2018年7月27日 星期五

1周10大驚奇:特朗普一句話 揭示6個月內爆鑊?

on.cc東網專訊

《1周10大驚奇》早於去年底引述異象預言,股市樂觀時間最少到今年5月,雖然3月14日警告「五窮六絕」不簡單,但4月20日有異象預言未來半年「升到你唔信」,6月15日則轉軚看淡至今。縱使非100%準繩,但總算有助避過一劫。上周有罕見異象指出,美國金融市場最快30日內有「大麻煩」,本周則揭示了美國總統特朗普「一句話」暗藏殺機,全球資產市場由目前至年底或難寄厚望了。

【1、切勿輕視!特朗普呢句話「有玄機」】
眾所周知,美國總統特朗普幾乎每日都會在其社交媒體Twitter帳戶留言!他在上周五(7月20日)曾發表過以下一番話,表面上是老調重彈,實際可能意義深遠。

他說:「聯儲局現階段的貨幣緊縮政策會損害我們所做的一切... 美國應該要重奪之前因(他國)非法操縱貨幣和壞透的貿易協議而招致損失的東西。」最重要的是,他提到:「債務即將到期,我們正在加息,唔係嘛?」

他在上周四(7月19日)接受外媒訪問時已表明,不會對加息感到興奮,希望停止加息及不要「強美元」。這在在反映他堅持要打貿易戰,尤其對中國。

【2、特朗普話債務到期 預示6個月內大鑊?】
由於特朗普經常轉口風,絕大部分市場人士都認為他只是「發吓癲」,但投資者絕對要關注他提到的「債務即將到期,我們正在加息,唔係嘛?」呢一句!本周有答案。

美股著名分析員、曾在今年3月列出美股10大見頂原因(暫時命中)的Gluskin Sheff首席經濟師David Rosenberg本周警告,「非常肯定」知道今次美國股市「牛市」如何完結。

他說:「企業債券市場今時今日已是泡沫,情況就像10年前的次按泡沫!企業債券市場猶如「大象在房間裏」,爆煲只是時間問題,一旦出現,將拖累股市大冧。」

那麼,何時爆煲呢?他說:「有迹象告訴我,未來6個月市場將會經歷巨大的信貸息差,這是過去每次聯儲局收水都會出現的結局。」

「信貸息差」是指企業債券息率與國債息率的差距,一旦擴闊,債券投資者就會相信企業的資產負債表變得更危險。

他強調:「流動性(即「市場錢多」)通常是牛市的最佳朋友,而且在你知道它出現之前,熊市早已被嚇走,這是要銘記的。故此,(由於流動性減少)目前就是經濟擴張期末段,關注流動性較企業盈利更重要。」

值得留意的是,雖然Rosenberg近年睇淡,但他亦為2008年金融海嘯後首批唱好股市的華爾街分析員。

【3、特朗普話債務到期 為何6個月內爆大鑊?】
以上提到6個月,係咪「吹水」?背後是有第3方客觀數據支持的。瑞銀資產管理本周預警,根據評級機構標準普爾的數據,企業債務已創下6.3萬億美元的歷史紀錄,這絕對是真實的風險。

該行資產配置主管Erin Browne表示,在如此龐大的企業債之中,大部分是採用「浮息」,即假若利率上升,將帶來沉重的利息負擔。更值得留意的是,很多債務將於短期或2021或2022年到期,這正值美國聯儲局仍會加息的日子之內到期,意味融資成本一定會上漲,使3年之內經濟陷入衰退的機會升至45%。

(註:看到這裏,會否已明白為何特朗普說:「債務即將到期,我們正在加息,唔係嘛?」)

故此,瑞銀指出,企業債務絕對是金融市場的風險,並且在目前經濟擴張期的末段,沒有人能估計何時爆煲,可能很快就會出事,原因是過去10年,央行不斷「放水」令利率甚低,企業不斷借錢使槓桿膨脹,須承受加息的苦果。

