留意人行黃金儲備「異動」

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市場續關注人行黃金儲備數據的「異動」，及與之相關連的人民幣匯改。繼7月人行宣布大幅增持黃金儲備至1,658噸後，緊接著20天後，人行上周宣布修改人民幣中間價機制，人民幣對美元匯率中間價大幅貶值；3天後，人行數據顯示黃金儲備再增20噸。換言之，人行最近20天平均每日購金1噸，相當於每日輸出人民幣2.4億或拋售美元0.38億。

分析相信，中國經濟增速放緩，經濟大背景說服力下降，中國需要用增持黃金的方式為人民幣背書；以黃金為基準來配合調節國內流動性以及平衡匯率，可能是未來人行等各方「心照不宣」的一個重大策略取向。

但問題在於，人行目前持有的黃金還不到2,000噸，在外匯儲備佔比當中非常小，這使用黃金平衡匯率的作用變得極其有限，盡快增加黃金儲備就成人行最為緊迫的「任務」。

另方面，如果人行黃金儲備到達一定規模，就會對人民幣匯率形成非常主動的制約。當人民幣貶值時，黃金價格上漲，人行購入黃金需要的資金增多，持有黃金的人所 獲得的收益上升，激勵更多的人持有黃金。只要貶值預期可控，匯率雙向波動，就會不斷的刺激人民幣與黃金之間的互動和聯繫。只有這樣才能讓人民幣與黃金動態掛鈎，爭取到人民幣對黃金的定價權，從根本上推動人民幣的國際化。

這一戰略可以說是對1944年美國主導的布雷頓森林體系的一個「升 級」，當時美元為打敗英鎊，不惜與黃金以固定價格掛鈎（35美元可以購買1安士黃金），導致美國黃金儲備在之後20多年消失殆盡，但最終的結果是美元完全 取代英鎊，成了全球唯一霸權貨幣，而美國的損失，僅僅是失去1萬多噸的黃金儲備。實際上這1萬多噸的黃金儲備就算按現在的價格，也不過3千多億美元，而自 1980年至今，美國僅鑄幣稅的收入就超過5千億美元。

要想讓人民幣貶值無後顧之憂，人行就必須大量的增持黃金，僅僅佔美元外匯儲備 1.6%的現有水平是遠遠不夠的，如果不能達到一個數量級，實際上1千多噸的黃金儲備跟100或200噸沒有太大區別。這就是為什麼隨著人民幣貶值預期及匯率市場化速度的提升，人行即刻高調、持續的祭出增持黃金儲備數據的原因。一方面告訴市場人民幣貶值是匯率市場化及客觀需要，另一方面又暗示人民幣背後的 資產是可靠的。這一策略如果運用得當，​​有助於提振市場對人民幣貶值的悲觀預期，可保人民幣貶值無後顧之憂，更長遠的來說，為人民幣獲得國際地位夯實了基礎。