貿戰博弈︰別搞錯！人民幣貶值未必因貿戰 而是...

on.cc東網專訊

人民幣兌美元愈跌愈急，自4月以來已累挫近8%，不少分析歸咎於中美貿易戰，料中國想藉着人民幣貶值來抵銷部分貨品受到關稅的影響。不過，有外國媒體引述分析指出，事實未必如此！

北京大學滙豐商學院副教授Christopher Balding撰文指出，理論上，人民幣的定價是參考逾20隻貨幣，有一些是與美元掛鈎，有一些不是。由於市場上有反映美元兌一籃子貨幣表現的美匯指數，按道理，人民幣與美匯指數會呈相反表現，即美匯指數下跌，反映人民幣上升，反之亦然。

目前的走勢是最近數周人民幣急挫，但美匯指數沒有大升，故被市場解讀為是應對美國挑起的貿易戰。不過，若細心地看，市場不應作這樣的解釋。因為自今年1月開始，美匯指數已累升8.5%，人民幣兌美元直至目前僅累挫6.1%左右，而同期的MSCI新興市場貨幣指數累跌6.4%，換句話說，後者已預示人民幣要貶值6%左右，這是合情合理的。

再者，即使人民幣兌美元在第2季貶值，但期內中國錄得的海外資金淨流入仍達320億美元，在貨幣貶值下仍錄得資金流入，兩者狀況反映中國只是將人民幣與一眾貨幣表現掛鈎而已，即所謂「追落後」。

更重要的是，中國絕對沒有理由要將人民幣顯著貶值，其中最關鍵的問題是消費者及企業會面臨「雙失」，即消費者及企業本身就要面對關稅的影響，購買力已被削弱，若再加上貨幣大幅貶值，就是雙重地削減購買力。

最近的歷史顯示，中國能容忍人民幣兌每美元處於6.3至6.9關口上落，而在岸價(CNY)與離岸價(CNH)出現價差，離岸價又處於較弱的話，反映投資者預期人民幣匯價會再貶值，中國政府或會適時作出干預。

故此，投資者不妨留意人民幣兌每美元6.9關口。