on.cc東網專訊
人民幣匯價愈跌愈有，兌每美元已創下超過6個月新低，市場上不斷有聲音質疑，中國是否利用人民幣貶值來應對中美貿易衝突加劇。外國傳媒綜合分析，認為目前中國必須要確保外國資金流入穩定，無理由讓人民幣大幅貶值，而且在政治上亦不合邏輯，因這會削減中國尋求其他國家聯手對付美國貿易戰的籌碼。相反，印度、印尼、菲律賓才是拖累亞太區的「凶兆」！
首先，上周已有數據顯示，今年以來海外基金大幅撤走6個亞洲主要新興經濟體股市資金，力度為2008年以來最勁，涉及190億美元(約1,482億港元)，當中包括印度、印尼、菲律賓、南韓、台灣，以及泰國。回顧1997至1998年亞洲金融風暴由泰國作為引爆點，今次「雙印」及菲律賓極度高危。
先說當中經濟總量最大的印度，其貨幣盧比周四(6月28日)創下新低，主要受到新興市場整體遭到「股匯雙殺」及原油價格持續上揚影響。印度是全球第3大原油消費國，對油價十分敏感，油價急升意味該國面臨通脹壓力，貨幣就傾向貶值，盧比兌每美元周四跌0.7%，報69.0925，跌穿了2016年11月創下的68.865低位，再創歷史新低。由於貨幣貶值影響融資成本，該國10年期國債孳息率升至7.93厘，即「債冚債」成本上揚。
事實上，布蘭特期油由2017年中以來持續上揚，升幅早已超過了市場預測，令該國的經常帳(下文會重點解釋)及財政出現赤字，即俗稱「雙赤」，主因是印度有高達2/3燃料需要進口，是亞太區內最受油價影響的大國。
澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh表示，由於印度經常帳出現赤字，即外國資金流入少於流出，國家需要透過發債補充資本差額，但該國的債市已連續5個月錄得資金流出，連帶股市也受到相關走資影響而下跌。若情況沒有改善，盧比兌每美元見70水平只是時間問題。
數據顯示，海外投資者已顯著減少持有盧比相關的政府及企業債務，金額達61億美元；2018年以來股市淨走資額亦達7.85億美元。在資金外逃下，盧比成為亞洲區表現最差貨幣。
故此，印度資產有機會陷入「下跌旋渦」，即資金外流打擊匯價，繼而打擊投資意欲，令資金流出更多，再陷入惡性循環。亦因為這樣，加上油價上揚刺激通脹，在市場態度審慎拖累下，導致印度政府發債需要支付較高利率，同時帶動了整個新興市場債息上揚，即融資成本更高，這絕對是「危機警號」。
野村曾發表研究報告警告，只要反映國際油價的倫敦布蘭特期油每上升10美元，印度國內生產總值就會下跌0.4個百分點。基於走資加劇，印度外匯儲備截至6月15日的過去9周，有8周是減少，主因是政府需要動用外儲力撐貨幣，即沽出美元買入盧比。
除了印度，印尼及菲律賓也陷入類似危機，投資者必須關注該些國家的經常帳是「負值」，可簡單理解為走資加劇(本文附圖)。其中，印尼盾近日跌見14,378兌每美元，為2015年9月見14,693以來最低，一旦跌穿9月低位，就是1998年亞洲金融風暴以來的最低。
菲律賓情況亦不堪，貨幣披索低見53.5兌每美元，為2005年以來最低，歷史低位為2004年3月創下的56.46，距離不遠矣...
換句話說，只要聯儲局繼續加息令美元愈強，亞洲金融風暴重臨的機會就愈高。
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