香港文匯報訊（記者 黃萃華）
人民幣兌美元自去年8月起不斷貶值，年初至今人民幣兌美元再貶值0.32%，加上美國已步入加息周期，因此持有外債的內房企除做對沖之外，還紛紛將外幣債轉為人幣債，以減低企業外匯風險。
評級機構標準普爾早前發表報告表示，人民幣貶值令外債比重大的內房企業帶來財務壓力，令其營運成本增加，更影響信貸評級。標普企業評級副董事廖美珊指，內地發展商會陸續將外債轉為人民幣債，以減低外匯風險。
境外對沖加重成本
報告指出，內地房地產企業不論收入、銷售或是資產大部分都主要來自內地，因此很多內房企業會考慮進行人民幣境外對沖。當人民幣貶值時，會令企業營運成本加重，降低償債能力和信用狀況。
內房企近年在本港共發行約590億美元外幣債券，其中45%於2018年及2019年到期。面對目前人民幣持續貶值、以及美國加息的因素，內房企業還債時需動用更多資金，會造成匯兌虧損，令內房企業選擇提前贖回美元債券。
今年累計9企發人債
近月有多間內房企接二連三發行人民幣債，以取代外債。單單是年初至今，最少有9間內房企業發行人民幣債，其中富力地產（2777）發行額度更達96億元人民幣，而作為內房企業龍頭之一的中國海外（0688）亦有發行一共80億元境內人民幣債。
標普認為，內房企目前即使未有發行人民幣債，其所發行的債務亦可抵抗人民幣貶值至兌美元7.22水平，實力較強的內房企業抵抗能力更高。不過，估計未來會有更多內房企業選擇贖回境外債券，並發行境內人民幣債券，又或會通過境內銀行貸款融資。
人民幣去年兌美元貶值4.46%，使收入主要來自中國內地但大量使用低息美元融資的企業損失慘重，內房企是其
中一個重災區。其中，碧桂園（2007）、瑞安房地產（0272）、富力地產（2777）及雅居樂（3383）的匯兌損失都超過10億元（人民幣，下
同）。外匯風險對沖，或成為內房企接下來要考慮的問題。
瑞安房地產去年純利大跌56.4%至7.88億元，主要由於人民幣貶值而錄得13.1億元的匯兌虧損。公司行政總裁孫希灝在業績會上曾表示，去年集團外債(包括美元及港元債)佔46%。他指，集團今年的目標是繼續降低外債佔比。
侵吞企業半年成績
富力地產也公布，由於人民幣匯率下跌，去年匯兌虧損達12.1億元，較2014年大增3.01倍。雅
居樂的2015年業績報告中顯示，公司全年匯兌損失達11.3億元，在24.3億元核心淨利潤中佔比約46.5%。而碧桂園也在業績報告中披露，去年匯兌
損失高達16.4億元。
整體損失急增四倍
據彭博通訊匯總的數據顯示，截至3月24日，市值超過100億元的70家大型內房企中，累計報告匯兌損失已達63億元。而這70家公司2014年的全部外匯損失僅12.7億元。
去年突如其來的「8．11」及之後的人民幣大貶值，令企業驚覺過往外債低成本融資的風光不再。在岸人民幣兌美元去年貶值幅度創紀錄的同時，波動性也顯著上升。「8．11」匯改後，美元兌人民幣一個月隱含波動率平均水平是匯改前的3倍以上。
此前，美元利率低及人民幣升值的雙重優勢使內房企和航空等行業大量進行美元融資，但多數企業並未對人民幣貶值的匯率風險進行對沖，如今他們也需要面對這個問題。綠地香港本月宣布，為對沖人民幣兌美元匯率風險，已訂立1億美元框架遠期外匯合約。
此外，中駿置業財務總監李少波在業績發佈會上表示，暫時還沒有對公司兩筆美元負債做對沖，不過已同銀行就此密切溝通，以便適時採取行動。
碧桂園投資者關係部的馬子凌回覆彭博稱，公司將繼續減少美元敞口並為項目尋求本地融資，且已對部分美元貸款進行外匯風險對沖。
外匯對沖日越渴望
據銀行業人士表示，近來人民幣匯率風險對沖業務增長迅猛。法國巴黎銀行環球市場部執行董事Frank Kwong表示，在人民幣波動性增加及進一步貶值的壓力下，中國企業越來越渴望外匯對沖，其中一些企業希望盡早贖回美元債，並在贖回前對沖外匯敞口。
KVB昆侖國際環球資本預計，公司全年外匯對沖業務量至少翻番。
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