000，自10月初見過高位後，大市一直處於此二千點之中上落，暫時未見有乜嘢重大因素能刺激大市突破。雖然12月美國減息機會幾大，因為零售、就業數據轉弱，但減息嘅利好因素早已反映，幸而整體大市氣氛不差，人民幣明顯轉強，有助中資股表現。但要一舉向上突破27000水平企穩，仍需要成交配合，但臨近年尾，年結在即，投資者取態傾向保守，連日反彈成交縮減，上升動力不足，但沽壓同樣有限，港股正係處於此狀況下，暫難向上或向下突破。

麥狄文

(徐狄怡‧證監會持牌人)

2025年11月24日星期一

【天機已現】2024-2028連續5年「沒有大年三十」！百年罕見，老天爺在警告什麼？

【2026年運-1】《GOLDEN》響起、赤马红羊劫至！2026「黃金一飛沖天」的玄學預言與財富密碼

2025年终大预测，全球财星乏力，国际局势分析，中日关系，台海局势。

大预测：日本未来会巨变吗？中日关系是否恶化！日本幕后的终极BOSS是谁？

2025年11月23日星期日

睡覺時喜歡「手舉過頭頂」？恭喜你！這是一種極其特殊的「貴人相」很多人卻不知道！

2025年11月21日星期五

比特幣跌幅擴至7% 失8.4萬美元關創逾七個月低美BTC現貨ETF錄破紀錄走資

加密貨幣延續跌勢，比特幣跌幅擴大至7.02%，最新報83,560美元創逾七個月低。

以太幣最新報2,716美元，跌8.09%。

據The Block援引摩通報告指，加密市場近期回調主要由非加密原生散戶投資者推動，11月至今約40億美元從比特幣與以太幣現貨ETF流出，已超2月紀錄。與此同時，散戶本月仍大舉買入約960億美元股票ETF，顯示其並未整體回避風險資產，僅短期拋售加密ETF。摩通認為加密與小盤科技股關連性仍在，整體上行趨勢未改。

外電指，11隻美國上市比特幣現貨ETF合計錄37.9億美元淨流出，屬有紀錄以來最大規模，並超過2月的35.6億美元淨流出紀錄。SoSoValue引述數據指，貝萊德旗下全球最大比特幣ETF(IBIT)本月錄逾20億美元贖回。

單計周四(20日)，該等比特幣ETF錄逾9億美元淨流出，單日走資規模屬2024年1月該類基金上市以來第二大。

World Predictions for December 2025!

名人涉及虛擬資產巨騙案惹人關注

作者:李法言

警方終於就兩年前爆煲的虛擬資產交易平台JPEX涉嫌詐騙案，正式向16名被捕人士落案起訴，是香港首次起訴如此大型的虛擬資產騙案。

此案其中一個特點，是涉及被騙款項多達16億港元，目前警方凍結相關款項約2億多元。另一特點是涉案人數眾多，按警方所公布的數字，已拘捕80人（當中有16人已被正式起訴），凸顯案件的嚴重以及複雜性，因為追查虚擬資產及相關犯罪資金的流向相當困難，令搜證及檢控時間變得非常漫長。

案中其中一個被告是名人林作，他是16位被警方商罪科落案起訴的被告人之一，但16人的控罪其實不盡相同，其中林作被控在2023年4月1日才生效的「欺詐地或罔顧實情地誘使他人投資虛擬資產」罪，此罪行是2022年才在立法會通過的新法例訂立的罪名，一經定罪最高刑罰為監禁7年及罰款100萬元。不過林作同時被控欺詐罪、洗黑錢等多宗罪行，那些罪名如入罪最高刑罰高達14年，遠高於「欺詐地或罔顧實情地誘使他人投資虛擬資產」一罪，因此、案件須由由區域法院移送至高等法院審理。雖然欺詐罪或串謀詐騙罪的最高刑罰為14年，但法官一般會按不同情況考慮量刑，例如涉及的金額、受害人損失程度、受害人數量以及對整體社會的影響等因素。過往干犯欺詐或串謀詐騙罪的案例，被判超過7年的情況極為罕見。

這宗以投資虛擬貨幣詐騙案，可追溯至JPEX在2020年初成立，利用大量廣告，網紅KOL等宣傳，標榜低風險高回報，誘使市民投資虛擬貨幣。證監會在 2022年接獲投訴發警告聲明後，JPEX將提取加密貨幣的手續費提高，有用戶無法提款，JPEX涉嫌將客戶的資產轉走，並透過大量加密貨幣錢包進行清洗。由於JPEX一直沒有公司或個人承認是它的真正主事人，警方向大量受害投資者錄取口供，分析大量文件，對大量電子設備進行檢測分析，查找幕後主腦，並確定各涉案人士角色。警方也首次引用首次引用《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》中，第53ZRG條「欺詐地或罔顧實情地誘使他人投資虛擬資產的罪行」作出檢控。

立法會於2022年12月通過《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案》，以加強香港的打擊洗錢及恐怖分子資金籌集制度，並就虛擬資產活動制訂整全而平衡的監管框架以保障投資者，從而鞏固香港的國際金融中心地位。該條例在2023年第二季分階段生效。

根據《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》第5B部份「關於規管涉及虛擬資產的活動」，當中第53ZRG條欺詐地或罔顧實情地誘使他人投資虛擬資產的罪行規定，任何人為誘使另一人訂立旨在取得、處置、認購或包銷任何虛擬資產的協議，而作出任何欺詐的失實陳述或罔顧實情的失實陳述，即屬犯罪，一經循公訴程序定罪，可處罰款100萬元及監禁7年；或一經循簡易程序定罪，可處第6級罰款（10萬元）及監禁6個月。

本案的關是涉案人有無作出「欺詐的失實陳述或罔顧實情的失實陳述」，誘使他人投資虛擬資產。

有關條例涉及的欺詐（Fraud)罪行，在香港是一種嚴重的刑事罪行，欺詐的定義是指故意欺騙他人以非法獲取利益或使他人蒙受損失。

而欺詐包括下列原素：
1.欺詐性的犯罪行為：例如虛假陳述、隱瞞事實或偽造文件。
2.犯罪意圖：行為人故意使他人受損或自己獲利。
3.實際後果：導致受害人蒙受損失或行為人獲得利益。

JPEX涉嫌欺詐案涉及的金額龐大，受害人眾多，更涉及全新的虛擬資產詐騙活動，令案件審訊倍受關注。

法律ABC

《績後》一文綜合大行於領展(00823.HK)業績後最新評級、目標價及觀點

領展(00823.HK)昨(20日)中午公布2026財年中期(截至今年9月底止中期)每基金單位分派按年減少5.9%，昨日股價跌6.4%，今早(21日)沽壓持續，盤中低見35.9元一度下挫近7.5%，半日收報35.96元下滑7.3%，成交額13.18億元。

摩根大通指，領展管理層在業績簡報會的論調比預期更為審慎，稱2026財年下半財年經營環境將略為惡化後才見底。該行原來對領展現財年續租租金調整率預測為中單位數負增長，現改為預測下半財年惡化至高單位數百分，主要因領展本港商場租戶銷售額於今年7月至9月意外轉弱，估計按年跌3%，遠遜本港必需類零售銷售按年增長3%。該行預測領展現財年每基金單位分派按年跌8%，即下半財年按年跌10%，部分因為對上財年較多稅項節省造成的高基數。由於負續租租金調整率將持續拖累下財年租金收入，該行亦下調對領展下財年(2027財年)每基金單位分派預測至按年跌3%，部分被員工成本節省抵銷。該行認為領展單位價格下行空間，或受下財年預測6.3%派息率支撐。該行對領展目標價由48元下調至38元，評級由「增持」降至「中性」。

領展(00823.HK)昨午(20日)公布中期業績後，截至9月底半年度可分派總額按年跌5.6%至32.83億元，每基金單位分派按年減少5.9%至126.88仙。截至9月底止淨負債比率22.5%，較3月底高1個百分點。期內收益按年減少1.8%至70.23億元，物業收入淨額減少3.4%至51.78億元，主要由於本港及內地續租租金調整率為負數。本港物業組合收益按年跌2.4%，物業收入淨額按年跌3.7%，主要由於續租租金調整率為負數及較高的經營成本影響。整體商戶銷售額跌幅收窄，超市及食品類別自2023年以來首次錄得正增長。本港零售物業組合期內簽訂逾345份新租約，續租率約80%。截至9月底平均每平方呎月租62.1元，較3月底下跌1.2元，續租租金調整率為負6.4%。

【摩通；下半財年削分派幅度更大】

滙豐環球研究亦下調領展評級至「持有」，目標價由45港元下調至40港元，公司2026財年上半年業績遜於預期，每單位分派按年下跌約6%，料復甦可能需要一段時間，認為要重估需有資產循環計劃或重新點燃增長預期等催化因素。該行指每基金分派下行壓力加大，零售租金重訂率惡化至-6.4%，較2025財年下半年的-5.1%更差。展望未來，該行認為2026財年下半財年每基金分派或將進一步下跌，直到2028財年左右才逐步穩定。雖然領展6.5%的收益率具吸引力，但短期缺乏催化劑。

高盛指，雖然領展旗下組合已見租戶銷售額及人流改善跡象，但考慮到租金與銷售趨勢通常存在滯後、加上一般租約周期為三年，預計現財年下半年負續租租金調整率仍會進一步惡化。成本控制方面，該行指領展已成功推行多項壓縮經常性營運開支措施，例如合併零售及停車場設施管理合約及裁員，但效益被一次性重組及遣散費影響。管理層預計有關成本節省要到全財年才會在財務報表中反映，屆時每年可節省約2億元，相當於收入1%至2%。高盛下調領展現財年起計三個財年核心每股盈利預測0%至3%，目標價由51.1元下調至48.4元，此按現金流折現率作估值，維持「買入」評級。

美銀證券表示，下調對領展現財年起三個財年每基金單位分派預測2%至3%，目標價由45元降至43元。該行關注到，領展於內地零售租金收入大幅下跌，為最大負面意外；本港零售租金續租租金調整率為負6%符預期，但第二財季本港租戶銷售額按年跌幅較第一財季顯著擴大，表現令人失望。該行預計2億元員工成本節省效果大部分將於下財年逐步顯現，有助穩定每基金單位分派。該行料領展下財年年中應有足夠時間調整商戶組合，以更好應對電商競爭，並消化內地平台推出免運費服務效應。該行認為目前預測派息率6.5%，且較本港政府債券收益率高3.5厘的估值已具吸引力，重申「買入」評級，但認同電商滲透帶來的影響仍需時間穩定下來。

本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價

里昂│跑贏大市│50.5元->51元
高盛│買入│51.1元->48.4元
摩根士丹利│增持│48元
花旗│買入│50元->45元
美銀證券│買入│45元->43元
瑞銀│買入│44.2元->42元
滙豐環球研究│買入->持有│45元->40元
摩根大通│增持->中性│48元->38元

券商│觀點

里昂│負面因素已反映，風險回報吸引
高盛│中期業績遜預期，受本港零售租務下滑影響及6%分派削減，下財年或扭轉局面
摩根士丹利│中期每基金分派遜預期
花旗│改善前將跌得更深，尋求非內生增長
美銀證券│仍處轉型期但估值吸引
瑞銀│中期經營數據較預期弱
滙豐環球研究│業績遜於預期
摩根大通│業績較預期疲軟，降級至「中性」

2025年11月20日星期四

萬科料內地房產業逐步走出調整期

萬科企業(02202)舉行臨時股東大會，董事長黃力平表明，在房地產新舊發展模式的轉換過程中，要消化過去「三高」階段形成的負擔，必然有一個陣痛期，公司發展面臨嚴峻挑戰，經營業績也會持續受壓，強調大股東深鐵集團將幫助化解風險，未來工作包括壓縮管理鏈條，整合事業部資源，建立更規範、高效管治制度等。

萬科執行副總裁郁亮相信，隨着政策持續落實，合理住房需求逐步兌現，行業有望逐步走出調整周期，邁向穩健發展新階段。該公司管理層補充，未來將進一步通過資本運作，剝離部分與戰略關聯度不高的業務、資產，改善現金流及債務結構。

2025年11月13日星期四

白银逼空！K线暴涨泄露金银比真相！4100点黄金收割启动，散户的“翻倍行情”来了！

2025年11月9日星期日

越不合群的人命越好！這3種人天生富貴！

手上這1條線，比財富線重要萬倍，有這線晚年必富貴！

頂尖學者離美回流丨張冰掌港大天文及天文物理研究所

頂尖的中國天文物理學家張冰，在美國工作近30年後，正式加入香港大學，擔任理學院物理學系任講座教授，並成為港大新成立的香港天文與天體物理研究所(HKIAA)始創所長。

