中央狂補貼 中資業績仍弱 共派300億救濟 中遠兗煤照蝕

蘋果日報

中央補貼養蛀米大蟲！國企改革臨重要關口，惟本報統計30隻在港上市主要中資股中，去年合共獲得中央逾300億元（人民幣．下同）補助，粗略計推高利潤近6.5%，單計非金融類H指成份股盈利亦發水4.4%，同時出現業績越差、補貼比例越高情況。
記者：林靜　黃尹華

分析指補貼政策助長企業惰性，惟在改革下補貼或有減少趨勢，高補貼股份只能靠重組翻身。

業績越差　補貼比例越高

國企盈利聲稱逐年緩步遞增，國資委昨公佈今年首季央企累計收入5.6萬億元，按年增4.6%，實現利潤3,107億元，增3.4%。本報統計有公佈補貼額 的20隻非金融類H指成份股，加上另外10隻獲大額補貼中資股，發現去年整體企業補貼金額再升3.3%至332億元，佔總稅前利潤6.5%，意味盈利水份 量高，當中8企（27%）盈利幾近全靠補貼，依賴性極高。

中央補貼企業目標除符合國策方向的新興產業外，還包括經營持續遜色企業。30隻中資企業 中，逾三成股份的補貼額佔稅前利潤超過30%，集中資源、電訊及航運業，如中興（763）、馬鋼（323）及中鋁（2600）等去年稅前利潤全靠補貼推 動；以金額計「軟飯王」為中石油（857），去年共收補貼逾百億元，連續三年封冠，其次中建材（3323）亦獲逾36億元補貼，佔稅前利潤34%。
不過，10隻高度依賴補貼國企中，兗煤（1171）、中國遠洋（1919）及重鋼（1053）在收取巨額補貼下仍要錄得虧損，航空股東航（670）及南航（1055）盈利則大倒退近三成，另有三間企業靠補貼扭虧，盈利明顯改善者僅比亞迪（1211）。

國泰君安首席經濟學家林采宜表示，政府補貼是計劃經濟遺留制度，運作多年後，企業已形成依賴並失去動力提高效率，變成通常補貼越多、經營管理水平越低。市場化改革下，中央日後將逐步減少補貼，屆時習慣依靠補貼的企業將更難適應競爭。
高補貼推動不少業績，對股價沒有幫助，部份高補貼板塊如鋼鐵及航空股，今年普遍跌一至兩成，如南航及國航（753）累跌22%及27%，鞍鋼（347）亦挫 18%，大幅跑輸其餘中資股。耀才證券研究部經理植耀輝指，舊經濟企業獲巨額補貼卻交不出成績已非朝夕問題，市場早已意識問題，惟有重組併購及淘汰產能等消息，才可借勢炒上。