【4、又係特朗普!別輕視8月6日美伊局勢】
除了債務有危機,7月就快過去,港股「七翻身」難寄厚望,8月恐更不尋常!因美國與伊朗陷入「口水戰」,8月或會進一步升級,繼而引發油價大幅波動。

現時美國與伊朗的處境是:美國將在11月恢復對伊朗石油行業實施制裁,而在8月6日前,美國將先實施金融制裁。隨後生效的其他制裁包括:對伊朗的黃金和貴金屬貿易、石墨、鋁、鋼鐵和飛機零部件進口進行制裁。

加拿大皇家銀行大宗商品策略全球主管Helima Croft表示,到了8月6日(星期一),大家就會知道歐盟在解決伊朗核協議問題是否取得進展。由於伊朗的貨幣正在崩潰,不認為他們將做出「溫和」反應,許多公司一直準備退出與伊朗交易,因擔心違反美國制裁措施會損害進入美國市場和金融體系。他警告,目前很有可能的情況是:如果歐洲不能挽救核協議,即找到繞過美國制裁的辦法,伊朗就會討論重啟核項目,即恢復已暫停的核活動。

專門研究全球政治問題的歐亞集團(Eurasia Group)主席Cliff Kupchan解釋,由於伊朗將核協議視為商業協議,除非歐盟找到辦法繼續購買他們的石油(目前美國正計劃制裁伊朗賣原油),並繼續向伊朗進行直接投資,否則在9月或年底前,伊朗核協議就會成為歷史。

巴克萊能源大宗商品研究主管Michael Cohen表示,8月將不會平靜,大家不會知道中東這個夏天會發生甚麼事。

著名石油分析員、Again Capital合夥人John Kilduff亦指出,8月6日的「最後期限」將有助市場知道特朗普對制裁伊朗有多認真,油價難免大幅波動。

【5、別輕視美伊「動真格」 後果恐全球衰退】
美國與伊朗若動真格後果非同小可,因油價會「爆升」!若以史為鑑,由於油價上半年已累漲逾20%,恐令下次經濟衰退的可能性增加,美國過去6次經濟衰退,有5次就是發生在油價大升之後,導致全球同吃苦果。

回顧最近期的2008年,當年7月美國汽油價格升至每加侖4美元以上,「股神」巴菲特警告「爆炸式通脹」是美國經濟面臨的最大風險,結果2008年10月發生了金融海嘯。

評級機構穆迪首席經濟學家Mark Zandi表示,自二戰以來,油價快速上升一直是引發經濟衰退的誘因之一。若以此推算,美國在2020年陷入衰退的機會由28%升至34%。一旦油價短期內升至每桶150美元,將會令美國經濟增長停止。

Economic Outlook Group全球首席經濟學家Bernard Baumohl表示,如果油價達到每桶100、125、或150美元,就會觸及災難「臨界點」,不只是美國,全球陷入衰退的可能性將大幅提高。若美國汽油價格每增加1美仙,消費者年度支出料減少10億美元;每增加10美元,一年後美國經濟增長將降低0.1至0.15%。

目前的形勢是美國自從5月退出伊朗核協議後,近日正要求伊朗原油買家,必須在今年11月4日前完全停止購買伊朗原油,當中或有豁免,但相信數額不多。雙方持續不斷的「口水戰」恐會導致伊朗封鎖海峽,阻止全球30%原油出口,即涉及每日1,900萬桶,最終或會令油價一下子暴升至每桶150至200美元,從而釀成災難。

【6、中美貿戰升至「貨幣戰」 留意人幣已穿6.8關】
說了美國本土及美伊局勢,當然不乏中美貿易戢!近日人民幣明顯貶值,已不再是純粹因美元強勢,外國傳媒本周就明言,中美已由貿易戰升格打到「貨幣戰」了!