香港天文與天體物理研究所在周一(3日)舉行成立儀式，研究領域涵蓋太空科學、宇宙學及基礎物理檢驗等主要範疇。張冰表示，HKIAA的目標是在中國快速發展的天文研究領域發揮核心作用，並將香港打造成為世界一流的天文研究中心。香港不僅應該因表彰頂尖天文物理學家而聞名，更應該因其開創性的前沿研究而為人所知。

對於研究所的發展計劃和前景，張冰透露，未來5年將招聘多名頂尖天文與天體物理學者，以壯大研究團隊。

張冰過去近30年一直在美國內華達大學拉斯維加斯分校(UNLV)工作，並自2020年起成為該校物理天文系傑出教授。他表示，雖然在香港全職工作，仍將繼續指導在美國的博士生，直到他們完成學業。

伽瑪射線暴(GRB)機制研究領域權威專家

57歲的張冰出生於山西省，1997年獲得北京大學天文物理學博士學位，之後前往美國從事博士後研究，並於2004年加入內華達大學拉斯維加斯分校，期間擔任理學院副院長和內華達天文物理中心創始主任。

張冰被公認為伽瑪射線暴(GRB)機制研究領域的權威專家，是該領域被引用次數最多的學者之一，其研究成果曾於2005年和2020年兩次入選《科學》雜誌「年度十大突破」。他曾榮獲美國天文學會頒發的布魯諾·羅西獎，並當選為美國物理學會會士和歐洲科學院院士。

特朗普削經費針對學術界科學家爆離美潮

美國總統特朗普今年初上台後，介入哈佛大學等頂尖大學的校政、大削撥款，事件震動美國學術界。華府與學術界的劍拔弩張，使當地教師、學生和科研人才紛紛醞釀「逃亡潮」。學術刊物《自然》此前訪問1600名美科研人員，有75%考慮移居他國，而加歐是首選。

去年至今年中旬，有至少十多名留美的殿堂級華裔科學家回國効力。回國者包括美中歐七院院士、曾獲多項國際殊榮的固體力學專家高華健；「納米發電機之父」王中林；曾獲幾何學最高榮譽「維布倫獎」的孫菘等。至於被指曾參與中國政府「千人計劃」在美被定罪及監外看管的化學界領軍人物李柏(Charles Lieber)，亦加盟清華大學，在中美學術界投下震撼彈。

港大校長張翔當時指，特朗普政策惹來學者不快及打擊士氣，認為對香港來說是吸納海外人才的好機會，更透露有學者本來要去美國，因近期變化改變主意；也有內地學生收到美國普林斯頓大學或英國劍橋大學取錄，最終改到港大。張翔又指，李柏本身有意來港，但他打探過，清華開的薪金應比港大稍高。

教育局局長蔡若蓮今年中表示，已呼籲全港院校按多元招生及人才政策，吸引頂尖人才，並已聯絡哈佛大學香港校友會，為獲取錄學生提供支援。香港各間大學其後響應局長呼籲，科大宣布，無條件錄取現正就讀哈佛大學的國際本科生、研究生及持哈佛學位課程錄取通知的學生轉學。城大、理大、浸大和嶺大皆有類似宣示。

港大QS排名時隔15年重返亞洲第一

國際高等教育研究機構Quacquarelli Symonds(QS)本月初公布「2026年亞洲大學排名」，香港大學今年成功在多項指標包括學術聲譽、國際學生佔比等取得滿分，力壓北京大學，時隔15年重返「亞洲第一」。

計及香港大學，本港共有11間院校上榜，其中9間排名均有進步，5間大學打入亞洲10大，包括第六位的香港科技大學、並列第七位的香港城市大學與香港中文大學，以及排第10的香港理工大學。

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2025年11月7日星期五

金银暴跌两周后，各路人马纷纷开始行动！

金融網紅｜周柏賢無牌提供投資意見被判囚6周

自稱「鬼王」的網紅周柏賢食髓知味，早年開班教溝女被控誤導性遺漏的營業行為而判社會服務令後，換另一套路掠水，轉身變個金融網紅，今日被法院宣判，裁定未領有牌照而在Telegram群組提供投資意見罪名成立，被判處監禁6周，亦被飭令支付證監會的調查費用。

案情指，在2021年4月16日至2021年5月14日期間，以其Telegram用戶名稱「Futu大股東」建立並管理一個名為「Futu真。財自Private Group」的Telegram聊天群組。該聊天群組歡迎公眾以付費形式訂閱。

在關鍵時間內，周柏賢於該聊天群組內發布有關多隻證券的評論、推薦建議和目標價，並回應該聊天群組的付費訂戶就納斯特上市證券的表現所提出的問題。他向該聊天群組的成員收取1,560元的訂閱月費，從而賺取了合共43,680元的訂閱費用。他在保釋申請被拒後還押，等候進行其擬就定罪及刑期而提出的上訴。

證監會法規執行部執行董事戴霖表示，證監會致力打擊金融網紅的違法行為。當金融網紅在社交媒體及網上平台提供投資相關內容及意見的行為構成本應持牌才能進行的監管活動時，將會毫不猶疑地向他們追究責任。

翻查資料，2年前周柏賢自稱「鬼王」於YouTube開設頻道教授「全方位媾女」秘訣，涉嫌脅迫男學員支付逾54萬元費用，包括用作改變形象的「換裝費」。之後被告，涉嫌違返「作出屬誤導性遺漏的營業行為」罪，他否認控罪，曾言「我過千名入室弟子，都只是得兩粒老鼠屎走出嚟」。最終被裁定誤導性遺漏的營業行為罪，違反《商品說明條例》，而被判160小時社會服務令。

特朗普不再嘴硬！坦言美國消費者因關稅「付出一些代價」

特朗普周四 (6 日) 鬆口，坦言由於他所施加的關稅，美國消費者正「付出一些代價」，為商品支付更高的價格。這是他在言辭上的罕見轉變，首度承認關稅帶來國內成本，儘管他仍堅稱這項政策整體上有利於美國人。

自上任以來，特朗普一直將關稅作為外交和經濟的手段，並長期聲稱由於這些關稅，是外國將資金投入美國國庫來支付這些稅款。然而，經濟學家指出，關稅最終是由購買商品的消費者所承擔。

美國最高法院的大法官 5 日對特朗普關稅的合法性表示懷疑，這起案件對特朗普的執政方式有廣泛影響。特朗普曾警告，如果法院的裁決剝奪他設定關稅的權力，將是一場災難；他 6 日表示，如果法院的裁決朝那個方向發展，他的政府將需要某種「B 計畫」來應對。

當被問及是否同意美國人正在支付關稅時，特朗普表示：「不，我不同意。我認為他們也許付了一點。但從整體影響來看，美國人獲益匪淺。」

數月以來，特朗普一再強調他的觀點，即其他國家才是支付關稅的一方。他對來自中國、加拿大、歐盟以及世界各地其他國家的進口商品徵收關稅。

特朗普表示，如果將關稅從他慣用的「工具箱」中移除，就會少了一項他用來結束其他國家之間衝突、並為美國帶來經濟公平的工具。美國同時也面臨貿易夥伴所實施的關稅。

特朗普在談到最高法院可能對他作出不利裁決時表示：「我認為那將對我們的國家造成毀滅性的影響，但我也認為我們必須制定一個『B 計畫』計畫。讓我們拭目以待吧。」

他總結到：「我希望我們能勝利，我無法想像會有人對我們的國家造成那樣的破壞。」

更多鉅亨報導

詐騙团夥頭目遭遇黑吃黑？陳志被其家族理財室負責人擺了一道

【彭博】— 2021年，陳志那個如今深陷多宗刑事指控的商業帝國還在建設之中的時候，他設在新加坡的家族理財室的員工遇到了一些看似很小的技術故障。

起初，一些員工連不上辦公室的復印機。幾天後，門禁卡也失效了。訪問權限恢復後，員工們很快發現他們遇到了一個大麻煩：陳志銀行賬戶裡的數百萬美元被盜了。

作為柬埔寨太子集團的創始人兼董事長，出生於中國的陳志目前被控經營一個建立在奴役、性勒索和「殺豬盤」騙局上的全球商業帝國。但多年來，陳志在新加坡卻以一副受害者的面貌示人。

他的家族理財室在2021年至2022年間對前高管David Wong提起多起訴訟，稱後者「侵吞」了陳志華僑銀行賬戶中的584萬新加坡元（450萬美元）。法庭文件顯示，Wong在2021年7月被免職前，一直是陳志家族理財室的唯一董事。

圍繞這場法律戰提交的80多份文件，無比詳盡地展現了陳志在新加坡建立的龐大銀行網絡，以及他如何從該國監管機構那裡獲得稅收減免。這些文件也揭示了運營其家族理財室的那套有時繁瑣的官僚程序。綜合在一起，它們呈現出，被美國當局指控為犯罪「主謀」的陳志是如何公開行走新加坡多年的。

在一串郵件往來中，他的員工先討論了為繼續享受政府稅收優惠而發給新加坡金融管理局的報告，隨後話題轉向將388公斤威士忌從日內瓦自由港空運至新加坡一個保稅倉庫計畫的最新進展。

在轉運完成後，Wong描述陳志的反應稱：「他已經嘗到瑞士的威士忌了，一切都很棒。」

永久居留權

現年37歲的陳志在2017年年中初遇Wong時就已經很有錢了。根據Wong的宣誓書，陳志想在新加坡進行更多投資，希望獲得永久居留權。

兩人迅速行動 —— 公開記錄顯示，僅這一年陳志就花費了近4000萬新元購買豪宅。到了2018年，身為新加坡公民的Wong就與銀行、新加坡經濟發展局及金管局會了面並提交了充足的文件，以成立一家名為DW Capital Holdings Pte.的家族理財室。陳志最終獲得了稅收優惠。

據公開記錄和了解陳志生活狀態的不具名人士透露，陳志在之後幾年裡過得非常好。他的企業集團在全球範圍內擴張，他在新加坡和其他國家擁有多輛豐田埃爾法和梅賽德斯-邁巴赫豪華轎車。一位經常參加他新加坡聚會的客人稱，陳志嗜好昂貴的中國茶 —— 一塊茶磚的價格可能超過10萬美元，經常佩戴理查德·米勒或百達翡麗手表。

與此同時，Wong為他的老板組建了一支團隊並設立了多家實體。文件提及了與多家銀行和金融服務機構的關係：從前文說到的華僑銀行及其旗下私人銀行部門新加坡銀行，到Bank J. Safra Sarasin AG、德意志銀行、馬來亞銀行有限公司和大華繼顯。

新加坡金管局、大華繼顯、馬來亞銀行和Safra Sarasin均未回覆問詢電郵。和新加坡經濟發展局一樣，德意志銀行拒絕置評，稱警方正在調查。華僑銀行表示，該行嚴肅對待反洗錢法律法規。

一位發言人表示：「一旦在銀行賬戶中發現可疑交易，我們將立即採取適當措施，包括向有關部門報告。」

Wong的旗艦項目是CMFO Pte，該機構聲稱自己服務於亞太超高淨值家族，涉足科技和房地產公司等領域。文件顯示，他還交易外匯、購買債券，擁有多個賬戶的授權委托書和簽字權。

會所

陳志最終決定調整其家族理財室的運作方式。一份文件顯示，2021年5月31日，Wong被叫去高檔樓盤嘉峰豪庭裡的「會所」，參加陳志的新加坡高層員工的一個會議。這套從記錄來看是2017年斥資1620萬新元購入的四居室，被改造成了一個豪華的商務場所，據知情人士透露，內有一個按摩浴缸、卡拉OK和雪茄專區，還可飽覽城市全景。

根據提交的文件，當時整合即將到來。由Karen Chen Xiuling領導的一個審計團隊需要Wong手下那攤業務的關鍵文件和管理賬戶的訪問權限。他們索要Wong提供給有關部門和新加坡銀行、用以證明陳志財富來源合法的文件，其中包括Wong本人撰寫的兩頁「財富來源」說明。

作為計畫的一部分，陳志的主要工具之一Skyline Investment Management計畫與該家族理財室在市中心的辦公大樓Duo Tower共享辦公空間。快到6月底的時候，還有幾份文件沒拿到，審計團隊提出的問題變得更加尖銳。

Karen Chen在宣誓書中稱，由Wong經營、歸陳志所有的部分實體似乎在互相付款，其中包括535,209美元的管理費。在合併辦公室之前她去實地查看，發現辦公室裡堆滿了箱子和雜物。

6月23日拍攝的照片顯示，現場堆滿了Lubuski杜松子酒 —— 一款波蘭平價酒 —— 紙箱，旁邊的架子上全是葡萄酒瓶。她的宣誓書顯示，同時Wong因多種疾病休病假，聯繫他變得更難了。

Wong和Karen Chen均未回覆通過簡訊和其他方式發送的問題。

Skyline搬進Duo Tower大體順利，但其團隊成員始終無法讓復印機正常工作，不得不求助於Wong的技術團隊。審計人員還發現，還有幾家公司將該家族理財室的場地用作它們的地址。

轉折點出現在一天晚上，當時Wong解釋說，Karen Chen發現的實體裡有幾個是他的個人項目。酒是他的、不許碰。突然之間，原本友好的有問有答、互道祝福，變成了生硬、字母全大寫的要求和加粗文字。

「在我們收到你提供的銀行對賬單、財務報表或資產清單以供評估和清點之前，請勿搬走任何(DO NOT MOVE ANY)物品，包括個人物項和數字物項，」她發信給一個包括陳志私人助理在內的群組稱。「團隊會議將於下周一（2021年7月5日）上午11點在Duo辦公室舉行，請各位參加。謝謝。此致敬禮。」

原文標題Accused Scam Kingpin Was Duped by His Own Family Office Chief

—聯合報導 Rthvika Suvarna.

