本星期多家華爾街科技巨擘放榜，業績優劣互見，微軟績佳帶動股價周三(25日)逆市上漲3.07%，同日派成績表的Google母公司Alphabet因雲業務遜預期而捱沽，埋單急滑9.51%，拖累納指瀉2.43%，為2月21日以來逾8個月最差，再度失守13000點關。標普500指數不能獨善其身，繼5月後首次在4200點之下收市，且跌穿「牛熊分界」200天線。
美國債市亦呈震盪，財政部拍賣520億美元5年期國債，中標利率4.899厘，屬2007年以來最高，投標倍數降至2.36倍，低過上次的2.52倍，顯示需求不振，連帶指標性的10年期債息再度逼近5厘大關。
股債俱疲，現貨金價周三則抽升，曾高見每盎斯1987.3美元。早前有分析指出，若果以巴衝突持續擴大，金價將從中受惠，突破2000美元似指日可待。
黃金暫時成為本輪地緣政局緊張下的贏家。附【圖】所示，自巴勒斯坦武裝組織哈馬斯10月7日突襲以色列後，金價由1830美元反覆爬升，迄今短短13個交易日累漲超過8%，明顯拋離日圓、瑞士法郎、美元、美債等一眾傳統避險資產。
因此，金價這趟漲勢除了受避險需求推動，更關鍵可能是經濟放緩、通脹、貨幣政策等宏觀因素正在轉變。姑勿論聯儲局會否繼續上調利率，美國金融狀況已大幅收緊。
隨着縮表積極推進，國債少了聯儲局這個大買家，加上財政部增發債券，債息(特別是長債)自今年第二季以來一直上揚。摩根士丹利根據其金融環境指數(MSDCI)推算，截至10月20日，債息飆升對金融市場的影響，相當於聯儲局9月會議後不到一個月內共加息0.75厘。此外，衡量游資多寡的高盛美國金融狀況指數近日攀至差不多一年峰值，意味當地流動性連月顯著抽緊。
事實上，利率高企正逐步發揮抑制經濟的作用，不少分析預測第四季GDP增長將大幅放緩，明年陷入衰退是大概率事件。更糟糕的是，目前美國通脹風險揮之不去，市場開始擔心重演上世紀七十年代的滯脹(stagflation，即經濟停滯與惡性通脹並存)。以史為鑑，參考1973年到1979年間滯脹時期，當時美國年均通脹率達8.8%，金價則由70多美元飆至逾500美元，年度化回報33%。
炒家對金市前景看法有轉軚跡象，根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料，截至10月17日止的一周，非商業投資者所持的紐約期金淨倉合約激增八成，達11萬張，擺脫此前連續5周跌勢，反映「聰明錢」不再一面倒看淡。
信報投資研究部
沒有留言:
張貼留言