內地經濟樓市 Too big to fall？（一）

蘋果日報

一年多之前，我在這裏寫了一連 3篇以「中國長遠的泡沫化」為題的文章，其中提到：
•中國不再輸出低通脹，反而是輸出高物價，使收入本已減少、需求疲弱的歐美消費者百上加斤……
•解決全球經濟失衡，改善中美逆差，不一定要人民幣升值，另一個辦法是提高中國工人的工資……
•中國資產（特別是樓市）長遠的泡沫化，是因為中國在走所有先進國家的貨幣政策舊路，在「後」金本位的 Fiat Money制度下，資產升值是因為鈔票貶值……
•沒有人知道泡沫要多大才會爆破，而泡沫化過程中，爆破前資產只會繼續上升。泡沫化通常是一個長時間的過程，而且通常會到了很嚴重的時候才爆破……
•如人民幣升值不多，長遠資產上升和泡沫化的空間就更大，特別是如果中國工資提高。
經濟放緩比想像中嚴重

現在看來，以上幾點已逐漸實現，問題是，中國的經濟和樓市泡沫會怎麼發展下去？
我覺得有幾點可以留意：
1.中國經濟放緩，比一般人想像中嚴重；
2.通脹比一般人預期高。
根據「維基解密」報道，連中國領導人自己也不相信內地 GDP的數據，反而着重看電力和貨運數據等。如果我們看電力消耗量， 2010年每一季的增幅均明顯減少：第一季增幅是 23%、第二季 18%、第三季 11%，而第四季只有 5.5%。同樣地，通脹數據並不可靠，估計官方 1月份 CPI增長 5%，但問任何一個內地人都知道，過去一年衣食住行的物價增幅肯定遠高於此數。
通脹問題，影響社會穩定，有不少的歷史鑑戒，包括近期在中東和北非的風波，所以，我預期內地政府打壓通脹的力度，會比一般人想像的更大。
也因為這樣，銀行和金融體系的流通性資金會越來越不足。除了是政府貨幣緊縮，使貨幣增長相對於通脹和經濟增長的餘額減少，而且，當實際通脹率比官方數字越高，貨幣緊縮的情況問題越嚴重。最後，內地樓市也是一個龐大的蓄水池，不斷吸收水份以續命，我們下次再談這個問題。

黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師