內地信貸新高 M2失速 1月金融數據反映經濟內生動力疲軟

文匯報

香港文匯報訊（記者 海巖 北京報道）

人民銀行昨日發布的1月金融數據顯示，1月新增貸款1.47萬億元(人民幣，下同)，創2009年6月以來新高；但同期廣義貨幣(M2)同比增長10.8%，增速為1996年有記錄以來最低。經濟學家指出，M2失速反映經濟內生動力疲軟，經濟活躍度和貨幣乘數都在下降，未來貨幣政策仍有必要進一步放鬆。在外匯佔款下降比較快的情況下，再一次下調存款準備金率近期可以期待。

當月人民幣貸款增加1.47萬億元，同比多增2,899億元；環比則翻了一倍，多增7,727億元。 分部門看，住戶貸款增加4,261億元，其中，中長期貸款增加3,294億元。非金融企業及機關團體貸款增加1.05萬億元，其中，短期貸款增加 2,985億元，中長期貸款增加6,121億元，票據融資增加962億元；非銀行業金融機構貸款減少144億元。 

影子銀行融資增速明顯放緩 

包含信託等影子信貸在內的社會融資規模，1月份增加2.05萬億元，雖然較去年同期少5,394億元，但比去年12月的1.69萬億元，增幅仍十分明顯。

從結構看，新增信貸佔據了社會融資的絕對大頭：對實體經濟發放的人民幣貸款佔同期社會融資規模增量的71.7%，同比高20.8個百分點；而委託貸款、信託貸款和未貼現的銀行承兌匯票同比增幅下降，顯示這些影子銀行相關的融資增速相較去年出現明顯放緩。

雖然信貸投放量大幅增加，但M2卻創歷史新低。1月末M2餘額124.27萬億元，同比增長10.8%，增速分別比上月末和去年同期低1.4和2.4個百分點。

狹義貨幣（M1）餘額34.81萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和去年同期高7.2個和9.4個百分點；流通中貨幣（M0）餘額6.30萬億元，同比下降17.6%。 

社會融資反彈反映需求回暖 

彭博通訊指，社會融資規模反彈，表明政府的促增長政策正在刺激貸款需求回升。海通證券也認為，雖然1 月新增貸款達1.47萬億，同比多增2,899億元，但1月信貸包括對金融機構的貸款，而對實體的貸款同比僅多增1,531億元，其中企業中長貸多增 1,079億元。期內基建投資穩增長持續發力，樓市銷量暫回暖，住戶中長貸同比多增173億，票據融資有所回升，反映節前實體經濟融資需求季節性回暖。

不過，1月社會融資總量增速的回落預示未來半年內經濟仍難見底，而貨幣M2增速的下行也預示覑通縮風險繼續加大，未來寬鬆貨幣政策仍需加碼。

值得注意的是，本次報告的統計口徑出現了一些變化。央行表示，自2015年起，人民幣、外幣和本外幣存款含非銀行業金融機構存放款項，人民幣、外幣和本外幣貸款含拆放給非銀行業金融機構的款項。

銀行間市場利率繼續下降。1月份，銀行間市場同業拆借加權平均利率為3.18%，比上月低0.31個百分點；質押式債券回購加權平均利率為3.10%，比上月低0.39個百分點。