2018年5月27日 星期日

趙文傑:債務危機或再成催命符

on.cc東網專訊

富滙資本管理執行董事趙文傑在東方產經「專家點評」專欄中表示,回顧近四十年,全球發生過多宗因債務問題演變而成的金融危機,包括上世紀八十年代的拉丁美州債務危機、九十年代由俄羅斯違約事件引發的亞洲金融風暴、千禧年後的阿根廷債務違約及美國次按危機,以及2010年的歐債危機。

筆者深信歷史不斷重演這一句說話,因為人類是善忘及擁有貪念,即使每個危機出現的形式或地域性未必一樣,然而它們構成的背後原因其實萬變不離其中,是由過度借貸造成。

筆者在2月底曾撰文討論關於中國的債務問題,當時美元未有轉強迹象。然而「水退便知誰在裸泳」,到了4月中熱錢開始從新興市場回流美國,美元正式展開升勢,新興市場的問題便陸續浮現。首當其衝的是經濟實力較弱的阿根廷及巴西,近期土耳其亦慘成走資的受害者,當地貨幣里拉更貶值至紀錄新低,其後央行出手大幅加息3厘,里拉才能止跌回升。

為何新興市場在美元轉強下變得那麼脆弱?相信與過度借貸有密切關係。據國際金融協會資料顯示,新興市場在十年前的外幣債務只有4.5萬億美元,惟到2017年底,其金額已大幅攀升至8.3萬億美元,升幅達84%。他們面對的最大問題,是2019年及2020年將有大量債務到期,涉及金額分別達1,713億及1,817億美元。

據彭博統計,由今年5月21日至明年底,包括企業及政府的中國債務便有逾900億美元到期,為各新興市場之首,大幅超出居於二、三位的巴西和墨西哥。雖然如此,由於中國擁有較強的經濟實力,剛開始的新興市場走資潮暫未對中國構成太大威脅。

從外幣債務與國內生產總值比率來看,中國目前的外幣債務僅佔其國內生產總值的14.7%,數字處於各新興市場的末端,而土耳其的相關比率卻高達67.6%,居眾國之首,故近期陷入經濟危機絕對是有迹可尋。

美匯指數近月累升不少並創今年高位,但與去年初時的100水平,依然有很大上升空間。筆者目下最憂慮的是,一旦美元持續上漲,資金繼續由世界各地班師回美,危機便有機會如病毒般蔓延而金球,包括中國及歐洲。早前有傳意大利聯合政府要求歐央行寬減債務,小心歐債危機或趁這段時間死灰復燃。

富滙資本管理執行董事 趙文傑(作者為註冊持牌人士)

沒有留言: