2025年，華爾街其中一個最受歡迎的預測，是美股將繼續保持「例外主義」。
但今年還不到兩個月，人們對這種交易的信心正在減弱，而我們在12月提出的另一種情況正在上演，就是其他地區的表現優於美國股市。
在2月份的美國銀行基金經理調查中，有34%的基金經理表示，今年全球股票將成為領先資產類別；其次有22%首選黃金。與此同時，美國股市表現排名跌至第三位，僅18%的受訪者表示該資產類別今年將再次領先。1月份，27%的受訪者認為美國股市會領先其他市場。
美國銀行策略師Michael Hartnett在給客戶的報告中寫道，這種轉變表明「投資者對美國例外主義的信念已經見頂」。
最近的市場走勢也印證了這種觀點。德意志銀行表示，上周流入歐洲股市的資金躍升至兩年來的最高水平。今年，歐洲STXE 600（^STOXX）上升10%以上，高於標準普爾500（^GSPC）約4%的升幅。
策略師特別指出造成這種分歧的幾個原因，既反映了美國股市的背景變化，也反映了歐洲股市的反彈。首先，市場對聯儲局2025年減息的樂觀情緒有所下跌，目前預計今年只會減息一次。
正如瑞銀資產管理公司的固定收益投資專家團隊所指出的那樣，這些預期與英倫銀行和歐洲央行的預期有所不同，它們對減息仍抱持樂觀態度。
與此同時，對經濟增長的普遍預測顯示，2025年英國和歐元區的國內生產總值（GDP）將比前一年有所增長。但是目前普遍預測，2025年美國經濟年增長率為2.2%，低於2024年的2.8%。
此外，經濟學家警告說，最近的經濟發展，包括1月份意外疲弱的零售銷售報告，顯示第一季經濟增長可能比最初想像的要弱。
Longview Economics全球經濟學家兼首席市場策略師Chris Watling周二在Yahoo財經的一個節目中表示：「與預期相比，美國的經濟增速存在一些問題。」
正如Watling所說的，「與預期相比」是這裡的關鍵。在投資市場，人們將資金投向何處，往往取決於預期的上升或下跌。這是變化幅度，而不是絕對水平。像Watling這樣的投資者，也喜歡美國以外經濟體系的增長。
當你考慮到投資者今年的持倉情況，這尤其顯得吸引。市場一直吹捧美國例外主義，將美國股市估值推到至史上罕見的水平。
貝萊德戰術機會基金首席投資組合經理Tom Becker，周二在Yahoo財經的Catalyst節目中表示：「我們非常重視股票定價和投資者定位。我們看到，去年年底美國的一些指標顯得過度緊張。」
對於Becker和其他一些市場參與者來說，這意味著在「不受歡迎的外國市場」，風險回報權衡更加吸引。同樣的情況適用於標普500指數今年表現最好的一些行業，例如原材料（XLB）和能源（XLE），這兩個行業去年表現最差。
正如美國銀行調查所顯示的那樣，由於投資者的現金配置處於15年來的低位，很少人希望退出市場。
現在，投資者看到，除了我們兩年來一直談論的一小部分科技股，其他股票跑贏大市的可能性更高。
撰文：Josh Schafer
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