2023年9月27日 星期三

【EJFQ信析】長債息升勢未止 納指下跌風險高

信報財經新聞

多國央行上周舉行貨幣政策會議後,環球債市反應較大,其中美國10年期債息到周一(25日)正式突破4.5厘關口,屬2007年10月17日以來最高,昨天亞洲時段繼續上漲,曾見4.562厘;其他年期國債孳息也普遍攀升,30年期債息報4.6823厘,創2011年3月後高位。

美國聯儲局一如預測暫停加息,惟出乎意料地強化了鷹派立場,利率點陣圖顯示,明年減息幅度低於上次預測,主席鮑威爾又表示尚未感受到本輪緊縮周期的全面效果,在適當時候會再次加息。

長債息錄得近16年新高,是市場逐漸認同聯儲局加息周期沒結束、利率未見頂且高息將維持較長時間的觀點,摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)甚至警告,最壞情況為聯邦基金利率上調到7厘(現為5.25至5.5厘),世界對此風險可能還沒有作好準備。

華爾街股市無視債息漲勢,三大指數周一集體微彈,儘管美股波幅指數(VIX)抽上18.41,創逾一個月新高,但仍明顯低於5年平均值約22,可見投資者情緒未算恐慌。

不過,美股升市火車頭納指,在長債息上揚的同時尚有下行空間。附【圖】所示,以新經濟作重心的納指與10年期債息近兩年相關系數達負0.644的偏高水平,即債息升則納指跌,反之亦然;惟兩者自今年5月開始,相關系數逆轉為約0.3,此短暫「不尋常」關係預料難以持久,按目前長債息已處多年高位,除非突然掉頭急速回落,否則納指有頗大機會顯著下瀉來完成「均值回歸」,屆時整體美股恐無法安枕。

美國以外,歐洲債息也在跳升,德國10年期債息周一曾攀上12年高,由於漲幅始終不及美債,令息差進一步擴闊,帶動美滙指數上破106,刷新2023年高位,卻拖累亞太股市周二全線受壓,當中又以港股最慘,挫至近10個月新低。

恒指昨開市後輾轉下滑,一度瀉349點,觸及17379點,屬去年11月28日以來最低,末段跌幅略為收窄,全日仍挫262點,埋單報17466點;成交金額增至824.6億元。值得留意的是,80隻藍籌股僅8隻可保不失,恒指與國企指數的成份股同樣在最近兩個交易日出現「9-1」跌市,意味港股頹勢未扭,且迄今續成全球主要股市指數的「包尾大幡」。

技術上看,恒指失守去年11月至今年1月升浪回調黃金比率61.8%約17700點支持位,14天相對強弱指數(RSI)續在50中軸下方運行卻未屆超賣,短期下跌機率還是較高,首個支持將為TrendWatch下降通道底近17000點整數關口,相當於成交量密集區底部。

信報投資研究部

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