美壓抑長息上升 為何金油價格背馳？

文匯報

康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒 

聯儲局最新的一次議息後，雖然維持減少買債規模100億美元，以及維持利率不變，但投資者的焦點卻落 在聯儲局會後的最新經濟展望中，下調今年經濟增長預測。聲明指出，下調經濟增長是因為今年首季惡劣天氣，令經濟出現收縮的情況。這個明顯地，是聯儲局希望 大家明白，今年美國經濟沒有想像的好。

但另一方面，局內卻對失業率及通脹的看法轉趨樂觀。說到底，若沒有其他突發事件的話，美國經濟未來一 年仍可以進一步擴張。加息在什麼時候出現，只是時間上的問題。由於聯儲局下調今年經濟增長預測，以及近期公布的零售與房屋數據表現一般，故今年加息的機會 不大。明年方面，基本上大部分委員預料明年將會加息，但加息的幅度略較今年預期為多，預料聯邦基金利率明年將會上調至1厘或1.25厘。這個幅度，意味由 明年6月起的聯儲局會議後，每次均會上調利率。 

物價升 加息速度或超預期 

觀乎美聯儲局長耶倫於會後的講話看，雖然美國就業市場持續有改善，以及通脹穩定於2%左右，但耶倫的講話卻沒有十足把握。一方面，上文已提及美國部分數據走勢欠理想，令美國經濟能否持續復甦，存在不確定性。另一方面，近期物價有升溫的跡象，若情況持續， 聯儲局難以維持目前超低息的經濟環境，而利率上升的速度，或會超出市場預期。

中東局勢再度緊張，伊拉克局勢急轉直下，投資者對伊拉克能否維持目前石油出口量存有懷疑，令油價顯著上升。當地內戰原因，相信大家已從新聞中得知。目前的重點在於，油價持續高企，對甚麼行業及國家影響最大。當然，油價高企，受惠的是開採石油的公司，而受害的大多是駕駛行業，例如飛機及航運。 

伊拉克向中國出口石油佔比高 

據美國能源部統計，去年全球原油出口中，有58%來自油組，而伊拉克佔4%。至於全球原油產量中，油組佔41%，當中，伊拉克佔3%。雖然伊拉克所佔的百分比不高，但對市場具有一定的震撼性。中國目前每日進口原油560萬桶，是全球最大的原油進口國。去年，中國從中東進口的原油，佔總進口量52%。據消息估計，到2035年伊拉克的油產量達800萬桶。當中有八成供應中國，可見伊拉克對中國的原油重要性。

在目前的情況下，除非美國精準空襲「伊拉克和黎凡特伊斯蘭國」的部隊，否則在歐美國家不願派兵的情況 下，伊拉克的亂局仍可能持續多一段時間。由於油價持續高企，預料生產成本將會上升，故對通脹上升構成壓力，是可以預期的。若通脹情況持續，加上黃金生產成 本已逼近1,200美元左右，故預料金價未來可續靠穩。