槓桿

AM730

基金卓語: 允卓德

槓桿隨處可見，但令人不安是，現時槓桿比率比金融危機時更甚。過去十年流入股市的資金並非作減債。即使有，都是再加大槓桿，甚至借錢回購股票。這該明文禁止，但現受到鼓勵。

長遠看，此舉未有善用資本，若是犧牲業務發展將有嚴重後果。公司不為業務投資，又如何保持競爭力，賺取現金流來支持估值？美國一些較小公司股價表現不如大型同業，因市場對貿易戰擔憂轉至負債水平。隨息口上升，市場意識到高債務水平，憂心債務是合理想法。美10年期國債率見7年高位，投資者拋售股票並不意外，特別是負債高公司。地緣政治緊張局勢續加劇，風險溢價將大增，需留意定價，因證據顯示現時定價未有完全反映負債水平。通常槓桿水平較高公司，風險溢價也較高。未來數月槓桿會影響公司表現，現金緊絀者更會受壓。