9月來到最後一個交易日，各類資產按月表現大局幾近已定，最受注目的非油價莫屬。美國能源資訊局(EIA)周三(27日)公布，原油庫存意外地減少216.9萬桶，意味當地需求強勁，紐約期油應聲攀上每桶94.17美元，改寫1年高位，昨天於亞洲時段升勢未止，「破百」指日可待。
油價狂飆加劇美國通脹壓力，於是國債孳息炒上，10年期債息突破4.64厘，為2007年10月後首見，對利率較敏感的2年期債息連續6個交易日企穩5.1厘，息升價跌，反映國債總回報的彭博美國國債指數(Bloomberg US Treasury Bond Index)9月暫挫2.5%，或成今年前三季中最差的一個月。
債息上揚增加企業借貸成本，還有市場憂慮聯邦政府停擺，以及汽車工會罷工尚未解決等不明朗因素，或令經濟衰退風險升溫。華爾街股市繼8月份回落，終止5個月漲勢後，9月頹風依然，截至周三，標普500指數暫瀉5.17%，恐錄得2023年來最大按月跌幅，且扭轉連續3季報捷勢頭，若然第三季終要調整，亦即再度上演「股債雙殺」的戲碼。
受惠於上半年升勢強勁，標指與納指儘管近日回吐，年初以來仍分別累漲11.78%和26.05%，可是標指11個主要分類指數中，公用事業、房地產、必需品、醫療保健和金融等5個板塊今年升幅已經全數蒸發，甚至「跌凸」。至於以舊經濟股為主的道指周二失守200天牛熊線後缺乏起色，2023年進賬只剩1.25%，後市難言樂觀，隨時「見紅」。
華爾街歷史最悠久的道瓊斯運輸指數周三收報14827點，較7月31日高位下瀉11.3%，正式進入技術調整區。按照傳統道氏理論，運輸指數屬道指(甚至整體股市)的領先指標，因此，美股可能以尋找短期底部來迎接「股災高危」的10月。
美股(連帶港股)於1987年、2000年、2007年的10月曾爆發「股災」。不過，翻查資料，標指過去30年的10月份平均回報達1.96%，升市比例也有73.33%，兩者同屬全年12個月中第二高，可見10月並非真的很惡劣，但受到「股災」急瀉影響，以每月波幅(把單月高低點數差額除以上月收市)來看，標指10月走勢確大起大落，30年月波幅平均值報8.84%，為12個月之冠。
「10月波動」這現象放諸環球皆準，附【圖】所見，MSCI世界指數（MSCI ACWI Index，覆蓋發達及新興股市）近30年的10月平均波幅為7.73%，屬全年最高，中港股市亦有類似情況，足證即使「股災」並非高概率事件，波幅擴大則具「慣性」，投資者宜做好風險管理，不妨保留適量現金，再等待時機到來。
信報投資研究部
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