投資動向：黃金發力 下一站1400美元

on.cc東網專訊

朝鮮半島戰雲密布，北韓金仔愈玩愈大，上周射導彈跨越日本國土，撩交打的意圖已昭然若揭，地緣風險升溫，未炸散環球股市，卻已率先驅使資金分流到避險資產身上，黃金再度閃閃生輝。

北韓武力挑釁不斷升級，戰時擁抱黃金的傳統智慧發揮效果，國際金價突破每安士1,300美元，今年的重要雙頂阻力位。技術走勢上，金市在4月開始以W形大型上落區徘徊，此刻突破，第一站量度升幅可見1,390至1,400美元，能否在下半年至明年初達標，不妨拭目以待。

現代世界的戰爭兵貴神速，戰爭對商品市場的影響相信不會太過長久，形成金市轉強，歸根究柢與今年美元持續的走弱有關。回顧去年底的美國大選，共和黨候選人特朗普意外跑出，美元及美股急升，及後被稱為「特式升市」，美匯指數由96水平，直飆上103.82的高位。
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●美元回落 弱勢已成

不過，隨着大興土木投資基建，甚至乎荒誕的美墨邊境建牆承諾，走數味道愈來愈濃，即使美股依舊頑強，美元已率先把選後升幅化為烏有，美匯指數近日輾轉跌至92的重要關口。

美元弱黃金強趨勢既成，特朗普政績一片空白，民望持續插水，市場正注視年底前是否能通過稅改方案，帶來翻身的機會。由推倒醫改，帶動企業回國投資，振興經濟等主張，「侵侵」大半年來諸事不順，稅改即將要呈上國會，但9月美國先要過財政懸崖的一關，兩者之中有任何閃失，都可能殃及池魚，拖累美元匯價。

金融海嘯之後，聯儲局經歷四次加息(當中三次在特朗普勝選過後)，通脹壓力有限，經濟復甦力度不算太強，市場對美國未來進一步加息的預期，已大為紓緩，今年底前額外加息一次的機會率僅三分之一，明年也可能只有一次加息。在貨幣政策收緊接近尾聲下，形勢對金價有利。

今年美元的弱勢，激起各類資產水漲船高，期銅創近三年新高，回顧8月至今，比銅價升得更勁的有色金屬鎳，累升16%，鋅升了13%，鋁升10%。更不用說因為不信任貨幣制度，等同對美元說不，由程式編寫出來的虛擬貨幣Bitcoin，今年由980升至執筆時逼近4,800美元關，累積升幅更達驚人的390%。
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●大行加入唱好行列

近期不少分析員紛紛加入金市好友行列，花旗估計北韓局勢緊張，特朗普政策愈來愈難預測，第三季剩下時間，金價仍有上升空間，估計會在1,260至1,360美元之間徘徊；蒙特利爾銀行技術分析員作出更進取的預測，估計一旦金價站穩1,375美元水平，將會觸發更多的長線投資者入市，扭轉黃金的長期走勢，初步目標可見1,705美元。
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●紫金盈利可期 金礦股首選

看好但又不想因為實金存倉的問題煩惱，現時市面上已不少黃金交易所基金(ETF)可供選擇。香港上市以港元計價的，有SPDR金ETF(02840)及價值黃金ETF(03081)，兩者都屬於實物ETF，前者入場費近萬元，後者以上周五收市價計，每手不過3,220元，適合想分散投資組合風險的散戶。
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●買ETF交易更方便

兩者之中，SPDR成立歷史較長，規模也較大，香港以外亦有在其他海外交易所掛牌，買賣手續及方式一如股票交易般，假如想以人民幣作為交收貨幣，亦有以人仔結算的恒生人幣金ETF(83168)。

實金與ETF外，黃金價格上升周期中，還有幾隻金礦股，包括紫金礦業(02899)、靈寶黃金(03330)及招金礦業(01818)。相比單純的投資黃金，金礦股多一重管理層決策及企業成本控制的考量，歷史告訴大家，金礦股即使大多時間能夠跟隨黃金的腳步，但相對表現會比較波動。

受惠金價上揚，以及近年內地汽車工業對銅及鋅等有色金屬的需求，紫金上半年純利15.05億元人民幣，按年勁升1.79倍，相當於去年全年純利18.4億元人民幣的81%，雖然管理層並無對何時再進行新礦場併購訂出時間表，但預測全年旗下黃金產能，大致維持2016年的水平。
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●揀股考慮多重因素

換句話，下半年成績差不多全看金市表現，目前金價高於年內國際平均金價1,255美元一段距離，如無意外，紫金全年盈利應不難觸及30億元人民幣的界線，預測市盈率17.8倍，是金礦股中較理想的選擇。

靈寶上半年轉虧為盈，由2016年中期虧損1.05億元人民幣，到今年上半年賺2,645萬元人民幣，不過業績相當飄忽，盈利基礎不穩，吸引力不大。至於招金，上半年盈利增55.8%至3.97億元人民幣，超越去年全年3.53億元人民幣，50倍的往績市盈率，預計2017年可以降至20至25倍之間，估值稍高，在規模及交投量的考慮下，應排在紫金之後，作為金礦股的副選。

東方產經「投資動向」專欄作者　錢修