華爾街日報：人民幣跌勢經已告終

money18.on.cc

【on.cc專訊】在今年春天，中國政府為了把大舉押注人民幣單邊升值的投機者擠出市場，出乎預料地引導人 民幣兌美元下行，結束了人民幣已維持近兩年的升值走勢。按實際貿易加權匯率計算，過去兩年以來，人民幣累積升幅達10%，為中國出口商帶來很大壓力，而人 民幣在年初的下跌則提振了中國的出口。但《華爾街日報》評論指，人民幣的跌勢已經結束。

中國各銀行外匯佔款明顯放緩，反映針對人民幣的投機性押注已經消退，央行的任務亦已達成。隨著歐美經濟復甦，對中國出口商的正面影響開始顯現，中國7月份的出口額大幅増長14.5%，創下一年多以來的最快增速。儘管樓市風險仍未消除，這仍是中國經濟暫時站穩的迹象。

截至目前為止，貿易順差在今年已增長18%，擴大至創紀錄的473億美元。換言之，央行若要再次引導人民幣走低，便必須吸納通過出口換匯而獲得的美元，並將其歸入規模達3.99萬億美元的外匯儲備。在美元利率處於低位的形勢下，央行手中的美元回報近乎零，因此央行亦不希望以吸納美元來引導人民幣走低。話雖如此，按照理論，央行仍須為自己發行的人民幣債券支付更高的利率，以便回籠因央行干預匯率而產生的過剩流動性。

繼今年初兌美元下跌3%之後，人民幣目前已經收復一半失地。本周人民幣在交易區間的高端交易，是自3月初以來的首次。這為借入美元的大型中國企業，特別是房地產開發商，在利潤上有了喘息空間。隨著人民幣走勢轉強，房地產開發商的債務成本將隨之下降。以恆大地產(03333)為例，在5月份時，她的2018年到期美元債券，價格從面值的88%飆升至近97%。

市場預料，持續的貿易順差可能促使央行引導人民幣進一步走強，因此人民幣大幅走低的局面將成為過去。