作者：芝商所金屬產品高級總監Sachin Patel
• 中國銅消費量占全球一半，今年6月中國工廠活動創下自2019年12月以來最快增速
• 中國轉向可再生能源系統很可能成為推動銅需求增長的主要因素
銅價在3月份觸及11年低點後強勁反彈。隨著中國需求飆升，新冠疫情衝擊南美供應，銅在短暫跌破2美元/磅後，已經收復了50%的失地。
需求上升，供應下降
中國的製造業和建築業消耗了全球約一半的銅。今年初中國這兩個行業因新冠疫情停工停產，不過現在已經強勁復蘇，中國8月工廠活動達到9年以來最高水平。
中國6月未鍛造銅進口量環比增長50%，達到創紀錄的656,483噸，是2019年同期進口量的兩倍還多。雖然受到新冠疫情的干擾，但在2020年首6個月，中國的銅進口總量仍達284萬噸，同比增長25%。
銅價同時也受供應因素支撐。新冠疫情繼續在智利和秘魯橫行，這兩國是全球最大的銅生產國。秘魯5月銅產量下降了42%，而智利國有銅礦公司Codelco暫時關閉最大的冶煉廠和煉油廠，並暫停了其旗艦礦的建設。
政府支撐
在政府刺激措施的推動下，中國對銅的強勁需求預計將持續下去。為幫助製造業走出新冠疫情，中國政府對製造商實行了免稅優惠政策，並降低了貸款利率。
2020年人大代表大會工作報告強調，基建和城鎮化是未來一年的重點。為對沖其他經濟領域增長放緩的影響，中國政府2020年的基建支出預計也將增加。工作報告稱，2020年中國將發行價值3.75萬億元人民幣專項債為基建項目融資，較2019年增長1.6萬億元。製造業和基建均為銅的主要消費領域。
銅長期在中國經濟中扮演重要角色。中國目前是全球最大的銅進口國，占全球銅礦進口量的43%，是排名第二的日本的三倍多。
銅在中國的用途受其作為製造業及建設業主要原料的事實推動，中國政府正在採取的一些舉措預計將進一步增加銅的需求。
可再生能源需求
中國轉向可再生能源系統未來很可能成為推動銅需求的主要因素。由於電阻小，銅是最佳非貴金屬導電體。這一特性使其成為節能發電機和可再生能源系統的重要組成部分，太陽能和風能裝置的用銅量比傳統火力發電機組要大。
國際銅業協會（ICA）的研究顯示，2027年前全球太陽能和風能系統的銅需求量預計將比2018年增長56%。雖然ICA沒有提供單個國家的資料，但它預測中國將繼續保持風力渦輪機年度安裝量的主導地位。
中國國家能源局發佈消息稱，新的海上和陸上風電場專案補貼將分別在2020年和2021年的某個時候結束，專案提前將會引致銅短期內需求激增。
電動汽車
電動汽車生產也有望推動中國的銅消費。銅是電動汽車的重要組成部分，用於電動機的電池、繞組、銅轉子、電線鋪設和充電基建。普通電動汽車平均銅含量為83公斤，幾乎是傳統汽車的四倍。
近幾個月來，受新冠疫情和政府補貼減少影響，中國的電動汽車銷量一直低迷。但作為「中國製造2025」規劃的一部分，中國懷有在2025年前成為領先電動汽車製造中心的野心。此舉將令銅需求得到進一步支撐。
事實上，中國政府提出「中國製造2025」規劃，旨在提升中國的製造工藝，生產出價值更高的產品。這對銅有深遠影響。效率更高的設備往往會使用更多的銅。根據ICA的資料，預計到2025年，「中國製造2025」規劃將會使中國的銅使用量增加23.2萬噸。
許多領域預計都會增加銅消費，包括高效率工業電動機和配電變壓器、新建鐵路的電氣化以及工業用新能源汽車。
銅衍生品價格
受銅價反彈影響，COMEX銅期貨的持倉從大規模淡倉淨值轉變為巨量好倉淨值。從中長期來看，銅在中國經濟中的重要性將會支撐銅價。
隨著全球擺脫新冠疫情，中國對銅的需求增加，市場參與者對沖銅風險的需求將會更加強烈，而且可以從銅廣泛的用途及獨特需求模式判斷全球經濟增速是加快還是放緩。
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