印鈔令金融系統水浸 「困難剛開始」

文匯報

聯儲局一如市場預期加息，不過有分析指，執行加息決定並不容易。聯邦基金利率長期低企，金融系統充斥聯儲局熱錢，令傳統利息工具失效，意味局方或需推出更激進的新政策措施。 

雖然分析大多預期新貨幣政策將順利實施，不過今次貨幣緊縮周期有試驗性質，意味過程未必一帆風順。瑞 信分析員波扎爾及斯威尼認為「困難剛開始」，指出自上次加息周期以來，金融系統已完全改變。傳統上，聯儲局透過控制聯邦基金市場的資金來控制利率，不過局 方在過去數年採取量化寬鬆(QE)措施，透過印鈔向銀行買入大量債券，令金融系統「水浸」。

聯儲局近年為確保聯邦基金利率在目標區間內，已引入利率上、下限及隔夜逆回購操作(RRP)等新工具。為配合今次加息，局方將逆回購利率由0.05厘加至0.25厘。分析指，即使局方設法令聯邦基金利率升至目標區間的中點，其他固定收益市場會否配合仍是疑問。 

有經濟師認為，聯邦基金市場規模已由每日3,500億美元(約2.7萬億港元)，急跌至現時500億美元(約3,876億港元)，規模不足以執行聯儲局利率決定，因此聯儲局應尋找制定利率的新機制。