港股於中秋國慶長假期結束後復市，恒指昨以17546點開出，較9月底收市低263點，已屬全日最高位，上午挫至2023年新低的17212點才喘定，埋單報17331點，瀉478點。EJFQ系統分類25個行業中，石油化工板塊跑輸，主要是第三季勢如破竹的油價踏入10月開局失蹄。
世界銀行下調中國明年經濟(GDP)增長預測，加上亞洲進口原油量連續兩個月減少，拖累連升4個月的油價周一(2日)受壓，紐約期油失守90美元大關，跌2.17%，收報每桶88.82美元，屬近3周最低。
油價回吐之際，美國聯儲局理事鮑曼(Michelle Bowman)表示，鑑於能源價格高昂，通脹或將反彈，預料局方須再加息，而且有機會不止加一次，確保通脹持續回落至2%的官方目標。
此番鷹派言論引起美國債市激烈反應，10年期國債孳息衝越4.7厘，為16年來首見，連帶近日與債息同步、多次破關的美滙指數也曾升穿107，周一收報106.904，漲0.69%。
美國利率高企，美滙又強勢，令不能產生利息收入並以美元計價的黃金，價格連跌6個交易日，昨於亞洲時段一度觸及每盎斯1815.3美元，較今年5月峰值2062美元累挫12%。
金價自9月20日失守「牛熊分界」(200天線)後毫無起色，不單明顯跌穿去年9月伸延的上升通道底線（迴歸線減兩個標準差），如今連前升浪回吐50%支持位亦告不保，或向黃金比率61.8%約1786美元靠攏。
金市形勢急轉直下，背後確受「基本因素」所累。美國上周五(29日)公布的8月核心個人消費開支平減指數(Core PCE)按年漲幅由7月的4.3%降至3.9%，反映這項聯儲局重視的通脹指標放緩，與此同時，債息抽上，導致實質利率(10年期債息減Core PCE按年升幅)攀上0.8厘，屬2019年4月後最高，預示金價可能續有下行空間。
附【圖】所見，金價與10年期實質利率過去10年關連系數達負0.779的極高水平，即實質利率愈升，金價愈跌，反之亦然。換言之，莫說美國實質利率進一步向上，即使只是維持在目前位置，已足夠限制金價表現。
值得留意的是，金市正處周期性偏弱月份。統計金價過去50年往績，10月份平均挫0.13%，且下跌比例達56%，屬全年12個月中排尾三，是不利金市的月份。美國債息似乎還未見頂，通脹可望逐步紓緩，實質利率勢為「10月例淡」的金價平添多一份壓力。
信報投資研究部
