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自2011年漲到每盎司約1,900美元的最高點後，金價一路走低至2014年初的每盎司約1,200美元最低位，跌幅約為35%。
自1月份以來，金價開始穩步回升，目前已回漲6%，為同期標準普爾500指數(S&P 500 Index)升幅的兩倍。
那麼金價到底走勢如何？是死貓式短暫反彈，還是能給交易員帶來實際利潤的下一輪上漲行情的開始？
我認為可能是後者，這是因為目前市場情緒有觸底的跡象。觸底的原因是，全球市場的不確定性正在推高“風險溢價”，而且大家對其他投資的熱情減弱。
鄭重聲明一下，我可不是彼得‧希夫(Peter
Schiff)，隨著股市暴漲，通貨膨脹失控，會有金價觸及每盎司5,000美元的錯覺。相反，我認為追求10%-15%的上行空間、以每盎司1,470
美元作為最高目標價的波段交易是較為合理的，即使到了年底金價可能又會回到年初水平。
以下是我關注金價的理由：
市場情緒不會再差了
市場上可不缺看空金價的人。實際上就在兩個月前，高盛(Goldman
Sachs)還警告稱，這次的小幅反彈只是假象，金價到年底也就在每盎司1,050美元了。而且，知名大宗商品投資家吉姆‧羅杰斯(Jim
Rogers)去年也提醒說，金價可能會跌至每盎司900美元才會真正觸底。
不過真實情況是這樣的：2013年年初的時候，高盛的專家們最初預測，到年底目標金價在每盎司1,600美元，但在這一預計明顯大錯特錯之後，該機構一再將目標價下調，。
因此，我們也不要過分解讀“專家”的預測。就像我們多次在股票分析師那裡見到的情形一樣，分析師在報告中對目標價格的預測通常還不如用來印報告的紙張值錢。
不過值得注意的是有關金價的大量看空情緒。這一長達三年的下行趨勢嚇到了投資者，同時引發了對SPDR Gold
Trust等基於金條的上市交易基金(ETF)的大規模贖回。除此之外，少數堅持認為金價長期以來都被操縱的陰謀論者放聲聒噪，意味著很多目標上行金價并不被看好，評論大多戴著有色眼鏡，並未保持公正客觀。
正如俗話所說，市場血流成河之際，便是買入之時——很難想象在這次金價大跌，投資者如此受到“嘲弄”之后，市場對金價的觀點還能變得更差。
一點轉好跡象為，一些技術分析師已悄悄地開始指出，大宗商品市場特別是黃金市場的情緒顯然可能出現大的變動。過去幾個月的金價走勢圖顯示出“雙底”圖形，暗示當前的看漲盤整是下一輪上漲前的停頓。
當然，前幾個月的超跌反彈可能是個假象。但如果你是個逆向投資的波段交易員，現在不要忽視黃金的潛力。
因為如果我們看到黃金的漲勢再猛烈一點點，我們就可能會看到一個買入黃金的良性循環出現：買入壓力會在整個夏季大量蓄積上升動能。
黃金與“風險溢價”
一個可能不斷抬升金價的不確定因素是，全球多個地區不幸的動蕩局面仍在持續。
親俄分裂分子仍在與烏克蘭軍隊激烈對抗。2011年“阿拉伯之春”過去了三年多，但敘利亞依然是一團混亂。美國也對在尼日利亞綁架多名女學生的伊斯蘭極端分子威脅將採取行動。
與此同時，一名利比亞叛軍領袖正在玩政治游戲；而泰國仍面臨近期軍事政變帶來的后果。
當然，可別忘了，伊拉克和阿富汗仍有自殺式爆炸事件發生。
這種環境下，即當許多發展中國家政權不穩，而西方國家又要努力尋找避免損失的最佳方法的時候，往往是黃金作為避險投資最能熠熠生輝的時刻。
在無法信任動蕩政府的貨幣，投資紛亂的新興市場又不太安全時，黃金就是儲存現金的合理場所——而且考慮到幾乎沒有幾個地緣政治問題已接近達成決議，黃金的買入壓力應在一段時間內持續。
除黃金以外的其他投資選擇是什麼？
當然，如果你不相信高風險的新興市場，你也不是必須買黃金，因為你總是可以買債券，或者買發達市場的股票。
但坦率地講，上述兩個選擇看起來都沒什麼特別的吸引力。
由於債券收益率實際上一直走低，那些原以為2014年債券收益率會上漲的投資者失望透頂。當前10年期美國國債收益率在2.55%左右徘徊。當然，這較2012年年中低于1.5%的記錄低點已經大幅回升了，但距離2014年初3%左右的高點還相差約50個基點。
不過2.5%還不足以製造轟動效果。況且，如果你擔心未來一到兩年的利息風險和收益率上漲的前景，債券並不太具備吸引力。
至於股票，去年股市30%的漲幅已經讓許多投資者擔心股市將要下跌。而從1月份以來的波動性顯示，這些擔憂短期內不會消失。
就問問投資者對市場怎麼看吧。
如果問看空的投資者，他們可能會提出諸如市場離了美國的定量寬松政策(QE)玩不轉，或者預期市盈率遠高於10年期和五年期平均水平等理由。
如果問看漲的投資者，他們會堅稱市場會繼續上漲，但同時承認股市早該回撤，下探時還有買入機會。
空頭和多頭都估計會出現某種回調，這對短期股市前景來說可不是什么好兆頭，特別是在第一季度公司財務報告已經收尾，交易員夏季休假使得交易量清淡的時候更是如此。
當然，今年股市也可能會不斷刷出新高，推動標準普爾500指數迎來又一個大漲之年；當然也沒法打包票金價一定會上升。
但考慮到當前的市場情緒和缺乏更好的其他投資方向，我不會把黃金投資排除在今夏投資組合之外。
市場肯定會有波動，但如果近期金價的漲勢繼續，這一波動性可能在未來數月都使你獲利。
撰稿﹕MarketWatch Jeff Reeves
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