目前人民幣離岸價(CNH)連續數日處於6.8水平,即每百港元兌人民幣在87水平上落,速度之快遠超市場預期,市場原以為6.7關可「穩守」一下。

面對人民幣急速貶值,特朗普早已公開指摘中國操縱貨幣匯率,但人民幣明顯沒有被嚇窒,投資者要留意甚麼呢?

連續5年被評為華爾街最佳外匯策略師,並在2016年創立數據公司Exante Data LLC的著名匯市大師Jens Nordvig本周警告,目前真正的風險在於全球貿易和貨幣合作的機制面臨崩潰。特朗普的口風可以肯定貿易戰已變了貨幣戰!中國會否試圖將美元兌人民幣匯率穩定於「6.8」是最主要關鍵。

專門研究「逆向思維」、在1月30日呼籲「沽售金融資產」的美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett早於6月底時警告,目前金融市場狀況似1998年亞洲金融風暴,並列出幾個必須關注的事項,其中一個就是人民幣兌每美元「6.8」關口。他不斷呼籲投資者要沽貨,因今年秋季可能會引爆大冧市。

截至目前,人民幣兌每美元確實有企穩6.8關的迹象,投資者絕不能掉以輕心。

【7、以史為鑑:上次貨幣戰失控是1930年代】
既然有不少分析已認為中美貿易戰「戰場」已涉及貨幣戰,那麼,若以史為鑑,後果會怎樣?

事實上,自2008年金融海嘯後,各國為了走出經濟衰退,已爭相貶值貨幣來刺激出口,美國、歐盟、日本更先後公布量化寬鬆政策。回顧巴西是最早發動貨幣戰,在2010年刻意將貨幣雷亞爾大幅貶值,以增加出口商品的收入,之後是日本在2012至2014年將日圓大幅貶值,帶挈汽車巨企豐田盈利暴升。

不過,由於上述僅是零星個案,加上中國在2008年後是讓人民幣升值,故對全球影響很微。故此,今次明顯不同了,因人民幣貶值,而目前除了美元,全球沒有一種貨幣稱得上強勢。

歷史上,最有名的全球貨幣戰是發生在1930年代的「經濟大蕭條」,各國先後放棄「金本位」(即是將本國貨幣與黃金脫鈎),直至1971年後,才確立美元儲備貨幣地位。

在1931年9月19日,英國率先宣布脫離「金本位」,英鎊大幅貶值,以後挪威和瑞典於同年9月29日脫離「金本位」,一天後丹麥也跟隨。這樣就令美國與其他仍讓本幣與黃金掛鈎的國家頓時失去了競爭力,出口大受打擊。

到了1934年1月,美國國會通過「黃金儲備法」,變相迫美元兌黃金下跌;其他與黃金掛鈎的國家因出口競爭力疲弱,到了1936年也陸續放棄了「金本位」。

在1930年代美國發動貿易戰,再加上全球引爆貨幣戰的情況下,最終在1939至1945年爆發了第二次世界大戰。

【8、以史為鑑:1930年代股市是怎樣?美股冧五成】
上文提到1930年代貨幣戰,其實,全球最大對沖基金Bridgewater創辦人、回報跑贏索羅斯而號稱「鱷王」的達利奧(Ray Dalio)自2015年以來,就已多番強調目前全球以1930年代「大蕭條」前夕,更在今年5月警告,現時全球金融炸彈正處於「10點鐘位置」,距離「12點鐘」爆煲的日子不遠。

他多番強調,目前無論是貨幣或財政政策都預示着風險資產將會經歷「明顯的大幅拋售潮」,當中,股市會受害最深,樓市都會跌凸!若達利奧正確,大家就要看看80多年前的畫面。

美國著名分析員、前投行貝爾斯登員工、Felder Report創辦人Jesse Felder本周發表了一幅自2015年以來的美股走勢圖,警告投資者要小心了!

