恒指周五早段仍在拉鋸，午後急轉直下，一度跌穿2萬點關口，埋單報20075點，挫321點，不但蒸發周初的漲幅，全星期計累瀉363點。
港股轉弱並非無跡可尋，首先是資金流向。附【圖】所示，恒指周四悶升29點已見北水大舉沽貨離場，透過「港股通」淨走資51.49億元，規模為2023年迄今第三高，造成北水5日累計淨流入金額明顯下行，如果情況持續，勢不利港股。
與此同時，由美電滙價、金管局銀行體系結餘和美電遠期點子編製而成的「信報香港資金流向綜合指標」亦反覆走弱，剛挫至負0.077，屬3月10日後最低，一定程度反映熱錢撤出本港。
美國通脹高企，市場預計聯儲局有約九成機會在5月初議息時再加0.25厘，刺激美元1個月倫敦銀行同業拆息(LIBOR)近日攀上5厘左右，是2007年12月14日以來新高，與本港1個月銀行同業拆息(HIBOR)差距擴大到2厘，增強沽港元買美元套息的吸引力，導致港滙月內多次觸及聯繫滙率機制弱方兌換保證7.85水平，也是影響港股的重要原因之一。
金管局4月連番入市承接港元沽盤後，本港銀行體系結餘失守500億元關口，屬2008年金融海嘯至今逾14年新低，並較高峰時約4500億元，大幅縮水近九成。
假如港銀5月跟隨美國上調最優惠利率，屆時各行業經營環境將會更艱難；惟若港息維持不變，與美國息差恐進一步擴闊，加劇港元沽壓，無論哪種情況，皆利淡。
另一方面，恒指周一見4月高位20864點即後勁不繼，多項指標略為轉差，其中EJFQ系統強勢股指數本輪漲勢攀至兩個月最高的34.5%，始終沒有突破強勢股買盤主導大市的40%門檻；相反，弱勢股指數正從低位彈升，儘管弱勢股沽壓未佔上風，但拋售力量再度增強，將限制港股表現。
EJFQ系統內整體2600隻港股走勢的短線市寬(3天線高於18天線比率)無力企穩50%強弱分界上，而統計個股14天RSI高於50比率的情況亦類似，本周未能成功收復50%中軸便掉頭下跌，兩項指標過去幾日的變化，均意味市底不如前。
換言之，恒指周一挑戰去年10月谷底14597點到今年1月大升浪回調23.6%約20800點主要阻力便乏力再上，衝關不成輾轉回落，重返TrendWatch下降通道內，10天、20天和50天線先後得而復失，由於14天RSI已跌穿50中軸，短期調整風險猶在，不排除下試19600點至19750點區間，即黃金比率38.2%、半年累積最大型成交量密集區底及250天線位置。
信報投資研究部
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