量寬去向定後市

蘋果日報

近期無論股債滙市均明顯回落，主因是市場擔心聯儲局可能提早退市，甚至終止量寬。就算是經濟好消息亦令市場成為驚弓之鳥，擔心數據好轉會讓聯儲局有退市的理由，反令股市下跌。

筆者認為，聯儲局要全面退市的機會仍然很低。市場一直以經濟好轉作為退市的原因，但美國失業率仍處於7.5%水平，遠高於6.5%才考慮加息的目標。雖然最近消費者信心指數創近6年新高，惟過往績指數處高位時，如2000及2007年都是股市暢旺時，其走勢跟股市頗為同步，單以信心指數預測未來經濟向好，因而作退市決定不大合理。
樓市方面，美國新屋銷售已由低位回升了約68%，但2008年金融海嘯對樓市打擊甚大，現水平只是跟60年代相若，美國房地產仍未全面復蘇。
雖然美國的10年期國債孳息率自2011年8月已一直低於3厘，但回顧1935至1955年，有18年都處於3厘以下，可見國債孳息長期低企在歷史上並非全無先例。
現時美國核心通脹僅1.1%，商品價格又無抽升，根本沒有迫切需要馬上退市。加上歐洲已陷入經濟衰退，中國增長又放緩，若美國現時退市，經濟風險將會十分之大。

聯儲局本月18至19日議息，資產市場經歷一輪動盪後，當局有必要清楚交代未來的政策去向。市場走勢已越來越被政策主導，人為的政策比經濟周期的可預測性更低，投資者宜及早分散資產配置，以減低波動。

富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管　潘國光