他說:「標指在過去4年的走勢與1933至1937年美股4年間反覆上升的走勢關連度竟達94%!即兩條走勢有94%相似。更驚的是,連經濟基本因素都相似,就是聯儲局處於收水狀態、經濟擴張周期處於末段、通脹開始升溫。換句話說,目前政策出錯的風險非常高,歷史為市場提供了明確的後果!」

當年標指在1937年見頂,之後近乎直插至1938年,累挫55%。(本文附圖)

【9、以史為鑑:今年8月金融市場難寄厚望】
上述提到1930年代,太遙遠了,或可暫不理會。不過,上文亦指出,8月絕不容忽視美伊局勢及人民幣走勢,那麼,股市會有運行嗎?今日是7月27日星期五,意味着美國股市7月只餘下3個交易日,由於標指截至周四(7月26日)累升約4.3%,只要這3天能保持升勢結尾,將對今年全年起着重要意義!

專門研究歷史的金融機構Bespoke Investment Group聯合創辦人Paul Hickey表示,由於今年4至6月美國是升市,分別升0.3%、2.2%,以及0.5%,若7月「埋單」亦是升市的話,就是連續4個月上揚。

若翻查歷史,自1928年以來,標指只有12年錄得4至7月均是升市,往績顯示,全年將會是「100%升市」作結,平均回報達10.8%;8月升市機會則約54.5%,惟升幅十分小。換句話說,8月難有運行。(本文附圖)

值得留意的是,近年測市奇準,2016年7月預言美股未來一年最少狂飆20%、今年1月料見頂調整、3月呼籲撈底,到6月仍睇好,結果一一言中的Canaccord Genuity首席市場策略員Tony Dwyer本周也警告,股市快調整!

他說:「歷史顯示,每當標指升至某程度就要調整,目前的升浪由4月開始,已有足夠誘因了,料很快要下跌5至10%,因為美股已到了『超買』區間,而且只有52%標指500大成分股處於10天線以上,估計後市會轉趨波動。」

【10、史上將名留「Facebook星期四」 9月FANG「解體」?】
講到美股,當然要提一提社交媒體「一哥」Facebook(Fb),其股價周四(7月26日)暴冧約兩成,市值一下子驟失1,200億美元左右,創下美股史上個股最大單日蒸發紀錄,歷史將稱2018年7月26日為「Facebook星期四」。

要數到上次類似的單日驚嚇事件為1/4世紀前的「Philip Morris」(目前已易名為「Altria」),當年為1993年4月2日,史上稱為「萬寶路星期五(Marlboro Friday)」,當日Philip Morris股價驟冧20%,主要是涉及香煙競爭的問題,與今次Facebook類近的地方是,當年的股價大跌亦是因打碎了投資者的「增長夢」。在股價未大跌前,該公司在1980年代以來都處於增長狀態,投資者認為增長會持續下去,並給予高估值。到最後,股價需要1.5年的時間才能完全收復單日暴冧的跌幅。

更需注意的是,科技股為近年熱炒主題,市場有俗稱「FANG」或「FAANG」,即包括Facebook、蘋果公司(Apple)、亞馬遜(Amazon)、Netflix,以及Google母公司Alphabet。不過,無論是FANG或FAANG,今年9月底都會被「解體」。

外國傳媒早已報道,由於全球行業分類標準(GICS)的大規模變更將在9月28日生效,追蹤電訊、科技和非必需消費品板塊的基金,尤其是交易所買賣基金(ETF),將不得不在這日前調整手上持股,估計涉及數以十億或百億計美元。

由於Facebook及Google母公司Alphabet將不再屬於科技類別,而是被劃分到電訊和媒體類,而且各基金佔比或有變,故市場預計大型科技指數基金的Alphabet和Facebook股票沽盤或在9月28日前的最後關頭大量湧現,可能遠超過電訊基金的買盤,或導致股價大幅波動。

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