將商品納入資產組合對投資者尤關重要，因為它可以令投資組合多元化，並對沖通脹。
2024年已經塵埃落定。受惠於全球供應短缺，可可豆（CC=F）和咖啡（KC=F）連續第二年成為商品市場的大贏家，煤炭則落後。隨著2025年到來，所有人的目光再次集中在商品前景。
專家表示，對投資者而言，將商品納入全球資產組合尤關重要，因為它們令投資組合多元化，有助對沖通脹，並紓緩市場波動。
商品一般分為兩類：硬商品和軟商品。硬商品包括能源和金屬，如鋁（EDP=F）、銅（HG=F）、金（GC=F），鎳（^SPGSIK）、銀（SI=F）和鉑（PL=F）；而軟商品則包括農產品，如小麥（KET=F）、棉花（CT=F）、可可、咖啡、糖（SB=F）和大豆（ZL=F）等。
透過將硬商品和軟商品加入投資組合，投資者可以更好地保護其投資組合免受市況波動所影響。
對於朱古力愛好者來說，這可不是好消息。過去一年可可豆價格幾乎翻了兩番，遠遠超過其他商品的升幅。到了12月，由於對西非連續第四個季度出現供應短缺的擔憂，以及乾旱天氣加劇，令紐約可可豆價格創下每噸12,931美元的歷史新高。
Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen表示：「主要種植地區天氣惡劣，以可可豆和咖啡為首的軟商品一直是大贏家，這突顯了這些產品從相對較小的地區生產和採購時，價格所面臨的風險。」
由於惡劣天氣、豆類病害、走私，以及種植園因被重新用於非法金礦開採而減少等綜合因素，頂級可可豆生產國 - 象牙海岸和加納 - 農作物產出減少。雖然2024/25年可可豆的收成有望轉好，但預計中期可可豆價格將在高位維持，倘市場出現更平衡的局面，價格將徘徊在每噸6,000美元左右。
這些價格上升可能會對朱古力市場產生更廣泛的影響，糖果價格可能會在2025年上升。
摩根大通農產品策略師Tracey Allen表示：「幾個月前，預測2024/25年全球可可豆的供求狀況為中性，直到西非的可可豆數量開始略有下跌，需求預測出乎意料地上升。2023/24年，可可粉（衡量可可需求的關鍵指標）亦比預期堅挺得多，同比僅跌4%。
咖啡在2024年也表現出色，在12月創下每磅349.58美元的歷史新高。與可可豆一樣，這種激增是由越南和巴西等主要咖啡生產國的惡劣天氣所造成的。
全球咖啡消費的增長，特別是在中國等主要市場進一步增加需求，給已經緊張的供應鏈帶來更多壓力。
同時，貴金屬今年表現強勁，2024年黃金和白銀的升幅均超過25%。分析師預測，這些數字可能會在2025年繼續上升，這在很大程度上取決於聯儲局減息和總統特朗普領導下的潜在政策轉變。
ING商品研究主管Warren Patterson表示：「2025年，黃金是最引人注目的。」他補充說，各國央行的強勁買入將支持需求。
自2024年12月中旬以來，受寒冷天氣和地緣政治因素的刺激，天然氣(NG=F)價格也上升。最近俄羅斯在元旦停止向多個歐洲國家供應天然氣，給全球天然氣市場帶來進一步的不確定性。
花旗表示，倘供應持續中斷，天然氣價格可能在高位維持，而美國和亞洲較冷的冬天，可能會延長這種升勢。
相比之下，煤炭是2024年表現最差的商品，主要因為中國經濟增長放緩。隨著該國繼續努力應對房地產危機和消費需求疲弱，對大宗金屬的需求亦有所下跌。
2024年油價下跌，布蘭特原油（BZ=F）全年收於每桶74.64美元，下跌約3%。
國際能源總署對2025年的石油市場前景抱持悲觀態度，預測全球石油需求增長不到每日100萬桶，與2023年的每日200萬桶增長形成強烈對比。
澳洲聯邦銀行表示，布蘭特原油價格可能進一步下跌，預計2025年將跌至每桶70美元。預計這一下跌是由「非油組與盟友」（non-OPEC+）的石油供應增加所推動的，這可能超過全球的石油消耗量。
銅是電動汽車製造和電網基礎設施的關鍵金屬，在全球能源轉型的背景下，銅在2024年飆升至歷史新高後，也可能面臨下行壓力。
BMI分析師警告稱，能源轉型努力的任何放緩（可能與特朗普政府的政策轉變有關），都可能削弱支撐銅價的「綠色情緒」。
商品貿易商Czarnikow Group表示，乾旱天氣嚴重影響全球最大商品出口國巴西的產出，預計到2025年初，全球糖供應將跌至六年來的最低水平。供應減少可能會給價格帶來上行壓力。
地緣政治因素仍然是一個不確定因素，分析師認為，政策 – 尤其是與伊朗和俄羅斯有關的政策 - 仍然可能改變2025年主要商品的供應格局。
一如以往，商品市場的未來將受到天氣、經濟增長和政治決策的相互影響。
市場將繼續密切關注2025年哪些趨勢佔據主導地位，其中可可豆、咖啡和黃金有望重演去年的升勢。
撰文：Pedro Goncalves
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