美加息港勢受三重打擊

文匯報

香港文匯報訊（記者 涂若奔）

市場普遍預料美國明年將加息，香港經濟有可能受到極大影響。繼財爺前日預言下調本港今年全年經濟增長預測後，金管局總裁陳德霖昨日亦表達同樣的憂慮。陳德霖警告稱，當美國利率正常化，全球的超低息環境亦會改變，大量流入新興經濟體系的資金亦會回流，2008年8月到目前流入港元的一千多億美元資金，在利率正常化後很有可能流走，屆時香港可能會面對流動性收縮、利率上升和資產價格下跌壓力的三重打擊。

陳德霖昨日於《匯思》發表文章《金管局未來五年工作的展望》，指如無意外，聯儲局應該會在今年第四季結束其資產購買計劃，市場亦預期聯儲局會在明年中左右開始加息。但事實上美國經濟增長力度以及加息的時間和幅度都存在很大的不確定性。無論如何，美國的利 率必然會在未來一段時間內「正常化」，亦即是美國利率最終會回升到比通脹率為高的水平。這對香港是件好事，因為香港的利率亦可「正常化」。但重要是在正常化的過程中，香港的金融體系能夠承受資金可能大進大出而帶來的風險。

他指出，當美國利率正常化，全球的超低息環境亦會改變，大量流入新興經濟體系的資金亦會回流，新興市場很有可能會因利率上升而面對資產價格下調的壓力和風險，「香港亦不能獨善其身」。在2008年8月到目前流入港元的一千多億美元資金，在利率正常化後很 有可能流走。他警告，屆時香港可能會面對流動性收縮、利率上升和資產價格下跌壓力的三重打擊。 

美息最終回升至高於通脹 

陳德霖又預料，美國的利率最終會回升至比通脹為高的水平。由於外匯基金的支持組合持有大量短期美元債 務工具，收益將會明顯提升，不會像現在近乎沒有利息收益的情況。同時投資組合的債券組成部分的收益亦會相應提高。不過，外匯基金的總體投資收入當然亦要看 股票市場在美元利率正常化的表現，但這方面不確定性因素甚多，很難作出預測。 

2100億恒投私募股權和房產 

他透露，未來五年金管局應該可以做到恒常有約2,100億的資金投進私募股權和房地產項目，希望能為外匯基金取得較一般債券和股票市場收益為高的回報率。由於私募股權一般的投資期是5至8年便開始產生回報和派息 / 分紅，所以金管局要不斷物色合適的多元化項目，將回籠的資金再投資，才能達到2,100億的投資規模目標。 

「滬港通」大增跨境資金流 

對於市場關注的「滬港通」，陳德霖指，這是內地資本賬管制開放的一個重大里程碑，令到全球的資金可以透過香港的平台投資上海交易所的股票，同時亦容許內地居民和機構，透過上海交易所買賣香港的股票。「滬港通」的落實，必然大大增加跨境資金流動，會對香港 的人民幣業務和市場發展產生極大的促進作用，有利香港的離岸人民幣市場提升至更高的新台階。

他表示，隨覑中國經濟持續穩步增長，香港和海外的跨國企業仍會增加內地的投資和商貿活動，融資的需求會有增無減。同時內地企業大規模「走出去」是個必然趨勢，對融資需求亦會持續增大。希望香港銀行能夠把握好這個大好商機，令香港在未來幾年成為全球企業進 軍內地和中國企業「走出去」的境外大型銀行融資中心。