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《每日經濟新聞》文章指，今年以來，盧布相對美元總計貶值約20%。引起盧布貶值的原因有2：1，西方國家對俄實施制裁導致俄羅斯企業融資困難，強化市場對俄羅斯經濟增長的悲觀預期。2，俄羅斯深受原油價格暴跌的影響。
作為重要能源出口國，俄羅斯出口總量中有75%為石油和天然氣，能源資源貢獻俄政府50%的預算收入。俄羅斯的財政預算依賴國際原油價格，近期聯邦政府向議
會提交的2015年財政預算草案是按石油價格每桶96美元編製。俄羅斯聯邦儲蓄銀行數據顯示，若維持俄財政收支平衡，原油價格需達每桶104美元，而維持
在110美元上方，才能對俄羅斯增長做出正的貢獻。
如果油價繼續下跌，俄聯邦政府將不得不重新調整財政預算，削減近年批准的經濟開發項
目，短期內使俄羅斯投資減少，長期將使其經濟缺乏增長動力。此外，俄羅斯1/3的消費品需要從國外進口，盧布貶值會增加進口商品的成本，導致其價格繼續上
漲，發生輸入型通脹，使俄羅斯經濟陷入滯脹，引發民眾對政府的不滿。
摩根士丹利數據顯示，原油價格每下跌10美元，俄羅斯出口將損失
324億美元，該數額佔俄羅斯GDP的比重為1.6%。按摩根士丹利的算法，油價暴跌5個月，將使俄羅斯GDP減少4.8%。如油價維持在當前80美元，
明年俄羅斯經濟增長率將為-2%，通脹率升至9%左右。若油價繼續暴跌至50美元，俄羅斯會出現6%的衰退，通脹率高達13%至15%，嚴重的滯脹會使俄
羅斯面臨崩盤的風險。
而其實，聯儲局轉槓桿是盧布貶值的幕後推手。金融危機爆發後，美國完善市場體系尤其是破產保護制度，使其迅速實現產
能出清和槓桿去化。表現為工業生產大幅萎縮、產能利用率急速下降、企業大量破產、就業大幅下滑。伴隨著銀行不良貸款飆升。為防止信用內生性收縮和債務通縮
產生的惡性循環效應，美國政府積極注資和聯儲局大舉放水購置銀行不良貸款。這個過程並伴隨著美元大幅貶值、無風險利率大幅下降和失業率上升。
當銀行壞帳被新增資金置換，利率、匯率和大規模失業為新經濟增長點挪騰出廣闊的空間；如果政府對科技創新和其他有利於全要素生產率提高的行業輔之以政策紅
利，新經濟就能夠快速成長，企業盈利趨勢性向上的拐點形成。在企業盈利、居民財富快速增長和預期不斷改善的過程中，靜待新一輪產能周期的擴張。
新興市場外債攀升的背後，就是聯儲局的槓桿轉移。資本逐利性意味貨幣會由沒有融資需求的國家湧入有融資需求的國家。肆無忌憚的套息交易導致新興市場匯率攀升，國內資產價格高估，信貸過度擴張。
當美國開啟技術革命，全要素生產率長周期上行時，強勢美元開始吸引境外資本回流，發達國家經濟增長和新興市場將出現分化。新興市場賴以加槓桿的基礎外部流動
性一旦緊縮，這種類型的資本流入很容易逆轉為大規模資本外逃。資本大規模外流導致國內資產價格下挫甚至崩潰，企業資產負債表隨之惡化，銀行業積累的信貸風
險集中爆發，不良貸款率飆升，最終爆發貨幣危機。
考慮到美國技術進步引發的貿易糾正式復甦進程並未結束，隨著未來聯儲局加息，強勢美元周
期才剛剛開始。美元走強、發達國家經濟轉型向創新驅動以及新興市場需求減弱，將會長期壓低大宗商品價格，南非、巴西、俄羅斯等資源出口型經濟體壓力將會持
續增大，這也意味盧布的貶值周期才剛剛開始。
而盧布貶值對中國經濟的影響，主要表現在幾個方面。1、盧布貶值和俄羅斯經濟放緩對中國出口
產生不利衝擊。2、俄羅斯經濟下行將直接影響到中國對俄出口。3、人民幣雖已轉向為以市場供求為基礎，參考一籃子匯率進行調節，但從過去的經驗看，美元在
人民幣匯率定價中仍佔據舉足輕重的地位。人民幣兌盧布過快升值也將影響中國對俄出口。
另一方面，俄羅斯和盧布危機，很大程度由油價下跌引
發，而油價下跌對中國也有一些積極效應。中國是石油消費大國，對外依存度也在58%以上，國際原油價格下跌有利於石油進口和戰略石油儲備。國際油價下跌也
能降低整體能源成本，延緩輸入性通脹壓力，為中國貨幣寬松穩增長打開空間。而且，油價下跌，使中國政府也能有更大空間去支持資源價格改革。
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