2025年11月6日星期四

Meta華人太多了外籍員工崩潰：不懂中文就像局外人

近日，一位名叫 priiir 的 Meta(META) 員工在職場社交平台 TeamBlind 發帖，引發矽谷科技圈熱議，他坦言自己所在的 Meta 團隊除自己外全是華人，同事日常交流、會議甚至私密群組均使用中文，因不懂中文而深感被孤立，擔心被排除在工作決策之外。

《新智元》報導，在 Meta，華人員工的「存在感」正以肉眼可見的速度攀升，尤其自今年 6 月 Meta 成立超級智慧實驗室 (MSL) 後，團隊中湧現出多位華人 AI 精英。這場「語言圍城」的背後，折射出矽谷科技巨頭中華人力量崛起帶來的文化碰撞與融合挑戰。

Meta 首任首席 AI 官 Alexandr Wang，19 歲從 MIT 輟學創立 Scale AI 的行業新星，首席科學家趙昇佳是此前參與過 ChatGPT、GPT-400 起創立 Scale AI 的行業新星，同一職位的趙昇佳是此前參與過 ChatGPT、GPT-405 年研發的前研究員。

此外，Meta 財務長 Susan Li、Business AI 業務主管 Clara Shih 等高階主管亦為華人。網友調侃，若算上祖克柏妻子的華裔背景，Meta 對華人人才的接納度可見一斑。

這種現象並非 Meta 獨有，OpenAI、Google 等矽谷大廠的團隊華人員工佔比同樣持續走高。獵戶星空董事長傅盛近期觀察到，部分 Meta AI 核心團隊開會說英語，會後集體嘮中文”，非華人員工反成「局外人」，更有人戲言，未來外國人恐需苦學數學與中文才能融入。

華人力量的崛起，伴隨而來的是文化隔閡的顯性化，Priiir 的困擾並非孤例，有 Meta 前員工透露，部分華人經理更傾向僱用同族裔，非華人員工若未被解僱，也可能因「難以融入」而邊緣化。

這種「圈子化」現象，在印度人主導的團隊中同樣存在，印度經理人偏好僱用印度工程師，文化差異導致的排外情緒成為共通性問題。

值得注意的是，華人在矽谷影響力已從「參與者」升級為「引領者」。除科技從業人員，李飛飛（史丹佛教授、前 Google Cloud AI 負責人）、黃仁勳（輝達創辦人）等業界領袖，正重塑全球 AI 與科技格局，而大模型領域的「反向輸出」更值得關注，Cursor、Windsurf 等海外公司產品被曝使用中國開源模型，與兩年前國內大模型依賴國外技術的情形形成鮮明對比。

這場「語言與文化」的碰撞，本質是矽谷多元人才生態的縮影。對 Priiir 們而言，跨文化融合是必修課，而放下偏見、主動溝通或許是破局關鍵。

對企業來說，如何在保持創新活力的同時，構建包容的文化環境，避免「圈子化」侵蝕團隊協作，同樣迫在眉睫。

從「華人擠不進核心圈」到「外國人學中文求融入」，矽谷的故事正寫上全球科技人才流動的新篇章。

EJFQ信析丨美滙反撲料短暫人幣穩升攻七算

美國聯邦政府「停擺」從10月1日開始，直到周三進入第36天，2018年至2019年特朗普首個總統任期內所創的35天紀錄由自己改寫，何時結束亂局、其債務愈見沉重問題又怎樣化解，拭目以待。美元似乎不受政府債台高築的影響，美滙指數於周二(4日)成功攀越100關口，觸及100.255，自今年低位96.218計算，勁彈4.2%。

美滙指數2025年頭三季急速下滑，一度瀉12.7%，近日僅收復累積跌幅的黃金比率23.6%，難言屬強勢反彈，如果要確認轉漲，首先需企穩正蓄力上攻的200天線，但縱使美元技術上有望改善，也不代表可重展升浪，事關仍面對中長期「兩座大山」：利率下行和信心崩塌。

聯儲局主席鮑威爾表明12月並非一定再減息，寬鬆周期未完卻無懸念，意味美元息差優勢不易維持。與此同時，美國龐大債務難永續亦是市場共識，最終將以哪種方式解決，目前眾說紛紜，惟逐步貶值肯定為拖延「違約」的方法之一，因此，長線而言「強美元」缺乏理據。

換句話說，美滙指數重上100暫續視作短線反撲，難望真正轉強，從另一角度看，「非美」貨幣跌勢隨時完結，而本港投資者最關心的自然是人民幣走向。

附【圖】所見，2025年迄今人民幣在岸價(CNY)兌美元升值了超過2%，相對其他主要貨幣則貶值居多，兌歐羅及瑞郎曾下挫逾一成，這也許可讓中國出口產品變得便宜，有助開拓美國以外市場，分散中美貿易關係變化難測的風險，對內地經濟屬利多於弊。順帶一提，加元和日圓亦算偏軟，前者估計是減息力度較美國更「鷹」所致，日圓卻因新任首相高市早苗領導下傾向藉弱圓滙刺激經濟。

必須補充，CNY對比主流貨幣波幅明顯略細，部分是由於人民幣尚未完全開放兌換，國際流動性不足，然而，滙價穩定正屬內地政策目標，並幫助建立「人仔」緩步升值的市場預期。

CNY今年4月初低見7.3512兌1美元，到10月底攀抵7.0924，最多累漲約3.7%，期間大概跟隨美滙波動，若果想進一步升值，除非是美元再次轉弱，否則便要依靠本身因素。事實上，內地經濟正逐漸擺脫房地產泡沫爆破的後遺症，以至外部科技打壓的困境，儘管在尋找新增長引擎方面還需努力，但復甦步伐平穩，預料可成為「人仔」繼續上揚的條件，假如未來兩個月經濟數據維持向好勢頭，於「十四五」結束之前，人民幣仍有機會挑戰大行去年設定的目標「七算」位置。

信報投資研究部

2025年11月5日星期三

傳工行(01398.HK)擬在香港國際機場開設貴金屬倉庫

《彭博》引述消息人士報道，工行(01398.HK)計劃在香港國際機場開設貴金屬倉庫，以推動該行的交易業務。工行目前已租用機場倉庫的部分空間，並且計劃在未來數個月內完成該倉庫的準備工作。

香港一直致力推動在黃金市場的影響，希望在三年內黃金倉儲能夠超越2,000噸，並建立黃金中央清算系統。

目前上海黃金交易所已在香港設立首個離岸倉庫，而工行是該交易所的結算會員。據悉，香港政府已邀請上海黃金交易所參與其清算系統，而工行在香港的分支機構亦希望成為會員。

2025年11月1日星期六

曾仕強：天機洩露！“福人不上相，貴人難留影”！越顯擺，福氣跑得越快！

🚨 29萬盎司白銀憑空消失！白銀市場再現「倫敦金庫事件」，價格暴發在即?

曾仕強 :財富越大，劫數越深？2026 年最難過的是有錢人。

白银暴涨倒计时！48美元只是起点，真正的财富大洗牌刚刚开始！

MiniMax開源模型M2登場速度更快、成本僅國際大廠1/10

上海人工智能企業MiniMax近期發布並開源新一代文本大模型MiniMax-M2，性能被評為超越DeepSeek-V3.2，其開發成本更僅相當於Claude 4.5的8%，被譽為當前全球最強大的開源模型。

中國開源大模型首次在該榜單中躋身全球前五強

根據《澎湃新聞》報導，MiniMax-M2在國際權威評測榜單Artificial Analysis（AA）中綜合表現位列全球前五、開源模型第一，成功進入與OpenAI、Google等矽谷巨頭同場競技的行列。這也是中國開源大模型首次在該榜單中躋身全球前五強，具備里程碑意義。

在實際性能表現上，評測數據顯示MiniMax-M2的運行速度較Claude Sonnet 4.5提升近一倍，而成本僅為其8%，展現出卓越的性價比。

創始人：中國AI企業具備「高性能、低成本」新模式

不久前舉辦的世界人工只能大會（WAIC）上，MiniMax創始人閆俊傑曾

這次發布的M2大模型進一步降低了大模型的應用門檻：其API定價設定為每百萬Token輸入0.3美元（約2.3港元），輸出1.2美元（約9.3港元），同時提供每秒約100個Token的推理服務速度。

成本控制方面表現突出

值得關注的是，M2模型的綜合使用成本不到OpenAI旗艦模型GPT-5 (high)的六分之一，更僅約Claude 4.5 Sonnet的十分之一，在成本控制方面表現突出。

在技術特性上，MiniMax針對程式編寫、智能代理、深度搜索等多個維度進行了專門優化，透過高效的參數設計，實現了智能水平、運行速度與成本控制之間的最佳平衡。在多項國際核心權威評測中，其得分已超越Google的Gemini 2.5 Pro、Anthropic的Claude 4.1等頂尖模型。

業內分析認為，過去中國本土模型多集中於文本生成領域的競爭，如今MiniMax能在「複雜資訊檢索與邏輯推理」等高階任務中與GPT-5、Claude等國際頂級模型並駕齊驅，顯示其在強化學習與推理優化方面的技術策略已取得實質成效。

拆牆鬆綁又再出招便利營商動作不停

環球政經形勢變動不經，特區政府不斷出招，為香港營造更好的營商環境。

特區政府在2022年推出「為來港參與指定界別短期活動的訪客提供入境便利計劃」，容許12個指定界別獲邀來港參與指定短期活動的非本地人才，以訪客身分來港，而無須申請工作簽證，亦不會被指為「黑工」。例如體育比賽的裁判，會收取少量酬金，並非一般旅客，就對他們很有幫助，亦方便了香港舉辦各種類型的活動。

短期訪客計劃以後來恆常化，自2022年6月至今年9月，已惠及超過38000名非本地人才，便利他們來港參與各項短期活動，包括新春國際匯演之夜、亞洲金融論壇、香港國際七人欖球賽、香港演藝博覽等盛事。計劃有助促進相關界別發展，並提升香港的國際形象。

短期訪客計劃推出後，有其他界別向政府反映，他們搞活動亦都需要有類似的便利計劃。特區政府周五宣布，進一步擴展短期訪客計劃，除現行計劃下的12個指定界別外，增設「環境」、「職業安全與健康」、「海事」、「智庫」及「其他」5個新界別。由於政府不時舉辦不同活動，而未必已經涵蓋於計劃的指定界別，新增的「其他」界別，容許政府在有需要時可透過計劃，邀請非本地人才來港參加活動，增加靈活性。以便利更多獲邀來港參與指定短期活動的非本地人才，以訪客身分來港而無須申請工作簽證／進入許可。

香港在「一國兩制」下，一直積極發揮「超級聯繫人」的角色。我們致力吸引人才、匯聚人才，包括來港出席短期活動的人才。擴展後，短期訪客計劃有共17個界別，涵蓋約490個認可機構，較目前機構數目上升13%。政府擴充計劃充分彰顯特首「拆牆鬆綁」的主張。

新計劃有其特點：

1. 與輸入勞工政策完全不相關。

政府在放寬計劃時，已考慮根據計劃來港進行指定短期活動的人才，不會取代本地勞動力，不會構成非法就業濫用風險。計劃設有機制防範「打黑工」，一般商業機構難以借計劃申請人來港打工。

2. 計劃不會影響失業率。

計劃下獲邀的非本地人才來港參與指定活動，須有助經濟發展或達致相關政策目標，而且不能取代本地勞動力。計劃下亦設有機制，各參與的部門均會協助把關，確保計劃的執行持續符合政策目標。在助力推動本經濟多元化下，政府亦進一步加大力度打擊黑工，以保障本地工人就業。這是兩個不同範疇政策，不要混淆。

香港要搞盛事經濟，要舉辦各類型活動，就必須拆牆鬆綁，不能限制多多。以智庫搞研討會為例，請知名學者來港，會支付他們演講費，如無這個短期計劃，他們也會憂慮來港演講收取酬會被指為黑工。但這和本地就業完全是兩碼事，沒有這個短期計劃，外地學者不敢來港，智庫的研討會辦不成，當然也不會增加本地就業。香港星期五公佈擴大短期計劃後，海外媒體馬上報道相關消息，已有外地智庫覺得可以多來香港辦活動。

香港不能一成不變，要創新求變，拆牆鬆綁，才可促進更多人才訪港交流，助力香港發揮「連繫全球、超越界限」的優勢。

盧永雄

美銀:黃金與中國股票成AI泡沫最佳對沖工具

美國銀行(Bank of America)策略員哈特內特(Michael Hartnett)指出，美股人工智能(AI)巨頭估值偏離歷史平均值，令到投資泡沫風險上升，中國股票和黃金成為最佳的對沖工具。

由哈特內特領導的美銀團隊在周五發表的報告中表示，美股AI板塊的領漲態勢短期內預料不會改變，但估值水平較高，標普500指數的預測市盈率已升至23倍，遠高於過去20年16倍的平均數值；「科技七雄」佔標指權重的三分之一以上，其估值更高，預測市盈率高達31倍。標指市值自4月初以來飆升17萬億美元，近日，晶片巨頭輝達市值突破5萬億美元，市場樂觀情緒之中潛藏着風險。

報告指出，黃金是對沖未來通脹風險的有效工具，投資者正在為美國聯儲局減息和總統特朗普可能推出利好市場的政策、推動明年的經濟增長變得強勁而進行部署。

然而，寬鬆的貨幣政策和經濟擴張相結合，可能會成為通脹再度升溫的溫床。在這種情境下，黃金可望發揮其傳統的避險價值。雖然金價近期從超過每盎斯4300美元的歷史高位回落，但其作為對沖工具的邏輯仍然成立。

中國股票在生成式AI崛起推動下表現強勁，亦成為資金多元配置的重要方向，提供一個具增長潛力的另類投資選項。今年以來，中國股市的表現大幅超越標指，MSCI中國指數飆漲33%。

MaBelle 老細吋得起摸頂賣豪宅再押注黃金

本地老牌家族，往往能準繩捕捉到香港地產市道週期。好似97年，傅老榕家族一鋪賣咗中環富麗華（Furama）酒店予林建岳的麗展（0488.HK），呢單刁真係講足近30年。

今鋪能在疫後地產低潮殺到前，摸頂甩手豪宅的，亦屬於老牌潮洲幫、珠寶品牌MaBelle 創辦人馬墉傑家族。識佢嘅人都話佢吋，但又真係吋得起。

未通關前 36億沽出深水灣豪宅

2022年底，仍未正式通關之際，樓市仍呈現一片只升不跌的假象。由馬氏三兄弟持有的深水灣道66號六座排屋，以36億元放售予霸菱私募基金創辦人莊佳誠（Jean Salata），呎價$21.88萬，現正申請重建，當時隨著香港地產下滑兼息口高企，市場人士還估計交易會告吹。這宗交易，成為富豪飯局茶餘飯後的佳話，又妒忌又羨慕也，還說馬墉傑（Max Ma）「係有啲斤兩」。

原本六幢排屋由馬氏三兄弟馬燦銳、馬墉傑及馬墉宜三兄弟各持兩幢，他們都篤信風水玄學，細佬馬墉宜（Lawrence Ma）更跟隨過紫微楊學紫微斗數，相信南區地產的佈局與九運的「南山北水」剛好相反，所以肯把自住的大屋割愛。據知他們現租住淺水灣的服務式住宅。此風水大宅三十多年為他們賺咗住之外，更一次過套現$36億，每人分得$12億，認真和味。但這還不特止，聽聞對珠寶市道在行的二佬馬墉傑，將賣屋套現資金押注買黃金，佢老哥如果揸到今日，又大升1.5倍了，所以佢身邊嘅友人對他不得不「服燒賣」。

兄弟動向係豪宅觸底信號？

馬氏家族係本港嘅老牌潮洲幫，屹立香港70多年，見過香港地產多個週期。父親馬興秋1949年已創立利興鑽石集團，與同屬潮洲的陳智思家族、大生地產嘅馬清偉家族都係世交，佢哋嘅母親早年都係麻雀腳。馬家早年在泰國做鑽石珠寶生意，最出名由緬甸入口紅寶石到泰國，聽聞泰國的軍頭都幫趁利興買寶石，馬家在泰國人脈非常之廣。所以當年馬墉宜的岳父李福兆出獄後，亦選擇移居泰國曼谷長住，有所照應。

除了MaBelle，馬氏亦有另一高檔珠寶牌子 Marbros，意謂馬氏兄弟，佢哋三兄弟都可以講係兄弟同心，其利斷金，「利興」個招牌屹立香港七十多年仍得以傳承。而近排馬氏兄弟又開始留意香港嘅地產，如他們出手掃貨，可能就是香港豪宅見底回升的信號了。

2025年10月31日星期五

瑞士央行理事:必要時將引入負利率

瑞士國家銀行(SNB)理事Petra Tschudin表示，如有必要，這家瑞士央行將引入負利率，認為負利率是有效的工具。

Tschudin周四在社交媒體貼文稱，瑞士通脹率短期內低於零是可以接受的水平，通脹將處於央行價格穩定區間之內。她亦說，瑞士央行當前的政策適當，亦符合預期。

Tschudin又說，瑞士央行與財政部建立非常良好的合作關係，若有重大突發事件，將準備介入並進行干預，這是除利率之外的額外工具，強調瑞郎滙率水平並不重要，重要的是其對通脹的影響。

瑞士央行今年6月將利率降至零，並暗示將採取更多措施，以阻止投資者推高瑞郎滙價。

日圓走勢丨對沖基金押注日圓看跌試160 黑田東彥唱反調原因係？

【日圓/日本央行/聯儲局/加息】美國聯儲局和日本央行利率政策走勢分歧，聯儲局昨日再度減息0.25厘，而日本央行則維持利率0.5厘不變。據外電報道，對沖基金押注日圓兌一美元滙價年底前最低下試160，即每百日圓兌港元有機會穿5算，或見4.91。

日圓滙價丨日本央行12月加息機會率45%

日本央行昨日議息後，維持利率不變，且未有暗示何時會再次加息。交易員目前認為，12月加息0.25厘的機會率約45%，但預計最快要待明年3月或4月才加息。至於聯儲局議息後再度減息，主席鮑威爾提醒稱，12月再次減息並非板上釘釘。

據外電報道，美元兌日圓走強時將獲利的買權交易周四激增。據美國存管信託與結算公司(Depository Trust & Clearing Corporation)數據顯示，名義價值1.5億美元(約11.7億港元)或以上的看漲期權交易量是看跌期權的6倍。

野村國際駐倫敦高級外滙選擇權交易員Sagar Sambrani表示，美國及日本兩家央行立場不同，導致宏觀對沖基金認定美元兌日圓滙率或在一個月內撲向157，並在年底前有機會達到158至160。

日圓滙價丨黑田東彥:美日息差最終會收窄

不過，日本央行前行長黑田東彥昨日指，由於美日息差遲早會縮窄，日圓兌一美元滙價可能回升至120至130區間。意味每百日圓兌港元料見約6.04至6.54區間。

日圓滙價丨日圓10月以來累跌逾4%

美元兌日圓升至今年2月以來最高，今日一度高見154.44，日圓10月以來暫累跌逾4%。

WSJ：特朗習會談未解根本矛盾夾縫中企業未來幾年的路仍坎坷

《華爾街日報》周四 (30 日) 報導，美國總統特朗普與中國國家主席習近平會面後雖將芬太尼相關關稅從 20% 降至 10%，但美中兩國並未解決貿易順差、產業補貼和技術主導權等根本衝突。分析師指出，夾在兩大超級強權間的企業未來幾年仍將面臨動盪局面。

即使特朗普下調關稅，美國對中國商品的關稅仍處於歷史高點。北京雖放鬆了對稀土礦物的最新嚴苛出口管制，但不透明的許可制度仍困擾著美國製造商。

根本矛盾未觸及、去中化趨勢難逆轉

「就目前而言，這種休戰是積極的，但我們都應該預料到未來緊張局勢會升級，」前美國貿易談判代表、現任華盛頓亞洲協會政策研究所研究員卡特勒 (Wendy Cutler) 表示。

企業界表示，美國公司將生產轉移到中國境外的趨勢還會持續下去。目前美國對大多數商品徵收的關稅仍高於對越南和泰國等替代國家的關稅，中美兩大超級強權之間的衝突可能再次爆發。

位於密爾瓦基的 ABC 集團副總裁 Benjamin Jurken 致力於幫助美國企業管理其在亞洲的供應鏈，並一直協助客戶將生產重心從中國轉移到越南、馬來西亞和印度等地。他表示，最新的關稅豁免政策不會改變客戶的計畫。

「無論關稅是否降低，許多人已經做出了戰略決策，以某種形式在中國以外實現多元化發展，」Jurken 說。

稀土爭議暫緩但未解決

儘管中國同意暫停 10 月 9 日宣布的嚴苛稀土出口限制措施，但並未改變 4 月推出的許可證制度。這意味著希望進口中國稀土磁鐵的美國汽車、電子和國防企業仍然必須經歷繁瑣的政府許可審批流程，可能耗時數周，有時甚至會被拒絕。

一位磁鐵進口商表示，即使一些許可證已經發放，供應鏈仍然嚴重延遲。

特朗普在會後表示，進口稀土的障礙已被消除，希望稀土這個詞能「暫時從我們的詞彙中消失」。但美國公司可能會繼續尋找中國以外的稀土來源。西方公司和政府正投入數十億美元，發展獨立於中國的關鍵礦產供應鏈。

科技競爭仍是焦點

科技仍然是衝突的焦點。美國和中國在 AI 和量子運算等尖端領域展開激烈競爭，雙方都將各自掌握的技術武器化，並將其作為談判籌碼。

特習休戰協議雖然撤回了雙方近期的一些措施，但仍保留了許多令北京不滿的美國高科技出口管制措施。例如，美國維持著一份中國企業貿易黑名單，稱這些企業構成國家安全風險，但暫停了 9 月底宣布的一項新規一年，該新規原本將黑名單擴大到名單上企業持股至少 50% 的子公司。

北京顧問公司胡同研究創始合夥人馮楚城表示：「實際上，雙方就像坐上了時光機，回到了 9 月 29 日之前的狀態，」除了與芬太尼執法相關的 10% 關稅下調之外。「對北京而言，這一事件將增強其對產業韌性戰略的信心。」

「美中關係的基本面沒有改變，」亞洲集團合夥人、資深外交官 Daniel Kritenbrink 表示，「它仍將是世界上最複雜、競爭最激烈的關係。」

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2025年10月29日星期三

市場參與者預期金價大幅上調明年上看近5000美元

在 2025 年倫敦金銀市場協會 (LBMA) 全球貴金屬會議上，市場參與者普遍承認，在過去兩年顯著低估黃金潛力後，目前正處於「追趕」狀態。根據會議情緒，代表們預計，到明年此時，金價有望挑戰接近每盎司 5000 美元。

會議調查顯示，代表們預測金價將升至 4980.30 美元，這反映出較當前價格有 25% 上漲空間。

儘管金價在達到 4360 美元以上的歷史新高後，因拋售潮襲擊市場而急劇跌破 4000 美元，但市場對於黃金的牛市展望依然強勁。

黃金今年以來表現，為自 1979 年以來最佳年度漲幅，價格已上漲超過 50%。由於投資需求激增，許多人對黃金大幅超出預期的表現並不感到意外。瑞銀 (UBS) 常務董事兼首席投資長 Wayne Gordon 在小組討論中表示，今年客戶投資組合中的黃金持有量翻倍，投資黃金的客戶數量增加了兩倍。他坦承，今年他們已經上調金價預測多達 6 次。

然而，黃金並非今年貴金屬領域中表現最亮眼的資產。白銀今年迄今上漲了 61%，交易價格為 47.14；而鉑金表現更為強勁，今年迄今已上漲超過 93%，至 1591 美元。

展望未來，代表們對於貴金屬的領先者意見分歧。有 40% 的與會者預計黃金將成為直到 2026 年表現最好的資產。同時，有 30% 的代表預計，鉑金將持續其上漲勢頭，預測明年價格將升至 1815.50 美元，較目前價格上漲 14%。

至於白銀，21% 的受訪者預計它將成為明年表現最佳的資產。預計到明年這個時候，白銀價格將攀升至每盎司 59.10 美元，較目前價格上漲 25%。

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2025年10月28日星期二

金银暴跌：史无前例的挤兑与前所未有的砸盘！

金管局：數碼港元推廣至個人使用相關準備工作料明年上半年完成

金管局表示，將繼續推進政策、法律及技術等方面前期準備工作，為香港未來可能將「數碼港元」推廣至可供個人及企業使用做好準備。

相關準備工作預計明年上半年完成，而擴展「數碼港元」的時機將按國際及最新科技發展，以及市場需求調整。

金管局發布「數碼港元」先導計劃第2階段報告，介紹試驗成果與經驗。第2階段的11組試驗，涵蓋3大主題創新用例，包括代幣化資產結算、可編程性及離線支付。試驗結果顯示「數碼港元」及代幣化存款能夠促進具成本效益、可編程及穩健的交易，為用戶帶來好處。

