文匯報
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
隨着地緣政治風險對於市場的負面情緒有所消化後，經濟基本面重新回到投資者注意力中。近期對於非美，尤其是歐洲國家經濟增長速度的質疑提高，對於美國加息提速的預期升溫。
經濟復甦推動 美元轉強
雖然美聯儲一直是加息的領頭羊，經濟復甦腳步最先，但不免動力有所減弱，而相較而言，歐日的修復速度倒是超出預期，吸引資金流入。美匯指數因為缺乏吸引力，去年就回吐了9.87%，今年初沽壓更是進一步增大，從1月末開始保持在88至90的區間波動。不過，其經濟數據整體樂觀，一季度GDP增長高於預期，薪資增長創2008年第三季度以來最大增幅，核心PCE也創2007年第四季度以來最大增幅。
然而，最新的歐洲數據顯示，其經濟增長步伐有放緩趨勢，讓美元重拾動能。從4月下旬開始，美匯指數逐漸靠穩，躍上90水平，重拾50和100日線，甚至一度逼近92水平。後市還要看經濟數據，包括周內非農和時薪增長。
隨着油價高企，商品價格走高令通脹擔憂增加，債市壓力重現，10年期美債收益率一度收在3%之上，為4年來首次。隨着債息走高，股票的相對吸引力就下降了，而且債息率的提高使得企業借貸成本也水漲船高。而金銀的漲勢也出現回吐。黃金在乏力突破1,360美元之後，重心向下，目前反覆測試1,320美元，已經連跌兩周。白銀則重新回到16至17美元區間內，料繼續圍繞16.5美元震盪。
英國5月加息概率下降
另一邊廂，英國之前加息的預期相當強，英鎊延續去年以來的漲勢，在突破1.4水平之後，本月中更是高見1.4377。不過近期的經濟數據不理想，在不及預期的薪資增長，意外走弱的通脹以及零售銷售數據之後，英國央行行長也不得不轉變態度，降低了5月加息的預期，但表示未來幾年加息多次。上周公佈的首季GDP增長創五年多來新低更是顯示出短期的風險。面對下周的議息會議，現今加息的預期已經降低至兩成。英鎊更是加速下行，跌穿百日線和1.38水平，料仍有下跌空間。
歐元區的主要國家也顯示出乏力，尤其是作為火車頭的德國，市場信心指數連續個月下跌，經濟部下調今年GDP增長預測至2.3%，出口下跌幅度是2年半最多，零售銷售意外繼續下降0.6%。法國首季GDP放緩至0.3%，德拉吉在新聞發佈會表示，經濟增長料將維持穩健，近期高速增長有所下滑只是暫時。不過還未討論未來貨幣政策框架。
歐元在去年上漲14.15%，明顯強於美元，但從1月末開始遇阻1.25而進入橫盤整理，近期更在數據拖累下進一步下探，或重新測試1.2水平。雖然目前不能就此得出歐洲經濟增長停擺的結果，但至少有放緩，需要投資者重新評估對其收緊政策的步伐，並等待更多數據的檢驗，在此之前，恐怕英鎊和歐元的好友相當謹慎，但並不代表貨幣政策正常化的進程改變。
■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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