文匯報
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
接近年關，節日氣氛進一步濃厚，投資者更加謹慎，對各大類資產重新做了配置，市場波幅擴大。
美聯儲在上週宣佈了加息的決定，不及市場想要的鴿派，令各類資產大震盪了一番。其實光是加息倒不是特別意外，雖然特朗普三番四次地想要勸鮑威爾不要加息，但面對眼下的經濟數據，沒有不加的理由。但更重要的是，鮑威爾保持了縮表政策，這才讓市場擔憂，畢竟美股在近期跌了不少，回調壓力有所增加。
美國經濟數據顯現乏力
此外，最近幾個月的經濟數據開始顯現乏力，包括非農在內的報告不及預期。而美國又面對不少國際爭端，其中中美貿易戰就是焦點中的焦點。這麼一來，美聯儲也是看到了風險所在，所以正在和市場進行溝通，希望給未來的政策留有空間，萬一之後的經濟數據繼續轉弱，那麼適時地調整貨幣政策也不會令市場突然出現特別大的變化，至少可以平緩政策轉變帶來的市場波動。
如此一來，從今年4月下旬轉強的美元，雖然在眼下仍在高位震盪，並沒有太大的打擊，但恐怕後市要有更大的向上突破，會越來越難。因為美元上漲的背後是經濟增長和加息政策的推升。而現在加息明顯就處於整個周期的後端，而經濟增長這一塊，畢竟美國經濟不可能一直維持超高速增長。經濟總有周期，不會輕易逆轉和跳過每一個階段。
美債息倒掛 衰退預警
在這麼一個轉折點，投資者更加謹慎，至少在新年前不願意多去承擔風險。就拿香港股市來看，成交如此低迷，就是一個驗證。
其實除了美國，其他不少國家央行都先後下調了對這兩年對經濟增長的預期，包括歐央行。歐洲一是面對各類地緣政治風險，尤其是民粹主義抬頭，一面是經濟增長疲弱，就連火車頭德國法國也出現乏力，這讓擔憂情緒加深。加上美債息曲線倒掛，更是引起廣泛關注，擔心是經濟衰退的預警信號。
除此之外，再次強調包括中美問題在內的地緣政治衝突。當然眼下雙方談判樂觀，也讓投資者稍微喘口氣，但不確定因素仍大，所以投資者可能更願意等到真正談判結果。
如此一來，恐慌指數VIX從10月開始恢復大波動，單日一兩成的漲跌幅重新變成了常態。上周，VIX錄得近四成的漲幅，突破30一線。風險資產普遍受壓，全球股市首當其衝受到拖累，牛了十年的美股近期壓力相當大，道指和納指上周雙雙創逾 10 年最大周跌。
經濟增長放緩的擔憂也影響商品的需求端，油價從10月高位開始一路下滑，現在已經累積了約四成的跌幅，銅價反覆測試6,000美元的區間支持，已經連續下跌四周，並有更大概率下探。
中長線看好金價走勢
避險資產則更受捧。日圓已經連續上漲六個交易日。美元兌日圓從上周開始沽壓明顯增加，從區間阻力的位置開始回落，已經跌破50和100日線，尤其是上周四大跌1.07%，上周共跌1.91%至111.22，反覆測試200日線的支持。
黃金走勢轉強，不但升穿制約許久的1,250美元，更是在上周四一度逼近1,270美元。雖然上周五最終未能守住1,260美元，但還是保持升勢。對於黃金，中長線看好，有機會先回到1,300至13,50美元區間。
(筆者為證監會持牌人士，並無持有所述股份之財務權益。）
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