試驗亦發現，鑑於香港健全的銀行監管制度及全面的消費者保障，市民高度信任香港銀行體系，市民對「數碼港元」與代幣化存款的接受程度相若。

由於「數碼港元」由金管局發行，不具有信貸風險，特別適合用於大額交易結算。金管局認為「數碼港元」現階段需求集中於零售場景以外，未來將優先發展「數碼港元」應用於批發層面，推進金融機構間使用「數碼港元」進行支付。

金管局將公布一套共用代幣化標準，以促進數碼貨幣可編程性廣泛應用。這些標準旨在為「數碼港元」未來發展和應用奠定基礎，以滿足香港個人及企業的支付需求。

金管局總裁余偉文表示，「數碼港元」先導計劃兩個階段取得豐富成果。亦樂見「數碼港元」已逐步被金融機構應用於更多批發層面場景。金管局將繼續致力為未來可能擴展「數碼港元」至零售場景使用做好準備。

半小時內連墜兩機美航母「尼米茲號」南海秀肌肉變災難片中方一語道破緣由

當地時間10月26日，美國海軍太平洋艦隊在X官方帳號發佈，有2架美軍機在南海相繼墜毀。事發地點接近美軍「尼米茲號」航空母艦所在區域。據指，當日下午約2時45分，美國海軍一架MH-60R「海鷹」直升機在南海墜毀，機上全部3名機組人員被安全救起。該直升機隸屬於「戰鬥貓」直升機海上打擊中隊（HSM-73），當時正從「尼米茲號」航空母艦起飛執行常規任務。

同日下午約3時15分，一架F/A-18F「超級大黃蜂」戰鬥機也在南海墜毀。該戰機隸屬於「戰鬥紅公雞」打擊戰鬥機中隊（VFA 22），同樣從「尼米茲號」航母起飛執行常規任務。戰機上兩名機組人員成功彈射逃生，被安全救回。

美海軍表示，目前，所有涉事人員均安全，五名機組人員全數獲救，情況穩定，兩宗墜機事件的原因正在調查中，未透露墜機是否與敵對接觸、機械故障或人為操作失誤有關，事發海域與兩機殘骸情況仍未對外詳細公開。

據美國海軍協會網站（USNI）10月21日報道，「尼米茲號」戰鬥群在中東停留3個月後，於10月17日通過馬六甲海峽，現正在南海執行任務。

「尼米茲號」於今年3月26日從加州聖迭戈部署到西太平洋，目前已部署了7個月，預計這將是該航母退役前最後一次部署執勤，亦將成為美海軍在印度太平洋地區唯一執勤的航母戰鬥群。

專家分析，發生在同一艦載平台、同一時段、同一區域內的「雙機接連墜海」事故極為罕見，尤其是作為美國現役主力航母「尼米茲號」的艦載航空力量，MH-60R與F/A-18F構成了從偵察預警到海空打擊的核心作戰鏈。一次過出現雙機墜毀，無論從戰備角度或技術層面，都難以以「偶發事件」輕描淡寫。

從2023年至今，美軍在南海的空中活動密度持續刷新高，據多家平台監測，過去一年美軍航母編隊至少8次進入南海水域，同時配合有B-1B、B-52等戰略轟炸機的輪換部署，以及大量MQ-4C「海神」無人偵察平台的常態化巡航。

美軍近年推行所謂的「動態前緣部署」概念，增加艦載平台的機動部署強度，使艦隊長時間駐留前線海域。以「尼米茲號」為例，過去24個月內至少兩度執行7個月以上的海外部署任務，艦載飛行活動高密度持續進行，既為軍演展示，也配合外交壓力策略。

雖滿足了刷「存在感」要求，卻也逐步侵蝕了平台的戰備可靠性。

F/A-18F機齡普遍已過15年，部分機體服役期甚至超過20年，而「海鷹」系列直升機則源自「黑鷹」架構，在艦載環境中長期高強度運轉，美軍內部評估報告早在2022年就指，其艦載固定翼與旋翼機種普遍存在「疲勞強度接近極限」「零件更換週期拉長」「備件庫存不足」等問題，兩機接連墜毀，背後必有系統性隱患正累積。

美軍戰機常被神化為「世界最強」，但其維護保障系統事實上早已暴露裂痕，尤其海外部署環境下，艦載機所需的零配件更換、地面檢測和操作冗餘較在基地環境複雜得多。

美國國會預算辦公室（CBO）近年的報告顯示，艦載平台的戰機維護週期被持續拉長，艦上技術員人手嚴重不足，特別是在長期部署中，「零件替換延後」成為常態。

另外，軍費分配結構失衡。特朗普2.0政府，在2025財年的軍費雖維持高水平，但優先選項集中於戰略核武力量重整與印太整體部署擴張，對「日常保養、維修更新等「非作戰性支出」投入相對收緊，導致艦載機種在飛行強度提升時，缺乏足夠後勤支撐。

長久以來，美軍以「自由航行」名義頻繁進出南海，將此國際爭議海域塑造成展示武力與維持霸權的象徵平台。從戰鬥群編隊穿越、航空母艦聯合演習、反潛機巡邏，到無人機偵察、核潛艦潛伏，每一環都被包裝成所謂「區域穩定」。

惟自2023年以來，美方南海部署動作不斷出現「反向宣傳效應」，包括核潛艦「康乃狄克號」擱淺事故，B-1B轟炸機因緊急故障迫降關島事件也屢有發生。如今「尼米茲號」雙墜機，再次引起全球關注。

事南海熱帶氣候、高濕海風、艦載平台長時間高頻率起降等，多重條件疊加下，對戰機壽命、飛行員負荷、艦艇可靠性都構成嚴峻考驗，將這樣一塊區域長期作為戰術演練場，不僅推高設備故障機率，更令突發事件機率迅速上升，令美軍的「武力展示秀」演變成一場對自身系統極限的賭博遊戲。

值得留意的是，今次不僅是飛機墜毀，更是南海緊張態勢背後的升級風險，事實上，這種「貼著別國海岸線秀肌肉」的做法，已多次引發中美、菲美、俄美等國家間的空中對峙與攔截風險上升，可能誘發不可控制的「擦槍走火」。

2023年，美軍與中國海空力量至少發生8次接近危險等級的「機動交匯」，其中包括P-8A反潛巡邏機與中國殲-16戰機在南海對峙數秒；而菲律賓近期更公開表示，其美製P-3C和F-16也曾在呂宋島東南海域遭遇「不明電磁干擾」。

這次雙機墜毀，表面上是意外，實際上是長期高壓部署、裝備維護鬆動、戰略誤判升級共同作用引發。

美軍目前有11艘航空母艦，其中一艘是新款的「福特號」，另10艘是「尼米茲級」航母。作為美軍核動力航母的首艦，「尼米茲號」開工日期是1968年。 1972年，「尼米茲號」下水，被編入大西洋艦隊，母港為美國東岸的諾福克港，後再調入太平洋艦隊。同樣，大黃蜂也是一款老舊戰機。在90年代的海灣戰爭中曾經有重要角色，但如今也30多年過去了；「海鷹」直升機也是美國上世紀七、八十年代的產物。

外交部發言人郭嘉昆表示，中方注意到有關報道，如果美方提出，中方願意從人道主義的角度出發，向美方提供必要的協助，強調美方有關軍機是在南海開展軍事演練時墜毀的，美方頻繁派遣軍艦、軍機到南海炫耀武力是引發海上安全問題、破壞地區和平穩定的根源。

止戈堂

2025年10月24日星期五

特朗普赦免趙長鵬或改變美加密市場格局

美國總統特朗普週四赦免了幣安（Binance）創辦人趙長鵬。趙長鵬於 2023 年因未能阻止洗錢而被定罪。產業人士指出，此次赦免可能為全球最大的加密貨幣交易所重返美國市場打開大門。

根據《MarketWatch》報導，兩年前，由於幣安承認違反美國反洗錢法並支付高達 43 億美元罰款，美國禁止幣安營運。

同年，趙長鵬辭去執行長職務，並因相關指控支付 5000 萬美元罰款，於 2024 年服刑近四個月。

早在 2023 年退出美國市場之前，幣安已面臨越來越大的監管壓力。為應對挑戰，幣安於 2019 年成立美國子公司 Binance.US，並聲稱為獨立實體。

雖然 Binance.US 持續運營，但客戶規模與產品種類遠低於總公司，且僅在部分州提供服務。

幣安重返美國市場的潛力

加密演算法平台 CoinRoutes 首席執行長 Ian Weisberger 表示，如果幣安能重新進入美國市場，將可能「改變美國加密貨幣市場格局」，為美國投資者提供全球最大交易平台的接入。

然而，聖塔克拉拉大學金融學教授 Seoyoung Kim 指出，幣安重返美國市場仍需克服監管障礙。

Kim 表示，幣安需向美國證券交易委員會（SEC）及美國商品期貨交易委員會（CFTC）申請營運許可，視其計劃提供的加密貨幣產品而定。

部分批評人士認為，此次赦免反映了「白宮的腐敗現象」。美國華盛頓非營利組織 Americans for Financial Reform 加密與金融科技政策副主任 Mark Hays 指出，若幣安重返美國市場，可能意味政治偏袒增加。

據《華爾街日報》報導，幣安一直是特朗普家族加密業務 World Liberty Finance 的重要支持者，該公司推出穩定幣 USD.1。

白宮新聞秘書 Karoline Leavitt 在電郵中表示，特朗普「依憲法行使赦免權，赦免了趙長鵬，他在拜登政府對加密貨幣的打擊中被起訴」。

特朗普也在白宮活動中強調，「很多人建議赦免趙長鵬。他並未犯罪，只是受到拜登政府迫害。」

幣安發言人向 MarketWatch 表示：「我們感謝特朗普的領導，並感謝他致力將美國打造為全球加密貨幣中心的承諾。」

幣安重返美國的潛在途徑與市場影響

CoinRoutes 的 Weisberger 指出，幣安重返美國營運的一個可能途徑是向 CFTC 申請註冊為外國交易所。

市場也將關注監管機構是否允許幣安提供永續期貨。永續期貨是一種衍生性商品合約，允許交易者在不設定到期日的情況下對加密貨幣的未來價格進行投機。這種加密衍生品雖受歡迎，但伴隨高槓桿交易風險。

加密貨幣交易公司 Two Blume 執行長 Alexander Blume 表示，幣安若能在美國營運，將為機構投資者提供更多流動性，並能投資於新上市的加密貨幣，這些通常會先在幣安上市。

此外，這還可能創造更多跨交易所交易機會。

Blume 指出：「雖然美國投資者對幣安信任度不高，但幣安仍有可能表現不俗，並增加其他交易所的競爭壓力。」

受赦免消息刺激，幣安幣（BNB）週四大漲 4.9%，達到 1118 美元。

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金價走勢丨掃貨時機到？大行最新咁睇

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【金價/金價創新高/黃金/黃金價格】國際金價今年勢如破竹，累漲逾五成，有望締造自1979年以來最大年度漲幅。但隨着投資者因擔心近期歷史性的上漲令其估值過高而鎖定利潤，現貨金價本周二(21日)急挫逾6%，創12年以來最大單日跌幅。今次金價回調是趁低吸納的良機，抑或牛市見頂訊號？本文盤點各大行對未來黃金價格走勢的最新預測及建議。

金價先後在今年3月和10月衝破每盎斯3000美元和4000美元的心理關口，推動因素包括地緣政治緊張局勢、中美貿易政策不確定性，以及市場「錯失恐懼」(FOMO)情緒引發的搶購潮。現貨金價周一(20日)一度升至每盎斯4381美元的歷史新高，但投機資金的湧入帶來更大波動性，隨着中美貿易談判有進展，美元轉強，加上出現技術性超買，預期美國政府停擺快將解決，以及印度季節性購金需求結束，部分投資者趁高位先行獲利，周二急跌穿4100美元，在亞洲市更跌至4004美元水平，其後快速反彈至4100美元以上。

金價走勢丨高盛續睇好料結構性買盤支撐長期牛市

高盛維持黃金2026年底達到每盎斯4900美元的目標價，並強調由於市場對黃金作為戰略投資組合多元化工具的興趣日益增長，該預測目標的風險仍然正在上升。

高盛認為，近日的拋售主要是由投機性頭寸平倉和白銀市場的溢出效應導致，並非基本面惡化。真正的「聰明錢」，包括各國央行、超高淨值人士和長期資產配置機構在內的結構性買盤仍在持續流入。

