多國央行上周舉行貨幣政策會議後，環球債市反應較大，其中美國10年期債息到周一(25日)正式突破4.5厘關口，屬2007年10月17日以來最高，昨天亞洲時段繼續上漲，曾見4.562厘；其他年期國債孳息也普遍攀升，30年期債息報4.6823厘，創2011年3月後高位。
美國聯儲局一如預測暫停加息，惟出乎意料地強化了鷹派立場，利率點陣圖顯示，明年減息幅度低於上次預測，主席鮑威爾又表示尚未感受到本輪緊縮周期的全面效果，在適當時候會再次加息。
長債息錄得近16年新高，是市場逐漸認同聯儲局加息周期沒結束、利率未見頂且高息將維持較長時間的觀點，摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)甚至警告，最壞情況為聯邦基金利率上調到7厘(現為5.25至5.5厘)，世界對此風險可能還沒有作好準備。
華爾街股市無視債息漲勢，三大指數周一集體微彈，儘管美股波幅指數(VIX)抽上18.41，創逾一個月新高，但仍明顯低於5年平均值約22，可見投資者情緒未算恐慌。
不過，美股升市火車頭納指，在長債息上揚的同時尚有下行空間。附【圖】所示，以新經濟作重心的納指與10年期債息近兩年相關系數達負0.644的偏高水平，即債息升則納指跌，反之亦然；惟兩者自今年5月開始，相關系數逆轉為約0.3，此短暫「不尋常」關係預料難以持久，按目前長債息已處多年高位，除非突然掉頭急速回落，否則納指有頗大機會顯著下瀉來完成「均值回歸」，屆時整體美股恐無法安枕。
美國以外，歐洲債息也在跳升，德國10年期債息周一曾攀上12年高，由於漲幅始終不及美債，令息差進一步擴闊，帶動美滙指數上破106，刷新2023年高位，卻拖累亞太股市周二全線受壓，當中又以港股最慘，挫至近10個月新低。
恒指昨開市後輾轉下滑，一度瀉349點，觸及17379點，屬去年11月28日以來最低，末段跌幅略為收窄，全日仍挫262點，埋單報17466點；成交金額增至824.6億元。值得留意的是，80隻藍籌股僅8隻可保不失，恒指與國企指數的成份股同樣在最近兩個交易日出現「9-1」跌市，意味港股頹勢未扭，且迄今續成全球主要股市指數的「包尾大幡」。
技術上看，恒指失守去年11月至今年1月升浪回調黃金比率61.8%約17700點支持位，14天相對強弱指數(RSI)續在50中軸下方運行卻未屆超賣，短期下跌機率還是較高，首個支持將為TrendWatch下降通道底近17000點整數關口，相當於成交量密集區底部。
信報投資研究部
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