儲局退市有難度

蘋果日報

聯儲局自推出QE1以來，幾乎每隔一年就傳出討論退市的聲音。但近半年這種聲音變得頻密，音量也越見提高，令越來越多人相信美國真的準備退市。如果退市是指央行減持美債資產，筆者相信在未來好幾年內都不會發生；如果退市只是指減慢買債步伐，以現時美國經濟，要推行將困難重重。
首先，聯儲局不但是美債的最大持有人，也是最大買家，有過半數新發債券由其買入。若要減少買債，美國必須先找到新買家。其次，近年美國財赤平均超過萬億美元，受惠於年初的加稅及削支措施，今個年度赤字或會少於萬億；削赤本來是減少發債的一個可行方法，但持續削赤卻會構成經濟緊縮，需要寬鬆的貨幣措施來填補增長落差。

復蘇未穩仍需刺激

當前的經濟離全面復蘇尚遠，股市及樓市回升雖有助提振消費情緒，但製造業依然疲弱，紐約及費城兩大聯儲銀行的相關指數近月均跌至負數，反映經濟存在收縮壓 力。失業率改善主要是大量人口離開了勞動市場；領取食物救濟人數近月更升至全國人口的15%以上，這些都不是美國媒體樂於報道的消息。整體物價亦有下跌趨勢，現況不但不支持退市的講法，反而更支持進一步放寬銀根來幫助經濟復元。除非日本再次加碼量寬，令全球流動性不致因聯儲局減少買債而降低，即日本印鈔買 入美債，替代一部份的美國量寬，令聯儲局有稍為淡出的機會。這亦解釋了除亞太地緣因素之外，為何美國會默許圓滙貶值。

富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管　潘國光