與投機性資金的快進快出形成鮮明對比，高盛強調，支撐金價長期走牛的黏性結構性需求，在9月至10月期間依然強勁，並相信充滿黏性且結構性的購買將持續下去。

高盛又指出，近期ETF流入的速度和客戶反饋顯示，許多長期資本配置者，包括主權財富基金、各國央行、養老基金、私人財富和資產管理公司，正計劃增加黃金作為其戰略投資組合的多元化配置，強調這為該行4900美元的目標價帶來了顯著的上行風險。

高盛稱:「在全球宏觀不確定性加劇的背景下，如果這些大型機構投資者從全球龐大的債券和股票投資組合中，哪怕僅僅拿出『適度』的比例重新配置到規模相對較小的黃金市場中，都可能對金價產生巨大的推升作用。」

金價走勢丨滙豐料明年上半年見近5000美元

滙豐預計黃金價格將在明年上半年達到每盎斯5000美元，主要是受高風險環境支持。

滙豐說，地緣政治風險、經濟政策的不確定性和公共債務增加，可能會使黃金漲勢持續到2026年上半年。該行相信，央行將持續多年為重大淨買家。美元走弱亦在更高黃金中扮演重要角色，並預期這將持續。聯儲局減息周期亦可能支持黃金，但隨着減息周期減弱，對黃金的正面影響減弱。

滙豐貴金屬分析員James Steel表示:「部分黃金買盤是出於對股市下跌的對沖考慮，但如果股市出現調整，投資者可能為籌集現金或應付追加保證金的要求而被迫拋售黃金，就像過去發生過的那樣。」

該行預料，今年底前金價達到每盎斯4600美元，並於明年上半年觸及近5000美元，但亦預期金價高度波動及明年下半年金價將會適度調整，預計2027年金價平均為3950美元，2028年為3630美元。

金價走勢丨瑞銀料明年首季攀上4700美元礦業股表現更優

瑞銀全球財富管理策略師Sagar Khandelwal表示，政治與貿易不確定性正推動金價上漲，實質利率下降、美元走軟、政府債務攀升及地緣政治動盪，可能在明年第一季前將金價推升至每盎斯4700美元，礦業股的表現將會更好。

Khandelwal指出，美國政府停擺和貿易緊張局勢為金價注入新動能。儘管金價反彈伴隨波動風險，但仍是彈性投資組合的重要組成部分。他警告，美國聯準局在通脹高企下減息，將導致美國實質利率負，削弱美元吸引力，並推升黃金投資需求。

瑞銀預估今年全球黃金需求將達4850噸，創2011年來新高。若私人投資者效法央行減持美債增持黃金，現貨金價有望進一步攀升。他建議，投資者將黃金在投資組合的配置比例拉至中等個位數，因黃金與股債市相關性低；還推薦黃金礦業股，預料未來6個月相關企業現金流增速將超過金價漲幅。

金價走勢丨花旗看淡短線走勢料3個月內跌至4000美元

花旗看淡金價短線走勢，調低對黃金的「增持」建議，預期黃金未來3個月將跌至4000美元水平，相信美國政府結束停擺、中美或達成協議，將令未來兩至三周金價受壓。

花旗提到對市場持倉過多感到憂慮，該行認為:「最終，黃金牛市故事中較早的部分可能會回歸，即央行持續尋求擺脫對美元的依賴，但在目前的水平上，沒有必要急於為此做好準備。」

金價走勢丨里昂:3900美元成首個重要支持位

里昂認為，金價出現「衝頂回落」行情，如果從黃金於4月至9月三角形整理型態的突破點(始於7月底的低點)開始測量，並應用費波納奇回撤(Fibonacci Retracement)預期，那麼每盎斯3900至3904美元的價格將代表第一個重要支持位(38%回調位置)。如果出現50%的回調，則將跌至3760美元，並且該價位有趣地與50日移動平均線重合。這兩個水平應該能為價格企穩提供合理的支撐。不過，如果這些回撤水平被跌破，儘管可能性比較低，但價格行為或會進一步跌至61%費波納奇回撤幅度，即3645美元，其後則是位於3500美元區域的4月至9月三角形型態的上邊界。

里昂相信，一旦黃金在上述3900至3904美元及3500美元(相對於10月高點回調11%至20%)之間的某個支撐位獲得支持，隨後應該會出現一段整固期。一旦整固格局得以確立，對於黃金的長期牛市而言，將出現一個建立或增持頭寸的機會。

金價走勢丨星展:受惠央行買盤及去美元化

星展銀行表示，受惠各國央行買盤與「去美元化」趨勢，金價中期仍有上行空間，預估明年上半年將升至每盎斯4450美元。該行稱，全球貨幣與財政同步寬鬆，將推升通脹預期並帶動實體資產需求，黃金有望成為私募基建與另類資產的核心配置。

金價走勢丨祈連活:長遠會續升買給子孫

將近79歲、被譽為「聯滙之父」的經濟學家祈連活(John Greenwood)表示，沒有人能夠創造黃金，其價值並不會下降，相信長遠將繼續升值。他稱:「在40、50、60年後，金價不會只是4000美元，可能是6000美元、8000美元、1萬美元、1.2萬美元。如果把眼光放得足夠長遠，這一切都是完全可能的。」

被問及黃金長遠看升是否高位仍可買入，祈連活明言，無法預測短期金價走勢，惟長期則毫無疑問會繼續上升，「不一定是買給自己，而是買給你的子孫後代(don't necessarily buy it for yourself, buy it for your children and your grandchildren.)。」他說：「今天我們很難想像金價會達每盎斯8000美元或1.2萬美元，但若有一天我們能從2060年或2100年回來，屆時金價很可能就是達到相若水平。」

對於持續推升金價的因素，祈連活認為，當中關鍵與特朗普政府把美元武器化有關，外國政府及央行為求分散風險大量購買黃金，加上中國和印度對黃金零售需求強勁，均在推動金價上升，連帶白銀漲幅亦強勁。

金價走勢丨鱷王達里奧:金價雖高仍要押注

對沖基金橋水(Bridgewater)創辦人、「鱷王」達里奧(Ray Dalio)不斷呼籲投資者持有黃金避險，認為黃金是最穩健的核心投資品，而非普通金屬，會堅定持有黃金作為投資組合的一部分。達里奧強調:「完全不持有黃金或僅持有少量黃金的投資者，可能正在做出錯誤決策。」

被問到黃金與股票(尤其是AI等高增長板塊)相比，哪樣投資價值較高，達里奧指出，AI等高增長板塊股票固然有潛力帶來豐厚回報，但經通脹調整後，其表現往往不佳。一方面，它們對沖通脹的能力有限；另一方面，在經濟極度低迷時，整體經濟與企業盈利都會遭受重創。故黃金是這些資產中獨一無二的優質分散工具，而分散投資至關重要──因此，它應在多數投資組合中佔據一席之地。對多數投資者而言，組合中持有10%至15%或許是合理區間。

被問到現時是否屬於入貨好時機，達里奧認為，所有人都不應基於短期走勢進行押注。由於黃金與其他資產(主要是股票和債券)在歷史上存在負相關性──尤其是在股票和債券實際回報率不佳時，這一相關性更為顯著。因此，配置約15%的黃金能讓投資組合的「收益─風險比」達到最優。

達里奧說:「既希望保持更優的『收益─風險比』，又不願降低預期回報率，因此會通過兩種方式調整：要麼把黃金作為『疊加資產』單獨配置，要麼適度提高整個投資組合的槓桿率。」這樣既能維持更優的「收益─風險比」，又能保證預期回報率不變。這是多數人應該採用的黃金配置邏輯。

金價走勢丨橋水:金價4000美元以上需求不足

另外，橋水中國類貨幣資產負責人Hudson Attar指出，目前金市關鍵在於西方高淨值投資者持續增持的可持續性。若這類投資者延續9月以來的大量配置，仍有上行空間，但美國通脹失控等尾部風險可能改變情緒。反觀，若市場不確定性下降，例如美國政府停擺結束或英國公布預算案，投資者配置需求暫緩，恐難以支撐目前高位。

Attar預估，全球央行購金需求也許能支撐金價介乎於每盎斯3000至3500美元之間，但4000美元以上水平若缺乏散戶參與，需求恐不足。他分析指出，此輪金價漲幅大、速度快，且發生在亞洲實物需求淡季如中國國慶假期，未來實體需求恐補位調節。此外，黃金上漲呈「獨立行情」，與貨幣貶值驅動的資產配置轉移關聯較弱，與比特幣脫節，相對的超額表現也超出正常貝塔系數(beta)，顯示需求增長或不可持續。

金價走勢丨前債王格羅斯:黃金成迷因資產入貨前最好先等一等

前「債券大王」格羅斯(Bill Gross)警告稱，黃金飆升已偏離基本因素，由以往的避險資產，已經轉變成一種「動能型/迷因資產」(momentum/meme asset)，即是由市場情緒與投機資金推動，而非基本需求。格羅斯建議投資者保持冷靜，潛在買家在購買貴金屬之前觀望一段時間，最好先等一等。

金價走勢丨洪灝:開始回調仍非入市時機

蓮華資管首席投資官洪灝直言，即使金價開始回調，仍不是入市時機。洪灝指出:「未來數年金價是在每盎斯3500至4500美元之間，即使是短期有些大的波動，我認為去到這個位置，都不是一個最佳的入場位置。」現時仍然是風險大於收益，但未來數年，金價可能是寬鬆的震動，主要由於地緣政治仍然在惡化、美元貶值等因素。

金價走勢丨新加坡銀行:金價飆反映法定貨幣作儲蓄工具存隱憂

新加坡銀行高級外滙策略師沈茂雄指出，近期金價急升，或反映法定貨幣作為儲蓄工具存在安全隱憂。金價此輪升勢或過急過猛，但十國集團(G10)財政可持續性與央行獨立性疑慮，預計將持續至明年。金價短期內會否見頂回落，目前仍難判斷。該行將12個月金價預測上調至每盎斯4600美元。

金價走勢丨東方匯理:散戶參與度提高使波動性大增

東方匯理投資研究所所長Monica Defend表示，金價上漲的理由很多，未來3年可能升至每盎斯5000美元。

Defend指出，本輪金價上漲的一個關鍵特點是散戶投資者參與度提高，這加劇了價格波動。目前關稅措施對美國經濟的直接影響有限，這一意外結果部分歸因於美元走弱以及年初流動性釋放。她說，從中期來看，亞洲是投資者分散投資組合的理想地區，得益於該地區的人口結構優勢和經濟增長潛力。今年剩餘時間的核心主題是分散投資組合風險。

金價走勢丨BMO:價格不可能直線上行回調某程度屬健康

BMO資本市場大宗商品分析師Helen Amos表示，自9月以來創紀錄的黃金漲勢主要由市場趨勢追隨者推動，而此類交易「一旦連續幾天價格回落，就很自然可能反向運行」。Amos表示:「當有那麼多資金迅速湧入後，人們在快速獲利後也會有一些資金流出，這是很自然的。」

Amos指出，BMO仍看好黃金，認為從基本面來看這是一個「好的故事」。該行預測明年價格在每盎斯4500美元左右，但強調價格不可能直線上行，回調在某種程度上是健康的，因此沿途出現一些波動不可避免。

世界黃金協會(WGC)高級市場策略師John Reade表示，今輪黃金漲勢的性質已發生變化，如今的推手是西方投資者，而非過去兩年主導市場的新興市場買家。他說:「這意味即使支撐金價的基本面依然存在，市場也將面臨更多不確定性和波動性。」

Buffalo Bayou Commodities宏觀交易主管Frank Monkam表示，黃金的歷史性回撤，源於多項強力技術指標的共同作用，而每盎斯4000至4050美元區間存在強勁支撐，並預計價格從超買位置回落後，將再次攀升。他說:「倉位清理應當會為下一波上漲奠定基礎」，而ETF以及新興市場央行的資金將起到帶動作用。

Europe Fears a US Civil War – Whiskey Rebellion to Now

The Centre for Strategic and International Studies determined that the definition of a civil war is a conflict in which at least 1,000 people are killed. The institution likened the definition to the 1791 Whiskey Rebellion that broke out due to excessive taxation, and believes the US is on the brink of another civil war.

The first wave of the ECM following the 1776 revolution bottomed in 1784, the postwar adjustment phase, when the economy stabilized after independence. From there, the cycle advanced toward the 1792 peak, marking the first wave of rising confidence in the new system. That peak corresponded with Alexander Hamilton’s fiscal consolidation, the creation of the Bank of the United States, and of course, the excise tax on whiskey.

By 1794, as the ECM turned down into the 1798.6 low, we witnessed the collapse in localized confidence manifest as rebellion. Washington ordered federal troops to restore order, which many are juxtaposing to the current administration’s use of the National Guard in cities across America.

The current private wave began in 1985.65, and confidence in the system has continually decreased since then. The last public wave in 1934.4 began in the throes of World War II recovery, with the nation believing in a better tomorrow after securing victory over the Axis powers. By the end of that wave, we saw the rise of the welfare state, Bretton Woods, and the failure of Keynesian policy.

