市場情緒不穩 貴金屬價格偏強

文匯報

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

投資者消化對疫情的擔憂，市場情緒雖然從2月開始改善，但尚不穩定，VIX在連跌兩周後，2月18日反彈8.41%，第二日又回落3.03%至14.38。不過整體來看，VIX從2月開始回吐漲幅，仍沒有回到之前12水平的低位。

風險資產價格從2月份開始的確紛紛作出反彈，美國股市不斷創歷史新高，油銅也從低位走出，避險資產雖然回吐漲幅，但調整空間有限。因為投資者一面在博風險資產反彈，一面又保持警惕，疫情對實體經濟的影響在短期內還將進一步顯現，令避險資產有一定承接，包括金價。

黃金從去年6到8月受惠減息預期而大漲，美聯儲在連續減息三次之後決定按兵不動一段時間，令金價缺乏方向，但仍能守住1,540美元一線。直到今年年初美伊局勢緊張，令金價大漲，之後就是這次疫情推高了金價。

美聯儲趨寬鬆利金銀 

此外，雖然通過主席鮑威爾最新的講話以及美聯儲會議記錄可見，對美國經濟樂觀，認為利率將維持現有水平一段時間。的確，近期經濟數據表現強勁，包括製造業和勞動力市場，給美匯指數帶來支持，累積了逾3%的漲幅。已經逼近三年來高點，現有意朝100水平上攻。黃金和美元往往有較大的負相關性，但在歷史長河中，兩者也出現過走勢一致的情況，近期就是如此。

白銀追落後 20美元可期 

然而，擔憂經濟受到拖累，預期各主要央行維持寬鬆政策，且年內減息一次的預期持續，給金價帶來支持。金價已經連續上漲五日，靠穩1,600美元一線，今年來已經累積了逾5%的漲幅。

不光是黃金，白銀上行動能最近兩日開始明顯增加。原本白銀沒有跟上黃金的腳步，未受到此次疫情影響，更一度進一步跌離18美元一線。直到從2月18日開始動能明顯增加，逼近18.5美元，後市有望挑戰20美元水平。

鈀金在貴金屬中算表現非常強勁的一個標的，局部的小調整並不會改變上行趨勢，不斷創出新高。越來越嚴格的汽車尾氣排放標準，導致鈀金需求不斷增加，是支持其不斷上漲的重要因素。且目前中國企業逐步復工，也將提高鈀金需求，亦推高價格，後市仍樂觀。

鉑金在1月下旬一度突破1,000美元一線，但未能企穩，很快回吐漲幅。進入2月以來，鉑金維持區間震盪，960美元附近支持有力，缺乏明確的方向。直到2月18日終於突破區間，2月20日早段一度重返1,000美元。

供需緊張推高鈀金價 

鉑金和鈀金一樣，可用於汽車排放淨化器，但主要的是柴油汽車，而鈀金主要作用於汽油和混合動力汽車。供應緊缺下，鉑金有望進一步走高，收窄與鈀金價格之間的差距，建議買入。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有所述股份之財務權益）
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