新iBond 回報較前遜色

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曾俊華新一份財政預算案推出多項「派糖」措施，更計劃發行第五批通脹掛鈎債券(iBond)，規模約100億元。政府發行iBond一直被視為利民紓困措施，並認為可促進本港零售債券市場發展，但隨著通脹預期回落，加息周期來臨，新一批債券回報較低，吸引力將大為遜色，政府每年在庫房撥出數億元派息，幫補 需要定息收入的市民，象徵意義大於紓困作用，而由於iBond二手交投疏落，根本難以發揮刺激本港債市的功能及作用。

政府在2011年開 始先後發行四批通脹掛鈎債券，都屬於三年期，每半年派息一次，回顧過去四批iBond，除第一批iBond認購反應未見熱烈，其後三次發行，市民認購反應踴躍，大部分市民認購最後都只能獲分一、兩手，每年收取的債券利息雖然尚算穩定，但真正紓困作用不大，只顯示政府的小恩小惠而已。

iBond 是保本產品，提供跟通脹掛鈎回報的穩定收入，在過去幾年，由於本港仍處於低息環境，通脹位於較高水平，仍能保持較高的回報，但港元隨美元持續強勢，可以預 期本港進口物價回落，加上人民幣匯價由強轉弱升，亦將進一步壓抑未港物價升勢，通脹掛鈎產品的吸引力勢必低於過去幾年，今年iBond估計的回報率是最低 的一年。因此估計今年的的需求只屬一般，對抗通脹的功效亦成疑。

政府牽頭發債除了為市民紓困外，亦冀望藉此推動本港債市發展，尤其是債券 零售市場，政策的原意是一舉兩得，，但事實上iBond推動債市欠缺成效，港元與美元在聯繫匯率的重重限制下，機構投資者會然選擇市場深度遠勝香港的美元 債券市場，況且不少iBond認購者一心持有直至到期，令iBond在二手市場交易極其疏落，所謂促進本港債市發展已成為政府的政策口號。