2024年4月30日 星期二

巨額債務「泰山壓頂」!高盛前首席外匯策略師:日本干預注定失敗

文匯報

隨着周一日元經歷了上下近600點的罕見暴漲暴跌行情,有關日本當局是否已出手干預匯市的猜測迅速升溫。而儘管目前日本官方尚未給出明確表態,但在高盛集團前首席貨幣策略師Robin Brooks眼中,有一件事卻已極為明了——日本的巨額政府債務,很可能會讓任何支撐日元的努力付之東流……

周一夜間,當有媒體問及「日本當局是否在日內採取行動干預匯市以支撐日元」這個最令外界好奇的問題時,日本最高級別的外匯事務官員神田真人選擇拒絕置評。

神田僅僅表示,對於干預情況,將在下月底披露。「我們現在看到的行情……可以用投機性的、快速且異常的來形容,這類投機舉措對經濟造成的損害不容忽視。因此,我們希望能繼續根據需要採取適當的行動。」

這也令有關日本當局是否真的已入市干預的謎團,要等待5月尾聲才能水落石出。日本財政部會於每月月底發布最近一個月是否存在外匯干預的信息。不過,周一確實有媒體援引知情人士透露,日本金融主管部門干預了外匯市場,以支持大幅貶值的日元。

那麼,如果日本當局真的入市干預了日元,就真能夠幫助日元擺脫大幅貶值的泥潭了呢?

目前身為布魯金斯學會的研究員的Brooks顯然不這麼認為。

Brooks表示,根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據,日本的債務規模已經膨脹到了相當於國家經濟總量的250%以上,超過了任何其他國家。他指出,這使得日本央行有強烈的動機保持低利率,以壓低政府成本。

結果會導致什麼?Brooks指出,除非日本政策發生變化,否則這將抵消任何推動日元升值的努力。由於日本央行仍處在類似於美聯儲兩年前所擺脫的低利率環境中,日元匯率目前正持續承壓。

日元弱勢背後的本質是債務問題!

Brook進一步解釋稱,「這(匯率問題的背後)實際上是債務問題——太多的債務,迫使日本陷入非常艱難的境地,不得不保持低利率,從而將財政困境轉移到日元身上。即使你有很多債務,你也可以利用你的中央銀行來保持低利率(減輕付息壓力)。因此,日本長期以來一直在這樣做,歐洲也一直在這樣做,但這樣做是有代價的。」

對日本來說,代價就是日元大幅走軟。自2022年3月美聯儲開始加息以來,日元兌美元已經貶值了超過四分之一。

雖然日本央行目前已經結束了負利率和收益率曲線控制(YCC)政策,但10年期日債收益率仍只有約0.9%,而同期限的美債收益率則高達4.6%,這使投資者有強烈的動機賣出日元、買入美元。

同時,日本央行還在繼續通過所謂的量化寬鬆政策(QE)購買政府債券,這是向金融系統注入現金的一項舉措,而美聯儲與之反向的量化緊縮(QT)則已經持續了近一年。布魯克斯表示,這種寬鬆政策正在有效抵消任何支撐日元舉措的影響。

他表示,「日本央行應該收緊政策,讓10年期日本國債收益率走高,這樣(財務省)的干預才會更有效。但這正是如今所欠缺的。」

事實上,在日本央行上周五以一份史上最簡短的貨幣政策聲明——僅有短短三段文字變相宣布自己「躺平」之後,日元跌勢的擴大就幾乎已經不可避免了……

在加入布魯金斯學會之前,Brooks曾擔任過是國際金融研究所(IIF)的首席經濟學家,在此之前則是高盛集團的首席外匯策略師。2022年,他因成功看多巴西雷亞爾而在巴西引起轟動。

今年到目前為止,日元是發達國家貨幣中兌美元表現最差的貨幣,已累計貶值了近10%。Brooks表示,「這完全是他們(日本當局)自己造成的,他們不願意降低債務。有意思的是,這一幕也挑戰了發達經濟體擁有無限財政空間的說法。」

(來源:財聯社)

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