The current private wave will last until 2037.25, but will peak in 2032.95. Capital has fled into private assets such as real estate, equities, and crypto. No one is buying government debt. There are macro and micro problems looming. Within the states, there is an extreme division between two polar opposites points of view. We are currently amid the second-longest government shutdown in US history because neither side can agree on how to spend federal funds. One side envisions a Marxist utopia, while the other extreme sees technocratic control over consumerism.

The division cannot be repaired. The cycle can never be controlled or altered, although countless men have tried and failed over the course of history. The United States is due for another massive civil war, but this time, it will be far larger than a mere revolution over taxes. Governments across the world will experience an uprising that causes their demise post-2032, and a new system will emerge. This is not my opinion – it’s just time.

Categories: ECM

2025年10月22日星期三

不買金不買銀！美國男囤500萬枚硬幣抗通脹

在黃金和白銀雙雙創下歷史新高價之際，一位 35 歲的金融從業者凱爾 · 米切爾（Kyle Mitchell）卻將目光投向了不起眼的美國 5 美分硬幣（俗稱「鎳幣」），進行了一場現代版的「囤幣」豪賭。

米切爾透露，他已斥資 25 萬美元囤積了高達 500 萬枚鎳幣，總重近 30 噸，並將其視為對沖法定貨幣持續貶值的「不對稱賭注」。

效法巴菲特從白銀到鎳幣

米切爾的行為被視為對「股神」巴菲特在 1960 年代囤積白銀舉措的現代致敬。當時，巴菲特預見到含銀量高達 90% 的美國硬幣，其金屬價值將超越面額，最終促使美國政府於 1965 年停止發行該類銀幣。

如今，米切爾對鎳幣的押注基於相同的邏輯：

金屬價值超面額：現代鎳幣由 75% 銅和 25% 鎳組成。據美國鑄幣局的數據，一枚五美分硬幣的金屬價值約為 6 美分，已超過其 5 美分的法定面額。

生產成本高昂： 2024 財年，美國鑄幣局製造一枚鎳幣的總成本高達 14 美分（含金屬及人工等成本）。

巨大投資體量：米切爾囤積的 500 萬枚硬幣，面值 25 萬美元，但其潛在金屬熔化價值已達約 29 萬美元。

零下行風險的「不對稱賭注」

米切爾強調，這是一場「零下行風險，收益巨大」的投資。他解釋道：「即便我的判斷失誤，這些硬幣的價值也永遠是 0.05 美元，完全沒有下行風險。」

他對此投資的最終目標是，賭注美國鑄幣局將因持續的通膨和金屬稀缺，最終會再次貶值貨幣，甚至廢除鎳幣。一旦美國政府停止流通該硬幣，其金屬稀缺性及收藏價值可能使其價格增值三到五倍。

值得注意的是，根據美國現行法律，出於營利目的熔毀、出口或處理 5 美分硬幣屬於非法行為，違規者可能面臨最高 1 萬美元罰款和 / 或五年監禁。米切爾對此風險似乎並不在意，認為未來若政府改變硬幣成分或廢除該幣種，其價值會自然體現。

為了完成這項耗時四個多月的「囤幣」工程，米切爾僱用了一個助手團隊，支付每小時 7.5 美元的報酬，前往多家銀行將美元紙幣兌換成硬幣，最終將這 30 噸的硬幣存放在他農場的一個獨立車庫中。

他表示：「最優質的投資永遠是零風險且收益巨大。我期待美國最終停用鎳幣，屆時這些收藏品可按三到五倍價格轉售，讓我輕鬆賺個百萬美元。」

除了鎳幣，米切爾也曾收藏了 2 萬磅 1982 年前鑄造的高含銅量一美分硬幣。這場以工業金屬為籌碼的投資行動，已在本週透過社群媒體引起廣泛關注和討論，瀏覽量迅速突破千萬，再次將「金屬價值與法定貨幣面值之爭」推上風口浪尖。

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人人都在说金银暴涨暴跌，你真弄明白了吗？

太陽系迎星際來客「3I/亞特拉斯」　哈佛團隊：金屬成分異常或非自然天體

星際天體「3I/亞特拉斯」（3I/ATLAS）近月成為天文界與網絡熱話。美國哈佛天體物理學家羅布（Avi Loeb）指出，這顆直徑逾5公里、重約330億噸的星際來客，出現多項異常現象，引發外界揣測「它可能不是普通彗星」。

八項異常　高鎳低鐵惹關注

根據海外媒體 Societal Media 報道，Loeb 在最新觀測中列出八項異常：包括體積異常龐大、光線偏振度極端、軌道與太陽系黃道面幾乎完美對齊、以及其化學成分「鎳含量高、鐵含量低」，主要由二氧化碳而非水構成，與一般冰質彗星明顯不同。

此外，3I/亞特拉斯的前向噴射帶呈長條狀、直指太陽，反射光束長度是寬度的十倍，被形容「像一束人工聚焦的光」。羅布據報認為，這種組合的自然概率極低，估算約僅 0.2 %。

網上瘋傳係「星際任務艦」

部分社交平台更出現誇張說法，聲稱 3I/亞特拉斯其實是一艘「來自艾普西隆星系的鎳質星艦」，正攜同五艘小型護航船飛往地球，預計2025年12月抵達，任務包括「促進人類與外星文明首次正式接觸」及「協助地球重建」。貼文稱該艦上載有 114 名科學與靈性導師，支持者認為這可能是人類歷史新篇章的開端，懷疑論者則指出「3I/亞特拉斯」迄今仍未顯示任何非自然運動跡象。

夏威夷望遠鏡捕捉金屬氣體羽流

夏威夷凱克二號望遠鏡（Keck II Telescope）曾於8月拍攝到3I/亞特拉斯噴出含鎳氣體的畫面，未見鐵元素反應，現象罕見。羅布形容，這種化合物可能屬「四羰基鎳（Nickel Tetracarbonyl）」——過去僅見於人類工業煉製過程。

科學家推測，彗星噴射物以二氧化碳和水氣為主，混有微量氰化物與鎳，卻不含鐵元素，暗示其形成環境或與太陽系截然不同。

NASA 與歐洲太空總署已拍攝到該天體模糊光暈影像，尚未確認其性質。然而，這顆星際來客究竟只是彗星，還是帶著任務而來的訪客？一切，要等它在2026年掠過太陽時，才可能揭曉。

2025年10月21日星期二

稅務追殺令！英國祭出區塊鏈「天眼」加密資產掀補稅潮

英國稅務海關總署（HMRC）近日對加密貨幣投資者發出了數量翻倍的警告信，意味著英國政府正透過技術驅動的執法行動，主動填補數位資產合規漏洞。

隨著全球加密貨幣市場快速擴張，各國稅務機關正加緊腳步，準備迎接加密資產的全面徵稅時代。

據市場估計，英國約有 700 萬成年人持有數位資產，但其中約 30% 的投資者並未準確申報收益。最常見的錯誤是誤認為「加密貨幣之間的互換」（例如比特幣兌換以太坊）無需繳稅。

然而，英國稅法明確將此類行為視為「應稅處置」，必須繳納資本利得稅（CGT）。

為了擴大稅基，英國在 2024-25 納稅年度將個人資本利得稅的免稅額從 6,000 英鎊大幅降低至 3,000 英鎊，這進一步放大了投資者未申報的風險。

HMRC 此次大規模執法的核心，在於其技術和法律權力的提升：

強制資料獲取： 根據英國《2020 年財政法案》第 116 條，HMRC 有權強制要求 Binance 等交易所提供用戶的交易記錄和資產流向。若交易所不配合，將面臨高額罰款。

區塊鏈分析追蹤： 儘管加密資產具有匿名性，但稅務機關已廣泛使用區塊鏈分析工具（如 Chainalysis），追蹤公開且不可竄改的底層帳本，識別關聯帳戶並還原交易歷史。

交易所 KYC 協作： 合規交易所執行的實名認證（KYC）和反洗錢（AML）監控數據，也成為稅務機關追查的關鍵線索。

英國稅法將加密資產視為「財產」而非「貨幣」。因此，任何處置形式（出售、交換、贈與）均需繳納 CGT。

資本利得稅（CGT）： 超過 3,000 英鎊免稅額的部分，按納稅人所得稅稅率，分別徵收 10%（基本稅率納稅人）或 20%（高稅率納稅人）。

雜項收入（所得稅）： 透過挖礦（Mining）、質押（Staking）或流動性挖礦（Liquidity Mining）等活動產生的收益，被視為「雜項收入」，需按個人所得稅稅率申報，最高稅率可達 45%。

投資者必須保留完整的交易記錄，包括錢包地址、交易時間戳記和匯率數據，複雜操作甚至需要專業稅務顧問介入。

英國作為經濟合作暨發展組織（OECD）「加密資產報告框架」（CARF）的首批簽署國，正在引領國際稅務監管的趨勢，CARF 的核心目標是實現加密交易資料的跨國自動交換。

這意味著加密資產的跨國流動將面臨全方位的稅務監控，「避稅天堂」的模式將難以為繼。稅務機關正從傳統的「事後稽查」模式轉向「即時監控」，加密貨幣行業的全球大徵稅時代已然來臨。

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2025年10月20日星期一

溢價魔法破滅比特幣散戶慘賠170億美元

新加坡獨立研究機構 10X Research 發布一份重磅報告，揭露了部分比特幣資金管理公司，如 Metaplanet、Michael Saylor 的 Strategy 等，在過去幾年採用的高溢價定價模式，導致散戶投資者在嘗試透過這些數位資產公司投資比特幣時，累計已損失約 170 億美元，並宣告這類公司的「金融魔法時代即將終結」。

這份題為《魔力過後：比特幣資金管理公司如何擺脫資產淨值幻覺》的報告詳細分析了投資者損失的機制。這些公司普遍採取一種簡單但高風險的策略：以遠高於公司實際持有比特幣價值的「資產淨值」（NAV）溢價出售股票，利用由此產生的價差購買更多比特幣，從而持續擴大其持倉規模。

報告指出，新股東為這些公司持有的比特幣支付了超出其真實價值約 200 億美元的溢價。然而，隨著市場對這種溢價模式失去信心，這些公司股票的價格大幅暴跌，導致許多散戶投資者眼睜睜看著他們的投資縮水。

以業界巨頭 Strategy 為例，該公司股票的現行交易價格，僅為其比特幣持股價值的 1.4 倍。這與過去幾年動輒三到四倍的溢價水準相比，已是大幅下降，顯示市場對溢價模式的估值邏輯正在崩塌。

報告具體分析了這種模式下的利益分配不均。以 Metaplanet 為例，儘管其市值曾從 10 億美元一路飆升至 80 億美元，隨後又跌至 31 億美元，但該公司持有的比特幣價值仍高達 33 億美元。

報告作者寫道：「在這一過程中，股東損失了約 49 億美元的價值，但 Metaplanet 卻成功累積了價值 23 億美元的比特幣——這是一個值得稱讚的壯舉。」這段分析清晰地表明，雖然公司本身在比特幣牛市中成功積累了大量數位資產，但承擔市值波動風險和最終虧損的，卻是廣大散戶股東。

10X Research 警告，比特幣資金管理公司正面臨的最大挑戰是其市值與其基礎資產價值之間巨大的差距。這種不穩定的差距不僅削弱了投資人信心，也對公司未來的生存能力構成了嚴峻考驗。

研究人員建議，這些公司必須進行根本性轉型，擺脫依賴「虛高資產淨值」來支付比特幣的舊有模式，轉而採取更類似於「套利驅動」的資產管理公司營運方式。

雖然這種轉型可能會降低比特幣上漲帶來的即時爆發潛力，但報告總結指，更聰明的數位資產基金公司仍然有可能實現 15% 至 20% 的年報酬率，但這需要它們重新審視並調整自身的營運模式。

該報告呼籲市場和監管機構應對此類資金管理公司的估值，以及營運模式給予高度關注，以保護散戶投資者的利益。

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白銀全球斷貨，利率突破100%釋放什麼信號？手裏有白銀的千萬別錯過

動用42款網攻武器入侵竊取數據美方攻擊「中國國家授時中心」鐵證細節曝光

據新華社報導，中國國家安全機關近日破獲一宗美國重大網絡攻擊案，已掌握美國國家安全局網絡攻擊入侵中國國家授時中心的鐵證。國家安全機關曝光細節，指美方先後啟用42款特種網攻武器，攻擊作為承擔「北京時間」產生、保持和發播任務的「國家授時中心」，企圖危害中國國家安全。

中國科學院國家授時中心，作為「北京時間」的產生、保持和發播機構，向國家通信、金融、電力、交通、測繪及國防等多個關鍵行業提供高精度授時服務。該中心近年來成為美方實施高強度網絡攻擊的目標。

據調查，美方自2022年起，透過境外某知名手機品牌的短信服務漏洞，秘密控制國家授時中心多名工作人員的手機，竊取儲存在手機中的敏感資料。到了2023年4月，美方利用竊取的登錄憑證多次入侵該中心的計算機系統，試圖監控中心的網絡架構與運行狀況。

上海交通大學信息內容分析技術國家工程中心主任李建華指出，美方不僅盜取多名工作人員手機資料，還透過遠端控制取得合法登錄權限，成功滲透入國家授時中心內網。隨後，他們結合大量惡意代碼及間諜軟件組成高強度網絡攻擊武器，對中心的專網系統實施深入的入侵與數據竊取。

國家安全機關更進一步披露，2023年8月至2024年6月期間，美方部署了新型網絡作戰平台，先後啟用42款特種網攻武器，對國家授時中心多個內部網絡系統展開高烈度攻擊，意圖進一步滲透關鍵的高精度地基授時系統。美方網攻活動多發於北京時間深夜至凌晨，且透過美國本土、歐洲、亞洲等多地虛擬服務器作為「跳板」掩蓋源頭，並使用高強度加密算法消除攻擊痕跡。這種多層掩護使偵測和防護極具挑戰。

李建華解釋，美方利用的跳板遍布全球許多國家，包括歐洲、亞洲及非洲鄰近區域，並大量運用「零日漏洞」、「橫向提權」及「跨網滲透」等高端攻擊手段，突破國家授時中心重要信息系統的入侵檢測。

為何國家授時中心成為攻擊焦點？

國家授時中心是中國時間標準的核心機構，成立於1966年，最初名為陝西天文台，後轉型為負責國家標準時間「北京時間」的產生、保持和發播的重要部門。標準時間的高精度對現代社會運行非常關鍵，在通信、金融、電力、交通等領域均依賴準確時間作為運作基礎。任何細微的時間誤差都可能引發連鎖反應，影響國家安全與經濟穩定。

國家授時中心產生的標準時間準確度長期居於世界前列，自2024年1月起更居全球第一。其研製的多款原子鐘獲得國際權度局認可，成為國際標準時間的重要組成部分。從2021年起，中國在國際標準時間計算中的權重由5.66%提升至19.51%，躍升至全球第二。

目前，國家授時中心正在建設國家重大科技基礎設施——高精度地基授時系統，進一步提升授時安全性、可靠性與精度，助力國家的經濟和科技發展。然而相關設施一旦遭受網攻破壞，將威脅「北京時間」安全穩定運行，可能引發網絡通信故障、金融系統紊亂、電力供應中斷、交通運輸癱瘓、空天發射失敗等嚴重後果，甚至導致國際時間陷入混亂，造成不可估量損失。

中國科學院國家授時中心綜合辦公室副主任魏棟強調：時間誤差一毫秒，可能導致變電站時序混亂，引發大範圍停電；誤差一微秒，國際股市交易額度變動可達數千億元；誤差一納秒，北斗導航定位誤差可達30厘米，且無線通訊會失去同步；誤差一皮秒，大型探月任務如嫦娥飛船的位置誤差達數公里，嚴重影響任務成功率。

有專家認為，美方這類針對關鍵基礎設施的長期、高度隱蔽的持續威脅型攻擊（APT）不僅監控、滲透，更意圖干擾甚至破壞目標系統。這對全球經濟與安全環境構成嚴重威脅。軍地創新服務專業委員會副組長金飛指出，美國此舉具有系統性和戰略性，目的是刻意拖延中國和平崛起的步伐，阻礙中國經濟建設與社會發展，維護其國際霸權地位。

對此，專家呼籲，面對此等嚴重違反網絡主權的國家級網絡攻擊行為，國際社會應加強合作，建立有效的網絡互信與約束機制，遏制「數字霸權」行為，保障全球網絡空間的安全與穩定。

毛拍手

周大福據報擬月底加價

國際金價近期屢創新高，不少黃金零售企業宣布加價。內地傳媒報道，本地珠寶金行龍頭周大福(01929)將在10月底提高大多數產品的零售價，預計漲幅介乎12%至18%。

周大福表示，考慮到金價持續上漲對成本的影響，集團計劃在10月底提高定價黃金產品的零售價格，大多數產品的提價幅度預計在12%至18%。集團設有機制密切監測金價波動，並適時作出價格調整，以應對市場變化。同時，各圈層消費者對不同黃金產品的需求持續，也會繼續通過創新設計、優化服務、市場洞察等滿足消費者的多元需求，積極開拓新市場。

老鋪黃金預告周日加價

上周，老鋪黃金(06181)發布預告稱，將於周日(26日)進行產品提價調整。這已是老鋪黃金在今年內的第三次漲價。今年8月，老鋪黃金曾進行過一次產品價格調整，1萬至3萬元(人民幣‧下同)左右的熱門飾品大約上調了1000至3000元，主要產品漲幅在5%至13%左右。

「地溝油」成寶貝！美媒：特朗普禁運威脅沒效誤判反暴露美新能源弱點

特朗普近日在社群媒體公開威脅中國不買美國大豆的話，美國將禁止進口中國「食用油」。這一言論隨即遭美國媒體打臉，《彭博資訊》報導稱中國輸美「食用油」，實則是俗稱的「地溝油」的廢棄食用油 (UCO)，且美國對這一「廢品」的依賴度極高，禁運只會傷己。

UCO 是全球碳中和背景下的「寵兒」。隨著歐美航空業急需低成本生物燃料，UCO 經提煉可製成永續航空燃料 (SAF)，減碳效率達 85%，且無需改造現有飛機，但美國本土 UCO 產量極少，僅能滿足需求零頭，因此高度依賴進口。

數據顯示，去年美國從中國進口 UCO 達 127 萬噸，佔進口總量的 65%，全美 72 家生物燃料廠均靠此維持生產。

若真的禁運，後果對美國更嚴峻。首先，中國損失微乎其微，因 UCO 貿易額僅 11 億美元，佔中美貿易總量可忽略不計。

其次，美國燃料公司將遭受重創。中國 UCO 是其加工生物燃料的核心原料，禁運會導致 30 多個計畫停工、10 多萬人失業，且短期內無法找到替代來源，因歐洲已搶光東南亞電力來源，巴西出口未成規模，且即使改用美國大豆榨油替代，成本也將翻三倍，遠不如 UCO 經濟。

更關鍵的是，中國已在轉型。隨著生質燃料技術突破，中國國內產能快速攀升，君恆生物等企業已建成數十萬噸提煉產能，國產 C919、C909 客機也完成國產生物燃料實飛測試。中國明年底料將停止向美國出口 UCO，轉而滿足自身需求。畢竟，誰都不願錯過這場可能重塑能源結構的「朝陽產業」。

特朗普威脅的本質是想藉「大豆牌」安撫基本盤的中西部紅州農民，卻誤判 UCO 對美國的戰略價值。離開中國 UCO，美國燃料業將陷入困境，而中國早已佈局，不再依賴美國大豆市場，且巴西跟阿根廷正搶奪市佔。這場「威脅」最終淪為笑談，因世界第一強國掌門人竟拿錯「籌碼」。

如今，中國餐館幾乎難覓食「地溝油」蹤影，這玩意已成了各國爭搶的「能源原料」。特朗普發言恰恰暴露了美國在新能源領域上的被動，當中國開始留給自己用，美國才發現自己才是那個最離不開中國 UOC 的人。

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2025年10月18日星期六

金價飆升引爆變現潮山東男賣2公斤金條淨賺152萬金鋪老闆：電話接到手軟

山東煙台一名男子將家中2公斤金條拿去銀樓回收，變現總價約230萬元人民幣（下同），淨賺約140萬元，事件引發熱議。

金條放家中「心裡不踏實」

據內媒報導，該男子於2020至2021年間以每克約390人元（約425港幣）從銀行購入2公斤投資金條，總成本約78萬元（約85萬港幣）。他稱金條放家中「心裡不踏實」，決定趁金價高點變現。

兩年增值近兩倍

今年10月，內地金飾克價突破1200元（約1308港幣），回收價約1150元（約1253港幣），變現總額達230萬元（約250萬港幣），扣除購入工費及回收折價等隱性成本後，淨收益約140萬元（約152萬港幣）。

金價飆升引爆變現潮

孫老闆指出，此事曝光後店內日均接單量超過100宗，電話應接不暇，多地頻現「百萬元級訂單」，反映民眾對黃金保值功能信心強勁。

中東衝突聯準會降息助推

專家分析，2025年現貨黃金漲至4150美元／盎司（約3.2萬港幣/盎司），年內漲幅58%，主因中東衝突及經濟不確定性推動避險資金湧入黃金，加上聯準會降息預期削弱美元信用，進一步提升黃金吸引力。

前債王格羅斯:黃金已變成迷因資產

金價近期迭創新高，突破每盎斯4300美元關口，紐約期金周五一度高見4392美元。前「債券大王」(Bill Gross)警告稱，黃金已經變成一種「動能型/迷因資產」(momentum/meme asset)。

迷因是網絡年代的表達工具，泛指透過模仿在人與人之間傳播的思想、行為或風格，通常是為了傳達迷因所代表的特定現象、主題或意義。

格羅斯周五在社交媒體貼文表示，建議潛在買家在購買貴金屬之前觀望一段時間。

市場對美國地區銀行的信貸質素產生擔憂，加上中美緊張關係加劇，投資者尋求避險資產，貴金屬價格本周有望上漲約7%。

格羅斯還將部分地區銀行形容為「蟑螂」(cockroaches)，指這些「蟑螂」可能會繼續影響股票和債券市場。地區銀行Zions Bancorporation早前披露與違約商業貸款相關的5000萬美元信貸撥備，觸發華爾街銀行股普遍滑落。

格羅斯補充說，儘管美國經濟正在放緩，但很快就會達到1%的增長率。由於供應過剩和赤字，10年期美國國債孳息率不可能低於4%，應該更接近4.5%。

2025年10月16日星期四

金價飆漲日本散戶蜂擁搶購金條 50 克以下金條庫存告急被迫停售

面對全球不斷湧現的不確定性事件，搶購金條的日本散戶，已經將貴金屬零售商的庫存掃蕩一空。

日本國內零售金價周三（15 日）已經突破每克 2.24 萬日元，近兩年間幾乎翻倍。日本國內通膨抬頭和日元貶值，推動以日元計價的黃金價格自 2020 年底翻了近 4 倍。

據《日經新聞》周四報導，零售商也普遍反映，與過往金價上漲時不少人選擇拋售不同，如今更多投資者因預期價格將持續攀升而買入。

最新消息顯示，由於銷售情況持續火爆，日本零售店裡的 50 克以下金條庫存快速下降。由於 100 克金條的售價已經達到 220 萬日元，所以小克重商品天然更受散戶投資者青睞。

當地知名金店田中貴金屬已經從上周開始停售 50 克及以下金條，多家競品的官網也顯示小克重商品售罄。

這些經銷商出售從 5 克裝到 1 公斤裝的金條，同時還賣金幣和黃金工藝品。

據《日經新聞》報導，田中貴金屬零售部門銷售企劃經理 Ayako Takashina 說，公司的原材料採購沒有問題，黃金庫存也很充足，但金條的生產能力跟不上需求。田中等經銷商通過採購黃金，在工廠熔鑄後製成金條銷售。

目前田中貴金屬正在加強生產能力，預期到 11 月下旬才能逐步恢復銷售。

另一家主要經銷商石福金屬工業的零售業務負責人 Nanae Kawauchi 回憶，大概是在 9 月下旬金價漲至每克 2 萬日元時，前來購金的客戶數量激增。

黃金以作為避險資產聞名，常在危機時期受追捧。今年以來，由於全球投資者對美國政府政策愈發感到擔憂，多股力量共同帶動金價快速上漲。

在這個節骨眼上，被視為支持財政擴張政策的高市早苗，贏得自民黨總裁選舉，加劇了日元進一步貶值，進而帶動日本貴金屬零售商的零售價格加速上漲。

儘管美日利差正在縮小，但不論高市早苗還是反對派聯盟，最終都指向更加寬鬆的財政政策，多數分析師認為，日元會持續貶值。

三菱日聯摩根士丹利證券首席外匯策略師 Daisaku Ueno 表示：「黃金被視為一種有效的貨幣多元化選擇，可保護資產價值免受日元貶值風險影響。」

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2025年10月15日星期三

嘉湖山莊高層三房蝕130萬成交

Timing 真是好重要, 一手買的就不用蝕...

本人都差點跌落呢個坑, 2019年想買多層俾仔女返來有夠地方住, 隔壁要賣640萬, 還價600萬不賣, 加多20萬都不賣, 剛好爆示威, 所以決定不買了...只是為了買樓沽了20両金粒,之後買唔返了....

現在深圳整好了兩間俾仔女住, 下個月再收返間裝修, 咁三個仔女可以有一間自己的樓.....