港股憑着中央政策一洗頹風，恒指昨天高開後只曾稍為倒跌70點便再展升勢，最多飆355點，埋單報16211點，漲312點，3日共進賬1250點(8.36%)，重越16000點關，且獲大成交配合，交投續增至超過1300億元。
回看本周一(22日)，內地1月份貸款市場報價利率(LPR)維持不變，「減息」憧憬再次落空拖累股市急瀉，中央終於在周三(24日)耍出「組合拳」，循多角度力撐經濟，由於尚有半個月便是春節，各項措施效果應要待長假期結束才全面顯現，意味目前暫處「炒預期」階段。
中央肯出重拳，有助投資者恢復信心。被稱為「港版恐慌指數」的恒指波幅指數(VHSI)正從5個月高位大幅下滑，代表市場對沖風險需求減弱，往績顯示，VHSI短期內衝高回落，港股反彈浪為時普遍較長；倘VHSI繼續尋底，估計市況能進一步造好。
另一方面，由美電滙價、金管局銀行體系結餘和美電遠期點子編製而成的「信報香港資金流向綜合指標」，率先扭轉近月跌勢，已重返年初水平，顯示熱錢有跡象流入本地，間接帶動恒指見底回升；相信在該指標掉頭下挫前，港股仍具上揚空間。
技術上看，恒指於TrendWatch下降通道底企穩反彈，相繼收復10天和20天線，14天相對強弱指數(RSI)也由30以下超賣區抽升，並突破50中軸，動能增加，預料後市有力上試去年1月至今跌浪黃金比率23.6%與50天線交滙近16600點位置，下一目標可望挑戰通道頂部約17000點阻力。
儘管港股短線勢頭不差，投資者最關心的應是今趟是否另一次「彈散格局」抑或真正否極泰來？這要視乎A股走向而定，畢竟兩地股市過去一年相關系數達0.9以上極高水平。
滬深300指數昨天收報3342點，3日累飆124點或3.85%，符合以往「降準行情」。翻查2021年迄今歷次降準公告日前後A股表現，滬深300指數短線(一至兩星期)普遍呈漲勢，升市比率亦達三分二。可是，若果把統計時間拉長到1個月，指數平均回報竟由正轉負，在3個月至半年後，跌市概率逐步提高之餘，平均挫幅也擴大。
附【圖】所示，自2021年6月以來，人行共6度降準，大型金融機構存款準備金率從12.5%調低至10.5%，期間滬深300指數反覆向下，自高位計最多插水46.52%，足見貨幣政策並非撐股市的靈丹妙藥。換句話說，除非中央祭出更多刺激實體經濟(尤其是樓市)的措施，否則A股可能一如既往，在短暫反彈後重回跌勢，屆時港股恐再受拖累。
信報投資研究部
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