2018年3月1日 星期四

3個月Libor漲超至2% 紐約聯儲4月發布SOFR作指標

on.cc東網專訊

根據紐約聯儲網站聲明,從4月3日開始,紐約聯儲將發布有擔保隔夜融資利率(SOFR),廣義一般擔保利率(BGCR)和三方一般擔保利率(TGCR)。SOFR被視為逐漸取代Libor為基準參考利率的信號。

衡量銀行間借貸成本的重要指標3個月美元Libor,現時已從去年0.998厘急漲至目前2.006厘,續創金融危機之後的8年新高。

分析指,如果SOFR可以成功取代美元Libor,可能會有效降低美元融資成本。

此前一天,聯儲局新任主席鮑威爾警告,市場必須為結束Libor做好準備,Libor改革是聯儲局的頂級優先任務之一。事實上,鮑威爾去年作為聯儲局理事時就表示,一個穩健的Libor替代利率將支持美國金融系統穩定性。

穩健、可靠、流動性大,是聯儲局打算用SOFR取代美元Libor的核心邏輯。但要用一個指標來替換廣為使用和接受的Libor,勢必不是一件容易的事。美國銀行家協會(ABA)高級監管顧問Barry Mills Jr. 曾撰文指,SOFR面臨的挑戰主要有兩個。

首先,SOFR是用美國國債作為擔保的同業融資利率,Libor則是無擔保的利率,勢必導致SOFR的利率本身低於Libor。而且SOFR只是隔夜利率,美元Libor卻有隔夜、1周、1/2/3/6個月和1年等多種發布標準,可能會導致基於SOFR的利率期限錯配問題。

另外,SOFR在設計上缺少銀行信貸風險(bank credit risk)的問題尚未解決。

另方面,美國銀團貸款與交易協會(LSTA)認為,當Libor不能再投入使用時,遺留貸款(legacy loan)的持有者可能想要用某種形式的信用利差,來反映Libor-SOFR之間的差異。但這也可能引發遺留貸款估值變動等更大的問題。

全球有超過800萬億美元的證券或貸款與醜聞纏身的Libor有聯繫,聯儲局早在2014年起,就指派替代基準利率委員會(ARRC)來尋找Libor的替代指標。英、日、瑞士和歐元區等監管機構也在做類似嘗試。

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